“圣女”帶來新懸念 大宗商品“御寒術(shù)”門道多
近日美國氣候預(yù)測中心表示，拉尼娜即將到來并且可能至少持續(xù)到2022年2月。拉尼娜通常改變?nèi)蚨嗟氐臏囟群徒邓畻l件，對生產(chǎn)活動尤其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有著重要影響。在今年全球能源價格大漲的背景下，拉尼娜現(xiàn)身將為大宗商品波動帶來新的懸念。
分析人士指出，拉尼娜氣候或加劇大宗商品價格波動。一方面，多個相關(guān)品種目前的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀或弱化氣候因素帶來的影響；另一方面，今年以來全球能源價格大漲令農(nóng)產(chǎn)品價格易漲難跌。
商品市場醞釀新故事
拉尼娜一詞來源于西班牙語，是“圣女”的意思。拉尼娜現(xiàn)象指的是赤道附近東太平洋水溫反常下降的一種現(xiàn)象（海水表層溫度低于氣候平均值0.5℃以上，且持續(xù)時間超過6個月以上），其與厄爾尼諾現(xiàn)象相反。她一般會改變?nèi)蚨嗟氐臏囟�、降水條件，對生產(chǎn)活動尤其是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有著重大影響，從而影響相關(guān)大宗商品價格波動。
新紀元期貨研究所所長王成強對中國證券報記者表示，最近一次拉尼娜天氣發(fā)生在2020年11月，并在2021年5月、6月份結(jié)束。一般拉尼娜年份，太平洋東部即美洲大陸西部，易于變得更加干旱，而太平洋西部即澳大利亞東部，往往更濕潤多雨。如果今年秋冬拉尼娜出現(xiàn)，并如預(yù)期演繹，則將跟去年一起形成“雙峰”拉尼娜，可能會看到一些極寒和極暖的反常現(xiàn)象。
他解釋，受拉尼娜影響，上年度阿根廷大豆大幅減產(chǎn)超過5%，一些白糖主產(chǎn)國的產(chǎn)出也遭受干擾，往往在此年景里，豆系、粕類及白糖等更容易出現(xiàn)周期性牛市波動。盡管拉尼娜不必然導(dǎo)致我國的寒冬，但增加了寒冬的幾率。今年秋季國內(nèi)北方異常的降雨、南方異常的偏冷現(xiàn)象，可能會放大棉花、滌綸以及能源類商品需求。
“拉尼娜氣候可能令南美大豆播種和生長因干旱而受到影響，若拉尼娜持續(xù)到第二年的春夏季節(jié)，則可能令美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱少雨的天氣，進而可能影響到美豆的種植生長，引發(fā)市場天氣炒作�！睎|證期貨資深農(nóng)產(chǎn)品分析師方慧玲對中國證券報記者表示。
具體來看，盛達期貨資深分析師孟金輝分析，對農(nóng)產(chǎn)品來說，拉尼娜年份將帶動全球糖產(chǎn)量的反彈，尤其是在巴西；大豆、玉米、小麥減產(chǎn)的概率增加。此外，他指出，拉尼娜若引發(fā)極寒天氣，將導(dǎo)致能源需求大幅增長，包括動力煤、天然氣等需求可能大增，而澳洲的鐵礦石、煤礦產(chǎn)區(qū)降雨偏多的幾率提高，或影響市場供應(yīng)。
方慧玲表示，拉尼娜一般會給北半球甘蔗主產(chǎn)國印度和泰國帶來充沛的降水，有利于其甘蔗的種植和產(chǎn)量的形成；但與此同時，拉尼娜易造成巴西中南部出現(xiàn)高溫干旱天氣，可能損及本榨季甚至下榨季甘蔗及糖的產(chǎn)量。
產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀或弱化氣候影響
今年以來，代表國際大宗商品價格走勢的CRB商品指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，農(nóng)產(chǎn)品價格整體亦處于牛市波動進程之中。分析人士指出，天氣因素擾動將為農(nóng)產(chǎn)品價格走勢帶來新的不確定性。
