大宗商品價(jià)格走強(qiáng) 多措并舉護(hù)航保供穩(wěn)價(jià)

　　受?chē)?guó)際地緣局勢(shì)等因素影響，近期石油、天然氣、糧食等全球大宗商品價(jià)格猛漲。最新數(shù)據(jù)顯示，反映全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)報(bào)269.02點(diǎn)，創(chuàng)下2014年11月以來(lái)新高。

　　分析人士認(rèn)為，在地緣因素?cái)_動(dòng)下，短期大宗商品價(jià)格或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，尤其能源、金屬及部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響而言，建議利用資本市場(chǎng)做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的化解和對(duì)沖工作。

　　短期料推高大宗商品價(jià)格

　　文華財(cái)經(jīng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，反映全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)報(bào)269.02點(diǎn)，創(chuàng)下2014年11月以來(lái)新高。

　　其中，全球能源、食品價(jià)格近期原本就處于高位。截至北京時(shí)間2月25日記者發(fā)稿時(shí)，4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格一度突破每桶101美元，在2014年9月以來(lái)高位附近運(yùn)行；歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格——TTF基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，漲幅超2%；芝加哥期貨交易所小麥期貨主力合約一度創(chuàng)下2008年8月以來(lái)新高。

　　就國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)而言，2月25日，文華商品指數(shù)盤(pán)中最高漲至215.94點(diǎn)，創(chuàng)下2021年10月25日以來(lái)新高。

　　“目前地緣局勢(shì)的沖擊仍未完全結(jié)束，未來(lái)仍存不確定性，可能對(duì)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊�！币坏缕谪浐暧^經(jīng)濟(jì)分析師寇寧向中國(guó)證券報(bào)記者表示，地緣局勢(shì)對(duì)大宗商品的影響主要體現(xiàn)為對(duì)供給端的沖擊，地緣局勢(shì)緊張會(huì)對(duì)相關(guān)大宗商品全球供給產(chǎn)生收緊預(yù)期，從而推高大宗商品價(jià)格。

　　實(shí)際上，自2020年二季度以來(lái)，全球大宗商品便開(kāi)啟上漲走勢(shì)。據(jù)研究人士分析，上漲的推動(dòng)邏輯分為兩個(gè)階段，2020年下半年至2021年一季度，大宗商品上漲主要由供應(yīng)減少、需求恢復(fù)和流動(dòng)性泛濫引發(fā)。此后至今，驅(qū)動(dòng)因素由需求端轉(zhuǎn)向供應(yīng)端，體現(xiàn)為疫情和減碳帶來(lái)的供應(yīng)約束和流動(dòng)性寬松。

　　在此背景下，地緣局勢(shì)對(duì)大宗商品帶來(lái)的影響，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇分析，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是推動(dòng)避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)，如黃金和白銀等貴金屬；二是供應(yīng)干擾預(yù)期，導(dǎo)致原油、天然氣、鋁、鎳、小麥和玉米等谷物價(jià)格上漲；三是成本驅(qū)動(dòng)，天然氣價(jià)格上漲可能帶來(lái)歐洲電價(jià)上漲，從而導(dǎo)致部分大宗商品生產(chǎn)因虧損而減產(chǎn)。

　　程小勇認(rèn)為，當(dāng)前大多數(shù)大宗商品價(jià)格處于歷史高位，而美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，以上因素不支持大宗商品價(jià)格再創(chuàng)新高。不過(guò)，由于疫情導(dǎo)致的供應(yīng)干擾，以及減碳和ESG治理背景下，大宗商品價(jià)格回落將是緩慢的。

　　能源金屬農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或受影響

　　從地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大宗商品行情傳導(dǎo)路徑看，寇寧認(rèn)為，俄羅斯是主要的能源和金屬出口國(guó)，其中，天然氣出口份額居全球第一，原油、金屬出口亦在全球出口中占較高的比重。而烏克蘭是重要的農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)，其大麥、油菜籽、玉米出口占全球出口的比重均超過(guò)10%。因此，俄烏沖突對(duì)能源及農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的影響較大。同時(shí)，國(guó)際能源價(jià)格上漲也會(huì)對(duì)煤炭等替代能源及化肥等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格產(chǎn)生間接拉動(dòng)作用。

　　能源方面，“統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年俄羅斯出口歐洲的原油、天然氣貿(mào)易量分別占全球出口至歐洲貿(mào)易量的29%、36%，向歐洲輸送的管道氣約占?xì)W洲天然氣總進(jìn)口量的35%，部分歐洲國(guó)家對(duì)俄羅斯的天然氣依賴度甚至超過(guò)75%。”程小勇說(shuō)，2021年歐洲爆發(fā)能源危機(jī)，在風(fēng)電和水電供應(yīng)不足，核電發(fā)展受到限制背景下，天然氣發(fā)電成為歐洲的重要電力供應(yīng)來(lái)源。地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)后，歐洲天然氣價(jià)格再度暴漲。

　　金屬方面，他分析，從電解鋁來(lái)看，俄羅斯2021年產(chǎn)量約為387萬(wàn)噸，產(chǎn)能約為400萬(wàn)噸，占全球的5%左右。當(dāng)前，歐洲電解鋁由于電價(jià)高企而出現(xiàn)約80萬(wàn)噸的減產(chǎn)，因此天然氣價(jià)格飆升將繼續(xù)帶動(dòng)歐洲電價(jià)上漲，歐洲電解鋁減產(chǎn)幅度短期還會(huì)擴(kuò)大。

　　“不過(guò)，電解鋁價(jià)格短期上漲，只是會(huì)引發(fā)區(qū)域性緊張，地緣因素對(duì)鋁價(jià)的提振也是短暫的�！背绦∮卤硎�。

　　做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)化解

　　當(dāng)前大宗商品價(jià)格處于歷史高位，面對(duì)外部地緣因素沖擊帶來(lái)的上漲壓力，業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)及時(shí)做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)化解和對(duì)沖工作。

　　“當(dāng)前大宗商品價(jià)格處于高位，國(guó)內(nèi)下游需求逐漸疲軟，中小企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)受到擠壓。因此，日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，緩解下游企業(yè)成本上升壓力，保持物價(jià)基本穩(wěn)定。保障糧食和能源安全，確保全年糧食豐收，增加煤炭供應(yīng)，支持煤電企業(yè)多出力出滿力，保障正常生產(chǎn)和民生用電�！背绦∮卤硎尽�

　　他建議，一方面，政府需要加強(qiáng)調(diào)控，出臺(tái)措施或優(yōu)化機(jī)制來(lái)遏制投機(jī)炒作；另一方面，需要政府允許部分先進(jìn)產(chǎn)能加快產(chǎn)能釋放，優(yōu)化碳排放考核機(jī)制。

　　“從保供穩(wěn)價(jià)的角度看，首先，要持續(xù)保障煤炭、農(nóng)業(yè)物資的生產(chǎn)供應(yīng)，鞏固好保供穩(wěn)價(jià)政策的成果。同時(shí)，做好供求環(huán)節(jié)的對(duì)接，防止炒作行為，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行�！笨軐幏Q。

　　對(duì)于企業(yè)和農(nóng)戶而言，程小勇表示，可以通過(guò)運(yùn)用期貨和期權(quán)工具，來(lái)對(duì)沖價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)的原材料采購(gòu)成本上升風(fēng)險(xiǎn)，尤其是要善于使用“保險(xiǎn)+期貨”工具。