財(cái)富傳奇泯滅 牛途路上難覓“油王”

　　5月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)油脂油料期貨開(kāi)啟大漲行情，截至11月19日，油脂期貨指數(shù)創(chuàng)2013年4月以來(lái)新高。業(yè)內(nèi)人士表示，供應(yīng)減少及天氣擾動(dòng)等因素是本輪油脂期貨牛市的基礎(chǔ)。不過(guò)，該產(chǎn)業(yè)套保套利已經(jīng)形成了非常成熟的模式，期貨投資者也愈發(fā)理性，已經(jīng)鮮有依托單邊行情的財(cái)富神話(huà)。企業(yè)在價(jià)格波動(dòng)中也轉(zhuǎn)換了理念，以追求平穩(wěn)收益為主。

　　“油王”“粕王”難再現(xiàn)

　　盡管油脂期貨指數(shù)創(chuàng)出了近7年多以來(lái)新高，但令人納罕的是，在這輪大漲中，未出現(xiàn)驚人的財(cái)富神話(huà)。而以往的顯著單邊行情常常伴隨著賺取驚人收益的傳奇故事。

　　“油脂行業(yè)越來(lái)越成熟，期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多，那種一輪行情賺幾個(gè)億的財(cái)富神話(huà)很難出現(xiàn)了�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，期貨是零和博弈，現(xiàn)在期貨投資者越來(lái)越成熟，專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多，很少犯低級(jí)錯(cuò)誤了。因此，造就期貨“神話(huà)人物”的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。尤其是在油脂油料這些期現(xiàn)貨結(jié)合得比較好的品種上，很難見(jiàn)到“油王”“粕王”的傳奇故事。

　　文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日收盤(pán)，豆油、菜油、棕櫚油期貨主力合約日內(nèi)分別漲2.15%、1.08%、2.64%：豆油、菜油、棕櫚油期貨主力合約分別較今年以來(lái)低點(diǎn)上漲了49.5%、56%、58.5%；昨日盤(pán)中分別創(chuàng)2013年4月中旬、2012年12月下旬、2013年3月中旬以來(lái)新高。2019年，豆油、菜油、棕櫚油期貨主力合約漲幅分別為38.95%、22.86%、60.95%。

　　油企受價(jià)格波動(dòng)影響不大

　　方正中期期貨研究員朱瑤向中國(guó)證券報(bào)記者表示，本輪油脂期貨大漲主要是受內(nèi)外兩方面因素影響。從外部因素來(lái)看，美國(guó)、巴西大豆庫(kù)存量顯著下滑，從而推升外盤(pán)美豆期貨價(jià)格大幅攀升。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，豆油供需格局有所收緊。雖然國(guó)內(nèi)本年度加大了進(jìn)口力度，但國(guó)家同時(shí)對(duì)進(jìn)口大豆和豆油進(jìn)行儲(chǔ)備，供給量仍然偏緊。而國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格卻因菜籽進(jìn)口受限居高不下，菜籽油和豆油之間過(guò)高的價(jià)差使得更多下游消費(fèi)轉(zhuǎn)向豆油，這使得豆油供需格局愈發(fā)偏緊，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂期貨大幅上行。

　　“當(dāng)前，拉尼娜天氣模式愈加強(qiáng)烈。拉尼娜可能導(dǎo)致南美地區(qū)干旱，從而不利于巴西和阿根廷大豆生產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)此有所擔(dān)憂(yōu)�！便y河期貨油脂油料研究員劉博聞對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)油脂期貨大漲的背后，除了收儲(chǔ)因素，與疫情對(duì)供需的沖擊也有密切關(guān)系。第一輪疫情抬頭后，海外各國(guó)生物柴油消費(fèi)超預(yù)期，二次疫情并未對(duì)實(shí)際油脂需求造成不利影響。另外，海外疫情導(dǎo)致棕櫚油主產(chǎn)地馬來(lái)西亞勞工短缺，從而令棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)低于預(yù)期。

　　從股票、期貨聯(lián)動(dòng)的角度來(lái)看，朱瑤表示，油脂油料價(jià)格波動(dòng)對(duì)相關(guān)企業(yè)的盈利狀況影響有限。在油脂價(jià)格上行的同時(shí)原料價(jià)格也在上行，在當(dāng)前油脂市場(chǎng)，企業(yè)大多選擇套期保值來(lái)鎖定利潤(rùn)。油脂油料企業(yè)更多是偏向于周期性的產(chǎn)業(yè)，但隨著期貨市場(chǎng)參與度的增加，利潤(rùn)本身并不會(huì)受到太大波動(dòng)。企業(yè)的收益更多在于本身管理和成本的掌控、市場(chǎng)占有率的變化以及深加工產(chǎn)品的附加產(chǎn)值之上，因此不能以油脂價(jià)格波動(dòng)來(lái)判定股票價(jià)格的走勢(shì)。

　　多頭行情有望持續(xù)

　　展望后市，朱瑤分析，隨著全球疫情趨于緩和，植物油消費(fèi)將有所恢復(fù)。同時(shí)預(yù)期原油價(jià)格未來(lái)也將大幅回升，從而提升植物油工業(yè)需求前景。預(yù)計(jì)短期內(nèi)植物油價(jià)格仍將保持上行。另外，如果在拉尼娜氣候的影響下阿根廷大豆出現(xiàn)較大幅度減產(chǎn)，那么植物油價(jià)格仍會(huì)出現(xiàn)一波顯著的拉升行情，否則會(huì)開(kāi)啟震蕩調(diào)整走勢(shì)，因此需等待基本面的進(jìn)一步變化。

　　朱瑤說(shuō)：“相關(guān)企業(yè)將難以憑借油脂價(jià)格的一時(shí)波動(dòng)獲得永久的利潤(rùn)增長(zhǎng)，二者之間并未有實(shí)質(zhì)上的關(guān)聯(lián)�！�

　　劉博聞也認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外庫(kù)存偏緊以及中國(guó)加大對(duì)農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)力度的背景下，預(yù)計(jì)油脂油料期貨價(jià)格整體仍將維持強(qiáng)勢(shì)。如果后市拉尼娜現(xiàn)象對(duì)大豆產(chǎn)量造成不利影響的話(huà)，不排除價(jià)格再上一個(gè)臺(tái)階。

　　“就目前而言，油脂油料價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)格局或?qū)⒊掷m(xù)至明年二季度。后期隨著國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)的兌現(xiàn)以及2021年新作的種植，屆時(shí)才有可能轉(zhuǎn)變當(dāng)前這種緊張的供需情況。”劉博聞?wù)f。