高盛：大宗商品明年將迎來結構性牛市
高盛周四發(fā)表報告預測，考慮到美元下行、通脹預期以及進一步經濟和財政刺激的前景，2021年大宗商品將迎來結構性牛市。
報告稱，預計標普高盛大宗商品指數(shù)未來12個月回報率為30%，建議投資者做多黃金、白銀、銅、天然氣、布倫特原油。此外，農產品和基本金屬等非能源類大宗商品也值得關注，理由是惡劣天氣條件下供應趨緊以及中國等經濟體復蘇預期下的需求增加。
該行大宗商品研究主管柯里（Jeffrey Currie）在報告中寫道，鑒于經濟周期初期庫存將出現(xiàn)回落，2021年大宗商品市場的前景看好。隨著缺口的出現(xiàn)，只要外界需求沒有完全崩潰，市場將走向再平衡的狀態(tài)。比如近幾個月歐佩克國家的石油開采資本支出下降，導致生產活動逐步放緩，全球能源供需形勢由疫情高峰期的供過于求逐漸向緊平衡靠近。
高盛預計，到2021年夏天，全球噴氣燃料需求有望較現(xiàn)在水平增加390萬桶/日，這相當于因疫情造成影響的一半。不過這可能并不足以讓航空公司運營完全恢復正常，從最新公布的幾家美國航司企業(yè)財報看，未來幾年航空需求難以恢復到疫情開始前的水平，扭虧為盈依然遙遙無期。
通脹預期對于大宗商品而言是潛在利好。高盛認為，由于歷史性大規(guī)模的財政支出和持續(xù)的低利率，市場現(xiàn)在越來越擔心通脹會卷土重來。為了抵消這一風險，投資者可能會推動更多的大宗商品投資�！靶枨笊仙内厔荩由贤顿Y者對通脹的自滿情緒，都增加了潛在的物價上升風險。作為通脹對沖工具，大宗商品的市場機會將增加。”報告稱。
作為傳統(tǒng)通脹對沖工具之一，今年以來黃金已經累計上漲26%。高盛預計，2021年國際金價均值為每盎司2300美元，遠高于該行此前對年末金價每盎司1836美元的預估。
美元走弱也將有助于推動整體市場上行，因為相關商品期貨都是以美元計價和交易的，美元貶值會導致大宗商品價格上漲。根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，自今年年初以來，美元指數(shù)已貶值近3.1%。
一些經濟學家已經預測未來美元將大幅下跌。耶魯大學高級研究員、經濟學教授斯蒂芬·羅奇（Stephen Roach）今年以來多次表示，到2021年底，美元可能“暴跌”35%。渣打銀行全球研究主管羅伯森（Eric Robertsen）也預測未來幾年美元將出現(xiàn)“明顯貶值趨勢”。他認為近期美國的雙赤字（財政赤字和貿易赤字）越來越嚴重，9月美國貿易逆差創(chuàng)近15年新高，這對于主權信用而言是一大挑戰(zhàn)�！霸谶^去10年里，美國資產的優(yōu)異表現(xiàn)是美元升值的一大推動力，標普500指數(shù)在這段時間內漲幅超過摩根士丹利資本國際新興市場股票指數(shù)100個百分點。如今兩大因素是潛在的貶值驅動力，首先是貿易失衡，其次是美國與10國集團（G10）成員國相比不再具有利率優(yōu)勢�！彼f。
