服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展 上期所攜手北京證監(jiān)局推動(dòng)期現(xiàn)融合新實(shí)踐

　　9月15日-17日，由上海期貨交易所（簡(jiǎn)稱“上期所”）和北京證監(jiān)局共同主辦的“保供穩(wěn)價(jià) 期貨衍生品服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展”系列直播活動(dòng)在線上舉行。與會(huì)專家認(rèn)為，近年來，全球新冠肺炎疫情肆虐、供需錯(cuò)配、流動(dòng)性寬松等多重因素加劇了原材料價(jià)格波動(dòng)，實(shí)體企業(yè)特別是上市公司對(duì)衍生品的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，“會(huì)用、善用”期貨市場(chǎng)，有助于上市公司穩(wěn)健經(jīng)營，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理需求增加

　　上市公司是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“領(lǐng)頭雁”“排頭兵”。上期所黨委委員、副總經(jīng)理賀軍在致辭時(shí)開宗明義地指出，上市公司作為貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的中堅(jiān)力量和重要引擎，是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　北京證監(jiān)局副局長(zhǎng)徐彬在會(huì)上介紹，2020年面對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，A股上市公司扎實(shí)穩(wěn)健經(jīng)營，全年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53萬億元，規(guī)模超過同期GDP的50%，助力我國經(jīng)濟(jì)率先實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，成為國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)之無愧的“基本盤”和“頂梁柱”。

　　在上市公司總營收增長(zhǎng)的背后，對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理能力是上市公司穩(wěn)健經(jīng)營的重要抓手。2020年以來，面對(duì)疫情、大宗商品價(jià)格波動(dòng)、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧榷嘀乜简?yàn)，包括上市公司在內(nèi)的實(shí)體企業(yè)對(duì)套期保值需求愈加強(qiáng)烈。

　　賀軍表示，梳理今年上半年A股上市公司發(fā)布套期保值公告，上市公司的參與程度和規(guī)模進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司參與衍生品交易的參與度約為16%，境內(nèi)期貨交易的參與度約為10%；而世界500強(qiáng)企業(yè)中有效利用期貨市場(chǎng)的比例超過90%。

　　“近年來，實(shí)體企業(yè)特別是上市公司對(duì)衍生品的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。”徐彬表示，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理需求不斷增長(zhǎng)，期貨及衍生品市場(chǎng)已逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的“穩(wěn)定器”，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用。

　　銀河期貨有限公司首席分析師馮潔分析認(rèn)為，目前上市公司參與期貨市場(chǎng)總體呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是有品種就有參與（包括保值、交割品牌、交割倉庫、集團(tuán)交割、跨境交收等）；二是頭部公司參與更積極，這在金融、金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能化等領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯；三是改變了行業(yè)的貿(mào)易和商業(yè)傳統(tǒng)，出現(xiàn)了基差銷售、虛擬庫存等新的交易及運(yùn)營模式。

　　在這一過程中，期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)模式也越來越多樣化。方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿表示，目前市場(chǎng)出現(xiàn)期貨套期保值、期權(quán)套期保值的傳統(tǒng)模式與合作套保、倉單融資、基差套利、場(chǎng)外期權(quán)、現(xiàn)貨互換交易等新模式并存的格局，并在此基礎(chǔ)上發(fā)展出各種期權(quán)組合模式、含權(quán)現(xiàn)貨、含權(quán)貿(mào)易等新產(chǎn)品類型。

　　期貨工具助力企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)靈敏度是期貨工具發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理功能的基礎(chǔ)。

　　去年年初以來，受疫情影響，大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，多種商品價(jià)格輪番上漲。“銅、鐵礦石等期貨價(jià)格率先上漲，反映我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受疫情沖擊后率先實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性發(fā)展。去年年底，原油價(jià)格后來居上，漲幅趕超，反映美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸復(fù)蘇、中國從恢復(fù)性增長(zhǎng)回歸常態(tài)化增長(zhǎng)�！鄙虾Ｆ谪浥c衍生品研究院副院長(zhǎng)花蕾表示，連續(xù)交易產(chǎn)生的期貨價(jià)格可以及時(shí)動(dòng)態(tài)反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

　　“期貨價(jià)格反映商品的遠(yuǎn)期供求預(yù)期，對(duì)未來的現(xiàn)貨價(jià)格有較好的預(yù)測(cè)能力，可作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要參考�！被ɡ僬f。

