大宗商品價格走強 多措并舉護航保供穩(wěn)價

　　受國際地緣局勢等因素影響，近期石油、天然氣、糧食等全球大宗商品價格猛漲。最新數(shù)據(jù)顯示，反映全球大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)報269.02點，創(chuàng)下2014年11月以來新高。

　　分析人士認為，在地緣因素擾動下，短期大宗商品價格或維持偏強走勢，尤其能源、金屬及部分農(nóng)產(chǎn)品價格可能出現(xiàn)較大波動。對于實體經(jīng)濟的影響而言，建議利用資本市場做好價格風險的化解和對沖工作。

　　短期料推高大宗商品價格

　　文華財經(jīng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，反映全球大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)報269.02點，創(chuàng)下2014年11月以來新高。

　　其中，全球能源、食品價格近期原本就處于高位。截至北京時間2月25日記者發(fā)稿時，4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格一度突破每桶101美元，在2014年9月以來高位附近運行；歐洲基準天然氣價格——TTF基準荷蘭天然氣期貨價格繼續(xù)上漲，漲幅超2%；芝加哥期貨交易所小麥期貨主力合約一度創(chuàng)下2008年8月以來新高。

　　就國內(nèi)大宗商品市場而言，2月25日，文華商品指數(shù)盤中最高漲至215.94點，創(chuàng)下2021年10月25日以來新高。

　　“目前地緣局勢的沖擊仍未完全結(jié)束，未來仍存不確定性，可能對大宗商品市場產(chǎn)生沖擊�！币坏缕谪浐暧^經(jīng)濟分析師寇寧向中國證券報記者表示，地緣局勢對大宗商品的影響主要體現(xiàn)為對供給端的沖擊，地緣局勢緊張會對相關(guān)大宗商品全球供給產(chǎn)生收緊預(yù)期，從而推高大宗商品價格。

　　實際上，自2020年二季度以來，全球大宗商品便開啟上漲走勢。據(jù)研究人士分析，上漲的推動邏輯分為兩個階段，2020年下半年至2021年一季度，大宗商品上漲主要由供應(yīng)減少、需求恢復(fù)和流動性泛濫引發(fā)。此后至今，驅(qū)動因素由需求端轉(zhuǎn)向供應(yīng)端，體現(xiàn)為疫情和減碳帶來的供應(yīng)約束和流動性寬松。

　　在此背景下，地緣局勢對大宗商品帶來的影響，寶城期貨金融研究所所長程小勇分析，主要體現(xiàn)在三個方面：一是推動避險買盤，如黃金和白銀等貴金屬；二是供應(yīng)干擾預(yù)期，導(dǎo)致原油、天然氣、鋁、鎳、小麥和玉米等谷物價格上漲；三是成本驅(qū)動，天然氣價格上漲可能帶來歐洲電價上漲，從而導(dǎo)致部分大宗商品生產(chǎn)因虧損而減產(chǎn)。

　　程小勇認為，當前大多數(shù)大宗商品價格處于歷史高位，而美聯(lián)儲加息在即，以上因素不支持大宗商品價格再創(chuàng)新高。不過，由于疫情導(dǎo)致的供應(yīng)干擾，以及減碳和ESG治理背景下，大宗商品價格回落將是緩慢的。

　　能源金屬農(nóng)產(chǎn)品價格或受影響

　　從地緣風險對大宗商品行情傳導(dǎo)路徑看，寇寧認為，俄羅斯是主要的能源和金屬出口國，其中，天然氣出口份額居全球第一，原油、金屬出口亦在全球出口中占較高的比重。而烏克蘭是重要的農(nóng)產(chǎn)品出口國，其大麥、油菜籽、玉米出口占全球出口的比重均超過10%。因此，俄烏沖突對能源及農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的影響較大。同時，國際能源價格上漲也會對煤炭等替代能源及化肥等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格產(chǎn)生間接拉動作用。

　　能源方面，“統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年俄羅斯出口歐洲的原油、天然氣貿(mào)易量分別占全球出口至歐洲貿(mào)易量的29%、36%，向歐洲輸送的管道氣約占歐洲天然氣總進口量的35%，部分歐洲國家對俄羅斯的天然氣依賴度甚至超過75%�！背绦∮抡f，2021年歐洲爆發(fā)能源危機，在風電和水電供應(yīng)不足，核電發(fā)展受到限制背景下，天然氣發(fā)電成為歐洲的重要電力供應(yīng)來源。地緣風險升級后，歐洲天然氣價格再度暴漲。

　　金屬方面，他分析，從電解鋁來看，俄羅斯2021年產(chǎn)量約為387萬噸，產(chǎn)能約為400萬噸，占全球的5%左右。當前，歐洲電解鋁由于電價高企而出現(xiàn)約80萬噸的減產(chǎn)，因此天然氣價格飆升將繼續(xù)帶動歐洲電價上漲，歐洲電解鋁減產(chǎn)幅度短期還會擴大。

　　“不過，電解鋁價格短期上漲，只是會引發(fā)區(qū)域性緊張，地緣因素對鋁價的提振也是短暫的�！背绦∮卤硎尽�

　　做好價格風險化解

　　當前大宗商品價格處于歷史高位，面對外部地緣因素沖擊帶來的上漲壓力，業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)及時做好價格風險化解和對沖工作。

　　“當前大宗商品價格處于高位，國內(nèi)下游需求逐漸疲軟，中小企業(yè)利潤持續(xù)受到擠壓。因此，日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，緩解下游企業(yè)成本上升壓力，保持物價基本穩(wěn)定。保障糧食和能源安全，確保全年糧食豐收，增加煤炭供應(yīng)，支持煤電企業(yè)多出力出滿力，保障正常生產(chǎn)和民生用電�！背绦∮卤硎�。

　　他建議，一方面，政府需要加強調(diào)控，出臺措施或優(yōu)化機制來遏制投機炒作；另一方面，需要政府允許部分先進產(chǎn)能加快產(chǎn)能釋放，優(yōu)化碳排放考核機制。

　　“從保供穩(wěn)價的角度看，首先，要持續(xù)保障煤炭、農(nóng)業(yè)物資的生產(chǎn)供應(yīng)，鞏固好保供穩(wěn)價政策的成果。同時，做好供求環(huán)節(jié)的對接，防止炒作行為，維護市場價格平穩(wěn)運行。”寇寧稱。

　　對于企業(yè)和農(nóng)戶而言，程小勇表示，可以通過運用期貨和期權(quán)工具，來對沖價格持續(xù)上漲帶來的原材料采購成本上升風險，尤其是要善于使用“保險+期貨”工具。