“三金”短線承壓 商品下行空間有限

　　近日，美元（美金）、原油（黑金）、黃金“三金”價格均出現(xiàn)調(diào)整，一改此前連續(xù)上漲的態(tài)勢。

　　作為大宗商品龍頭品種和風(fēng)向標資產(chǎn)，“三金”走勢對大宗商品有何影響？業(yè)內(nèi)人士指出，“三金”價格近期走勢存在明顯的跟隨美債收益率上漲而先后見頂?shù)奶卣�，大宗商品短期承壓但預(yù)計下行空間有限。

　　美債收益率上漲 “三金”攜手回落

　　文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，WTI原油期貨價格自9月28日高點以來累計下跌約9%，COMEX黃金期貨主力合約自9月20日高點以來累計下跌約4%，美元指數(shù)10月3日以來跌幅約1.5%。

　　“‘三金’價格近期走勢存在明顯的跟隨美債收益率上漲而先后見頂?shù)奶卣��！币坏缕谪浐暧^經(jīng)濟分析師寇寧對中國證券報記者表示，美聯(lián)儲議息會議后，美聯(lián)儲點陣圖顯示美聯(lián)儲年內(nèi)仍有一次加息的幾率較高，而高利率可能維持更長時間，受此影響，美債收益率上漲，黃金承壓回落，國際油價9月末持續(xù)下跌，美元近期受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱影響見頂回調(diào)。

　　拉長時間周期來看，此輪黃金價格下跌始于今年二季度，具有趨勢性下行特點；美元與原油價格的下跌始于三季度末期，目前對美元、原油走勢暫時判斷為上行趨勢中的階段性回調(diào)。

　　“當(dāng)前歐美通脹形勢整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢，美國通脹仍高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%理想水平，但已經(jīng)脫離高通脹區(qū)域。這為后期歐美經(jīng)濟，尤其是美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，提供了基礎(chǔ)。美元指數(shù)與原油在今年二季度后，呈現(xiàn)出經(jīng)濟復(fù)蘇型牛市�！泵罓栄牌谪浭紫�經(jīng)濟學(xué)家原濤告訴中國證券報記者。

　　而作為對抗通脹的首選資產(chǎn)，每一輪黃金牛市都與通脹水平相關(guān)�！懊绹�通脹在2020年觸底，在2021年上半年突破5%關(guān)口后，一路飆升至2022年9%的高位，隨后下行至目前4%左右。這期間，歐洲通脹水平也愈演愈烈。黃金這幾年的牛市主要由于歐美通脹的高企�！痹瓭�說。

　　階段性回調(diào) 商品存反彈機會

　　原濤認為，對于大宗商品而言，經(jīng)濟長期復(fù)蘇是牛市基礎(chǔ)，大宗原材料低庫存態(tài)勢是做多的動力，下游需求的短線波動帶動了行情的節(jié)奏。當(dāng)前一些短線事件型風(fēng)險帶來市場對后期需求的憂慮，引發(fā)原油等大宗商品階段性回落，這是上行通道中的短線階段性回調(diào)；后期風(fēng)險事件退潮及價格回調(diào)到位后，將為投資者提供新的買入機會。

　　“短期由于國際原油價格回落，大宗商品仍將承壓，但從近期國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，在我國經(jīng)濟持續(xù)回暖的同時，美國經(jīng)濟仍然維持韌性，經(jīng)濟基本面對商品形成支撐，特別是國內(nèi)商品在穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)推動國內(nèi)供求同步改善的背景下，工業(yè)企業(yè)預(yù)期將逐步開啟補庫周期，國內(nèi)商品價格底部抬升，商品短期承壓但預(yù)計下行空間有限。若后市美國通脹進一步回落，美聯(lián)儲停止加息預(yù)期增強，可能在年內(nèi)推動商品出現(xiàn)一波反彈�！笨軐幷f。

　　展望“三金”走勢，原濤分析，當(dāng)前“三金”的短線走勢趨同，與美聯(lián)儲加息、歐美經(jīng)濟復(fù)蘇等長期因素沒有顯著關(guān)聯(lián)性。主要是結(jié)合了美國財政赤字上限、美國國內(nèi)政治博弈、地緣局勢等事件驅(qū)動型行情。事件驅(qū)動具有短線特征，后期隨著相關(guān)事件的逐步退潮，“三金”短期趨同性將瓦解并分道揚鑣。對于美元指數(shù)而言，美聯(lián)儲將維持利率高位穩(wěn)定，且美國通脹形勢好于歐洲，復(fù)蘇態(tài)勢優(yōu)于歐洲，預(yù)計年內(nèi)美元指數(shù)將維持強勢或進一步上行。與此同時，歐美通脹整體回落，并逐步穩(wěn)定，黃金價格將以弱勢震蕩為主。