“全球農(nóng)產(chǎn)品庫存的重建趨勢將對長期價格有牽制作用，但考慮到防疫、航運阻塞等貿(mào)易問題，農(nóng)產(chǎn)品的供需形勢分品種和區(qū)域呈不均衡特征�！蓖醭蓮娺M一步分析，棕櫚油等植物油在農(nóng)產(chǎn)品中表現(xiàn)最為搶眼，走出了歷史上較大的一輪牛市上漲行情，預(yù)計在疫情緩和、拉尼娜對東南亞棕櫚油產(chǎn)出長期潛在利多影響下，明年上半年油脂市場的價格壓力將會加大。豆粕、菜粕等受南美產(chǎn)量不確定性影響，存在修復(fù)性上漲的機會。受能源成本增長影響，若出現(xiàn)冷冬，今年農(nóng)副產(chǎn)品果蔬價格可能顯著高于正常年份，期貨市場中的蘋果、紅棗等已表現(xiàn)出長期牛市特征。
分析人士指出，在可能受影響的農(nóng)作物中，大豆、棕櫚、甘蔗對拉尼娜天氣現(xiàn)象尤為敏感。但從產(chǎn)業(yè)供需演變趨勢看，孟金輝認為，現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)條件或弱化該氣候現(xiàn)象的影響。
他表示，從大豆市場看，今年巴西大豆種植面積增加較多，且拉尼娜對巴西的影響較小，而美國明年大概率要增加大豆種植面積。因此，今冬拉尼娜氣候?qū)Π⒏⒋蠖巩a(chǎn)量帶來的擾動，應(yīng)該對全球大豆價格影響相對較弱，全球大豆應(yīng)該處于庫存持續(xù)累積階段。棕櫚油方面，預(yù)計今年11月至明年2月，拉尼娜將給東南亞帶來相對豐沛的降雨，棕櫚油產(chǎn)量應(yīng)該有比較明顯的恢復(fù)性增長。但當?shù)卦谝咔橛绊懴�，勞動力供�?yīng)不足，棕櫚果收割持續(xù)受到影響，供給會否有效增加仍存疑。白糖方面，目前來看，拉尼娜天氣或許僅會在巴西主產(chǎn)甘蔗的南部區(qū)域產(chǎn)生一定的干旱影響，但實際上當?shù)馗收崦磕?-3月播種，次年6-10月收獲，因此對原糖和白糖產(chǎn)量影響不大。
能源成本支撐農(nóng)產(chǎn)品價格
值得一提的是，今年全球能源價格大漲，已經(jīng)帶動化肥價格顯著走高，農(nóng)產(chǎn)品的種植成本出現(xiàn)比較明顯的增加。
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，根據(jù)玉米淀粉的使用電量與熱蒸汽的消耗量來計算，山東地區(qū)玉米淀粉生產(chǎn)成本由之前的460元/噸升至550元/噸。也就是說，目前煤炭漲價已經(jīng)造成玉米淀粉的加工成本大約上漲100元/噸。除此之外，能源價格上漲還帶來玉米南北運費明顯增加，從往年的50元/噸-60元/噸漲至今年的180元/噸-200元/噸。
“美元因素及海外能源價格大漲目前已經(jīng)令農(nóng)產(chǎn)品價格受到影響，三大油脂期貨價格不斷創(chuàng)出新高�！狈交哿岜硎�，能源價格上漲向農(nóng)產(chǎn)品傳導(dǎo)的途徑有兩種：一是生物燃料題材。直接涉及到的是植物油及糖，其中糖由于巴西政府對汽油價格的干預(yù)，致使傳導(dǎo)的作用大幅減弱，而且10月后巴西中南部壓榨進入尾聲，燃料乙醇題材對生產(chǎn)的影響已經(jīng)不大，因此糖市的反應(yīng)并沒有植物油強烈。二是能源短缺，尤其是天然氣的供應(yīng)不足及價格暴漲，令其下游產(chǎn)品化肥供應(yīng)短缺、價格大漲，種植成本大幅提升。
展望后市，拉尼娜天氣是否會為農(nóng)產(chǎn)品價格帶來更多不確定性，投資者如何應(yīng)對？
孟金輝認為，對于橡膠來說，拉尼娜和能源價格或從供給和需求兩端帶來支撐，因此預(yù)計價格強勢有望持續(xù)一段時期。蔬菜方面，煤炭價格上漲將導(dǎo)致冬季大棚運營成本明顯增加，若拉尼娜天氣導(dǎo)致北方冬季偏冷，將導(dǎo)致供暖成本進一步增加，蔬菜價格易漲難跌，從而給雞蛋價格也帶來支撐。
王成強表示：“全球棉花供需形勢長期趨緊，國儲庫存調(diào)節(jié)能力長期偏弱，后疫情時期需求復(fù)蘇對棉花價格有正面作用，比較看好棉花長期牛市的空間。另外，在秋冬季拉尼娜的氣象條件下，看好豆粕、菜粕季節(jié)性筑底進程，跨年度存在多頭配置價值。豆油、棕櫚油、菜籽油三大油脂期貨品種，在四季度東南亞減產(chǎn)季里，存在牛市加速沖頂?shù)目赡苄�，在臨近歷史高點過程中，長期牛市多單需注意落袋為安�！�
