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貴金屬何時結(jié)束調(diào)整?

趙黎昀 葉玲珍證券時報

  2020年7月末至8月初,國際貴金屬價格一度直線上行,金價歷史高點(diǎn)被持續(xù)打破。在8月4日首破2000美元/盎司大關(guān)后,北京時間8月7日晚間,紐約黃金期價一度達(dá)到2089.2美元/盎司,白銀價格也刷新2012年末后的高位。

  然而,伴隨近期大宗商品價格普遍走強(qiáng),此前“牛氣沖天”的金銀開始持續(xù)下滑,上演蹺蹺板效應(yīng)。這也從另一側(cè)面折射出市場對后疫情時代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、避險需求下降的普遍共識已經(jīng)形成。

  近日,紐約黃金期貨價格已一度跌破1800美元/盎司大關(guān)。11月26日,伴隨原油、黑色系等商品價格上行,國內(nèi)期貨市場上滬金主力合約再度走跌。從8月7日最高454.08元/克到近期最低378元/克,國內(nèi)黃金期貨價格三個多月來累計跌幅近17%。

  “后疫情時代實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、海外疫苗預(yù)期向好,這些都意味著疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊在逐步消散,尾部風(fēng)險已經(jīng)下降,這也是近期周期股大漲的原因之一!痹趯毘瞧谪浗鹑谘芯克L程小勇看來,驅(qū)動因素消失將反而變成拖累。流動性寬松帶來的貨幣貶值預(yù)期和通脹預(yù)期消失后,貴金屬就沒有持有價值了。

  他表示,貴金屬不是一般的商品,可以視作類金融資產(chǎn),而美元實(shí)際利率是影響黃金、白銀價格走勢的最重要因素。隨著美元利率上升,意味著持有黃金和白銀是不劃算的。目前持有其他風(fēng)險商品的收益率相對更高,所以大家都在拋售貴金屬。最新數(shù)據(jù)顯示,全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量在11月17日降至1226.3噸,創(chuàng)下7月23日以來最低記錄,但依舊高于去年同期的891.79噸,黃金投資需求環(huán)比回落帶來的是黃金價格受壓回落。

  海通證券期貨研究所主管高上也認(rèn)為,本次疫情淋漓盡致體現(xiàn)了貴金屬的避險作用。盡管近期拜登推出系列貴金屬刺激方案,弱化美元,但是貴金屬最大的避險功能缺失,黃金目前已經(jīng)見到高點(diǎn)。他認(rèn)為,2020年受全球疫情沖擊,原油成為年度跌幅最大的商品,而今年在大類資產(chǎn)中,黃金的漲幅位居第一。兩者同樣作為反映全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要指標(biāo),未來一年將呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。隨著經(jīng)濟(jì)回暖,明年原油、黃金的漲跌趨勢或?qū)⑴c今年倒置。

  “目前歐美新一輪救助措施的推進(jìn)遭遇阻力,歐盟內(nèi)部對于救助措施存在分歧,美國兩黨仍未從大選的震蕩中恢復(fù)實(shí)質(zhì)接觸。不過隔夜公布的美國最新的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,疫苗研制利好頻傳,這增加了市場對于新一輪刺激措施出臺必要性的疑慮,樂觀情緒推動股市和美元回升,金銀價格承壓回落。”在卓創(chuàng)貴金屬分析師張偉看來,貴金屬后期仍存在價格上行動力,他表示,當(dāng)前疫情形勢依然嚴(yán)峻,封鎖措施已失人心,如果財政貨幣方面再推進(jìn)不下去,勢必將激化內(nèi)部矛盾,加劇激進(jìn)、民粹勢力冒險舉動。后市,寬松加碼、疫苗助力、封鎖失勢、消費(fèi)企穩(wěn),通脹預(yù)期可期,實(shí)際利率下降將推動金銀價格反彈。由此來看,金銀逆轉(zhuǎn)當(dāng)前調(diào)整走勢的轉(zhuǎn)折或?qū)⒊霈F(xiàn)在新一輪救助措施出臺的檔口。

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