做市業(yè)務(wù)挑重?fù)?dān) 多管齊下解頑疾 大商所積極推進(jìn)合約連續(xù)活躍見(jiàn)成效

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）我國(guó)期貨市場(chǎng)早期以農(nóng)產(chǎn)品期貨起步，1月、5月和9月合約為主力合約的非連續(xù)性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)符合傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)周期性生產(chǎn)的特點(diǎn)，也使涉農(nóng)企業(yè)在耕種、收獲的關(guān)鍵時(shí)節(jié)能夠找到流動(dòng)性較好的合約對(duì)沖。然而，這一結(jié)構(gòu)與企業(yè)常年持續(xù)性經(jīng)營(yíng)的實(shí)際并不完全相符，特別是隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)品種逐步從農(nóng)業(yè)擴(kuò)展到能源、化工、有色、金屬、鋼鐵等眾多工業(yè)和民生領(lǐng)域，活躍合約不連續(xù)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)同實(shí)體企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)銷售所產(chǎn)生的避險(xiǎn)需要之間的矛盾日益凸顯，在一定程度上制約了期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮。

　　中國(guó)證券報(bào)記者12月31日獲悉，近年來(lái)，大連商品交易所（簡(jiǎn)稱“大商所”）黨委高度重視合約連續(xù)活躍工作，針對(duì)這一困擾期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的難題，制定并推出以做市商制度為核心的一攬子措施，結(jié)合品種特點(diǎn)和市場(chǎng)變化“一品一策、因品施策”，有效推動(dòng)多數(shù)品種非主力合約流動(dòng)性顯著提高，為企業(yè)貿(mào)易定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理提供了便利。

　　特別是2021年以來(lái)，大商所圍繞“我為群眾辦實(shí)事”實(shí)踐活動(dòng)，在總結(jié)市場(chǎng)各合約運(yùn)行的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同合約特點(diǎn)進(jìn)一步深入推進(jìn)各項(xiàng)政策方案。一方面，貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)和企業(yè)實(shí)際需求，重點(diǎn)調(diào)整合約規(guī)則、改善交易交割各項(xiàng)制度、探索場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)、推動(dòng)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外協(xié)同發(fā)展，從便利實(shí)體企業(yè)交易交割等根源上解決連續(xù)性問(wèn)題；另一方面，持續(xù)優(yōu)化做市方案，加大重點(diǎn)品種做市力度，探索市場(chǎng)化激勵(lì)措施，提高做市商業(yè)務(wù)水平，為促進(jìn)合約連續(xù)性創(chuàng)造優(yōu)越的流動(dòng)性生態(tài)環(huán)境。此外，大商所還持續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)推廣，逐步扭轉(zhuǎn)交易者只交易1、5、9合約的交易習(xí)慣。

　　從目前期貨合約連續(xù)活躍效果來(lái)看，各品種均出現(xiàn)不同程度提升，大大方便了實(shí)體企業(yè)利用各月份合約持續(xù)進(jìn)行套保及套利的需求。其中玉米、大豆、粳米、玉米淀粉、雞蛋、苯乙烯、液化石油氣等品種已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)連續(xù)活躍，鐵礦石、油脂、塑料等品種連續(xù)活躍效果持續(xù)提升。期貨品種運(yùn)行質(zhì)量大幅提升，非1、5、9合約持倉(cāng)持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)規(guī)模顯著提升。2021年11月，做市品種非1、5、9合約日均持倉(cāng)量占整體品種的比例約為31%，同時(shí)買賣價(jià)差大幅縮窄，訂單深度大幅提升。隨著市場(chǎng)的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)承載能力越來(lái)越強(qiáng)，引發(fā)越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)和投資者開(kāi)始關(guān)注非主力合約交易，非1、5、9合約參與交易客戶數(shù)大幅增加、部分品種重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)客戶已逐步參與，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)利用非1、5、9合約進(jìn)行定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理明顯增加，產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平進(jìn)一步提升。

　　合約連續(xù)性的逐步改善不但滿足了實(shí)體企業(yè)利用各月份合約對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套保的需求，也為實(shí)體經(jīng)營(yíng)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)深度參與期貨市場(chǎng)提供了更多便利。同時(shí)由于近月合約不斷連續(xù)，遠(yuǎn)期合約的價(jià)格更為理性和準(zhǔn)確，提高了企業(yè)套期保值的效率和實(shí)際效果，方便投資者的市場(chǎng)連續(xù)操作。中糧油脂專業(yè)化公司套期保值部副總經(jīng)理周吉帥表示，合約連續(xù)活躍工作給國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)了的巨大變化，期貨合約流動(dòng)性提升，進(jìn)一步把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)落到了實(shí)處。期貨合約的連續(xù)活躍解除了產(chǎn)業(yè)企業(yè)套保的后顧之憂，也讓企業(yè)實(shí)實(shí)在在感受到了便利，期貨市場(chǎng)與實(shí)體企業(yè)形成了更加有效的聯(lián)動(dòng)，參與起來(lái)也更加得心應(yīng)手。

　　大商所交易業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將持續(xù)深化“一品一策”，持續(xù)推動(dòng)以做市商制度為核心的連續(xù)活躍方案。根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況和品種特點(diǎn)，差異化、精細(xì)化、動(dòng)態(tài)化制定做市方案，動(dòng)態(tài)評(píng)估做市效果，鞏固、提升重點(diǎn)品種連續(xù)活躍效果，提升期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，滿足實(shí)體企業(yè)和市場(chǎng)投資者對(duì)合約連續(xù)活躍的需求。同時(shí)，大商所將完善做市商遴選、淘汰等機(jī)制，加強(qiáng)做市商隊(duì)伍建設(shè)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性供給質(zhì)量。通過(guò)上述舉措，切除活躍合約不連續(xù)的頑疾，讓實(shí)體企業(yè)和廣大投資者切切實(shí)實(shí)感受來(lái)自市場(chǎng)的根本變化，滿足其保值和投資需求，獲得了來(lái)自活躍合約持續(xù)所帶來(lái)的便利和好處。