　　在王駿服務(wù)的客戶中，有一家從2019年進(jìn)入期貨市場(chǎng)的有色金屬企業(yè)卻剛好“逃過一劫”。他解釋稱，該企業(yè)于2019年初開始利用期貨市場(chǎng)管理采購成本，堅(jiān)持2-3個(gè)月提前鎖定使用原料的價(jià)格，在2019年至2021年分6次建倉共3000手（1.5萬噸）期貨保值頭寸，有效對(duì)沖了價(jià)格連續(xù)大幅上漲對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的沖擊。

　　馮潔介紹了建龍集團(tuán)自創(chuàng)的“虛擬鋼廠”套保方式，即從期貨市場(chǎng)同時(shí)買入原料期貨和賣出鋼材期貨，以此鎖定原料采購和產(chǎn)品銷售價(jià)格，進(jìn)而鎖定加工利潤。今年5月，公司將12萬噸熱軋卷板對(duì)應(yīng)的期貨盤面平均利潤率鎖定為1234元/噸，平倉對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)獲利近5000萬元，與此同時(shí)，期貨端的剩余持倉5萬噸還有浮盈1100多萬元。

　　“產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營受原材料、產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)影響，迫切需要通過參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)是集中交易的市場(chǎng)，具有高度標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、透明化的特點(diǎn)，能夠吸引生產(chǎn)商、消費(fèi)商、貿(mào)易商、投資者等各種類型的客戶參與交易，期貨市場(chǎng)可以匯集各方信息，產(chǎn)生公開、透明、權(quán)威的價(jià)格。期貨價(jià)格正逐漸成為國內(nèi)外現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)�！被ɡ俦硎尽�

　　“上市公司參與期貨交易有助于市值管理、虛擬工廠、提高資金利用率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理、國有資產(chǎn)保值以及公司戰(zhàn)略目標(biāo)�！瘪T潔說。

　　服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　目前，北京轄區(qū)上市公司總數(shù)約占A股上市公司總數(shù)的9%，是我國上市公司群體中極為重要的一部分。

　　徐彬表示，北京轄區(qū)上市公司可借此寶貴機(jī)會(huì)，進(jìn)一步加深對(duì)期貨及衍生品原理、功能和風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。各期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)也要深刻認(rèn)識(shí)服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要意義，充分依托首都優(yōu)勢(shì)資源，深耕市場(chǎng)、深挖需求，全面提升服務(wù)能力，為上市公司提供綜合化、精細(xì)化、定制化的優(yōu)質(zhì)衍生品服務(wù)。

　　徐彬強(qiáng)調(diào)，期貨及衍生品是企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)不可或缺的工具，但其本身也是一把“雙刃劍”，具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，如使用不當(dāng)，極易引發(fā)經(jīng)濟(jì)損失與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司要保持清醒、警鐘長(zhǎng)鳴，既要“想用、敢用”，更需“會(huì)用、善用”。建議上市公司在使用期貨工具過程中要做到以下四點(diǎn)：一要嚴(yán)格合規(guī)；二要目的明確；三要練好“內(nèi)功”；四要規(guī)范披露。

　　賀軍表示，此次活動(dòng)以“期貨及衍生品服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展”為主題，對(duì)服務(wù)北京上市公司利用風(fēng)險(xiǎn)管理工具保供穩(wěn)價(jià)、助力首都經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有積極的現(xiàn)實(shí)意義，同時(shí)也是落實(shí)“保供穩(wěn)價(jià)”要求，聚焦“兩區(qū)”建設(shè)，推動(dòng)北京上市公司合理參與期貨市場(chǎng)、提升期貨公司服務(wù)能力的最新實(shí)踐。下一步，上期所將堅(jiān)持政治引領(lǐng)，堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的初心，繼續(xù)做好穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期工作，全力服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)；抓住浦東新區(qū)建設(shè)“社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)”的重要機(jī)遇，打造場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外聚合、線上線下融合、期貨現(xiàn)貨結(jié)合、商品金融聯(lián)合的綜合化、國際化的一流衍生品服務(wù)平臺(tái)；加快構(gòu)建精準(zhǔn)服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)中小企業(yè)降本增效的全鏈條服務(wù)體系，為期貨市場(chǎng)服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)積極力量。