“三金”短線承壓 商品下行空間有限

　　近日，美元（美金）、原油（黑金）、黃金“三金”價(jià)格均出現(xiàn)調(diào)整，一改此前連續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。

　　作為大宗商品龍頭品種和風(fēng)向標(biāo)資產(chǎn)，“三金”走勢(shì)對(duì)大宗商品有何影響？業(yè)內(nèi)人士指出，“三金”價(jià)格近期走勢(shì)存在明顯的跟隨美債收益率上漲而先后見頂?shù)奶卣�，大宗商品短期承壓但預(yù)計(jì)下行空間有限。

　　美債收益率上漲 “三金”攜手回落

　　文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，WTI原油期貨價(jià)格自9月28日高點(diǎn)以來累計(jì)下跌約9%，COMEX黃金期貨主力合約自9月20日高點(diǎn)以來累計(jì)下跌約4%，美元指數(shù)10月3日以來跌幅約1.5%。

　　“‘三金’價(jià)格近期走勢(shì)存在明顯的跟隨美債收益率上漲而先后見頂?shù)奶卣鳌！币坏缕谪浐暧^經(jīng)濟(jì)分析師寇寧對(duì)中國證券報(bào)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有一次加息的幾率較高，而高利率可能維持更長時(shí)間，受此影響，美債收益率上漲，黃金承壓回落，國際油價(jià)9月末持續(xù)下跌，美元近期受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱影響見頂回調(diào)。

　　拉長時(shí)間周期來看，此輪黃金價(jià)格下跌始于今年二季度，具有趨勢(shì)性下行特點(diǎn)；美元與原油價(jià)格的下跌始于三季度末期，目前對(duì)美元、原油走勢(shì)暫時(shí)判斷為上行趨勢(shì)中的階段性回調(diào)。

　　“當(dāng)前歐美通脹形勢(shì)整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，美國通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%理想水平，但已經(jīng)脫離高通脹區(qū)域。這為后期歐美經(jīng)濟(jì)，尤其是美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，提供了基礎(chǔ)。美元指數(shù)與原油在今年二季度后，呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇型牛市�！泵罓栄牌谪浭紫�經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤告訴中國證券報(bào)記者。

　　而作為對(duì)抗通脹的首選資產(chǎn)，每一輪黃金牛市都與通脹水平相關(guān)�！懊绹�通脹在2020年觸底，在2021年上半年突破5%關(guān)口后，一路飆升至2022年9%的高位，隨后下行至目前4%左右。這期間，歐洲通脹水平也愈演愈烈。黃金這幾年的牛市主要由于歐美通脹的高企�！痹瓭�說。

　　階段性回調(diào) 商品存反彈機(jī)會(huì)

　　原濤認(rèn)為，對(duì)于大宗商品而言，經(jīng)濟(jì)長期復(fù)蘇是牛市基礎(chǔ)，大宗原材料低庫存態(tài)勢(shì)是做多的動(dòng)力，下游需求的短線波動(dòng)帶動(dòng)了行情的節(jié)奏。當(dāng)前一些短線事件型風(fēng)險(xiǎn)帶來市場(chǎng)對(duì)后期需求的憂慮，引發(fā)原油等大宗商品階段性回落，這是上行通道中的短線階段性回調(diào)；后期風(fēng)險(xiǎn)事件退潮及價(jià)格回調(diào)到位后，將為投資者提供新的買入機(jī)會(huì)。

　　“短期由于國際原油價(jià)格回落，大宗商品仍將承壓，但從近期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)仍然維持韌性，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)商品形成支撐，特別是國內(nèi)商品在穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)推動(dòng)國內(nèi)供求同步改善的背景下，工業(yè)企業(yè)預(yù)期將逐步開啟補(bǔ)庫周期，國內(nèi)商品價(jià)格底部抬升，商品短期承壓但預(yù)計(jì)下行空間有限。若后市美國通脹進(jìn)一步回落，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息預(yù)期增強(qiáng)，可能在年內(nèi)推動(dòng)商品出現(xiàn)一波反彈�！笨軐幷f。

　　展望“三金”走勢(shì)，原濤分析，當(dāng)前“三金”的短線走勢(shì)趨同，與美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等長期因素沒有顯著關(guān)聯(lián)性。主要是結(jié)合了美國財(cái)政赤字上限、美國國內(nèi)政治博弈、地緣局勢(shì)等事件驅(qū)動(dòng)型行情。事件驅(qū)動(dòng)具有短線特征，后期隨著相關(guān)事件的逐步退潮，“三金”短期趨同性將瓦解并分道揚(yáng)鑣。對(duì)于美元指數(shù)而言，美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率高位穩(wěn)定，且美國通脹形勢(shì)好于歐洲，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)優(yōu)于歐洲，預(yù)計(jì)年內(nèi)美元指數(shù)將維持強(qiáng)勢(shì)或進(jìn)一步上行。與此同時(shí)，歐美通脹整體回落，并逐步穩(wěn)定，黃金價(jià)格將以弱勢(shì)震蕩為主。