大宗商品價格怎么走

　　近期大宗商品市場“異動”吸引投資者眼球，9月2日，1月份交割的焦煤、焦炭期貨收盤價格分別為2669元/噸和3359元/噸，單日漲幅高達6.27%和5.1%，價格均創(chuàng)歷史新高；其他大宗商品也不甘示弱，銅價格重返10年高位，鋁、錫等商品價格向著11年高位“沖刺”；另外，小麥、玉米、原油等商品呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期大宗商品市場價格為何反彈，未來走勢如何？

　　價格緣何反彈？

　　大宗商品兼具商品和金融屬性，也就是大宗商品價格走勢反映大宗商品實體供需關(guān)系，同時，價格也受到市場短期投機、炒作影響�；仡櫛据喆笞谏唐穬r格上漲，主要受幾方面因素推動，全球疫苗持續(xù)推廣，歐美實施空前財政紓困政策，市場預(yù)期全球經(jīng)濟復(fù)蘇有望帶動大宗商品需求；美聯(lián)儲等實施無限量化寬松政策，美元流動性泛濫，助長市場投機炒作；弱勢美元提振以美元計價國際大宗商品價格；另外，由于疫情造成大宗商品供給瓶頸，物流運輸受阻。這些因素共振讓大宗商品擺脫9年低迷格局。

　　但近期大宗商品反彈，主要受金融屬性推動，因為近期大宗商品價格走高與全球主要經(jīng)濟體數(shù)據(jù)“同步”放緩形成反差。也正是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩，市場預(yù)期美聯(lián)儲將不會很快加息，繼續(xù)維持超寬松金融環(huán)境，美元走弱，提振大宗商品價格。但具體到各細分品種時，情況相對復(fù)雜一些，除了供給瓶頸、流動性泛濫等“共同”推動因素外，還需要考慮一些特殊因素，例如：近期銅、錫、鋁、鋰等商品持續(xù)受到追捧，還與全球積極發(fā)展和推廣新能源技術(shù)有關(guān)，市場預(yù)期這些基礎(chǔ)金屬材料需求空間大；近日國內(nèi)焦煤、焦炭出現(xiàn)飆漲，還受到國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)和此前出現(xiàn)煤礦事故，引發(fā)市場擔憂焦煤、焦炭供給下滑；糧食商品價格走高還受到全球極端天氣等因素影響等。

　　未來怎么走？

　　從趨勢看，短期大宗商品價格維持高位運行，但中長期缺乏支撐。

　　短期看，支持大宗商品價格因素仍在。一方面，寬松金融環(huán)境持續(xù)。近期公布數(shù)據(jù)顯示，變異病毒擴散對全球經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成拖累，對服務(wù)業(yè)影響尤其顯著。而對歐美來說，服務(wù)業(yè)是吸納就業(yè)的重要部門，如果疫情繼續(xù)擴散，歐美主要央行將謹慎調(diào)整政策。另一方面，供給瓶頸繼續(xù)困擾全球。由于變異病毒擴散繼續(xù)對全球供應(yīng)鏈造成持續(xù)沖擊，部分大宗商品招工、生產(chǎn)、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)繼續(xù)受到?jīng)_擊，供給受阻，高運費、物流效率低下等都將支撐大宗商品價格高位運行。

　　但從中長期看，大宗商品價格面臨幾方面制約。

　　一是大宗商品價格過高。大宗商品價格最終要回歸基本面，截至目前，中美經(jīng)濟基本恢復(fù)至疫前水平，歐洲經(jīng)濟處于元氣恢復(fù)階段，日本經(jīng)濟仍深陷衰退，但銅、鋁、鐵礦石等商品價格基本重回10年前高位，國際玉米價格也超過7年前水平等。從全球工業(yè)制造業(yè)看，能源、工業(yè)原材料等商品快速大幅上漲，利好上游相關(guān)采礦業(yè)，但導(dǎo)致部分中下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本快速上升，企業(yè)短期難以適應(yīng)高成本，導(dǎo)致經(jīng)營陷入困境。同時，歐美經(jīng)濟體工業(yè)制造業(yè)上下游傳導(dǎo)通暢，加之，能源商品價格走高、部分原料短缺等，上游成本最終向消費者終端傳導(dǎo)，導(dǎo)致歐美等經(jīng)濟體通脹強勁反彈，最終削弱這些經(jīng)濟體中低收入群體福利，阻礙內(nèi)需復(fù)蘇。從長期來看，隨著全球短期內(nèi)需強刺激政策逐步淡出，全球面臨的是“后金融危機和后疫情時代”，全球深層次結(jié)構(gòu)性問題是深化了，外加保護主義和單邊主義，需求不足仍是主要矛盾。

　　二是供給端制約逐步緩解。本輪大宗商品價格走高，受到疫情、極端天氣、突發(fā)事件、美元走弱等因素直接或間接影響，這些因素更多是短期因素。樂觀預(yù)期，隨著疫苗持續(xù)推廣，疫情對經(jīng)濟影響逐步減弱，大宗商品生產(chǎn)重新開工，物流運輸逐步暢通之后，全球供給與需求有望恢復(fù)平衡。

　　三是歐美貨幣政策逐步正�；�。8月底，美聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾會議上稱年內(nèi)可能啟動縮減購債；近日歐元區(qū)公布的通脹數(shù)據(jù)“爆表”，歐洲央行相關(guān)官員態(tài)度明顯轉(zhuǎn)鷹，這些信息都指向美聯(lián)儲等央行政策整體是往“收水”方向走。盡管近期疫情反彈，引發(fā)市場寬松流動性環(huán)境不會很快收緊，支持大宗商品等資產(chǎn)，但從中長期看，歐美政策政策正常化將制約市場投機炒作。

　　四是國內(nèi)商品保供穩(wěn)價效果逐步釋放。針對大宗商品價格持續(xù)漲價對我國部分中下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動構(gòu)成負面影響，國內(nèi)及時采取出臺商品保供穩(wěn)價“組合拳”舉措，為大宗商品市場“降溫”，市場整體呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩走勢，投資者預(yù)期趨于理性。