商品市場(chǎng)波動(dòng)加大 CTA策略業(yè)績(jī)回暖
受近期商品市場(chǎng)反彈影響，前期表現(xiàn)不佳的期貨及衍生品策略（CTA策略）業(yè)績(jī)持續(xù)回暖。進(jìn)入10月，巴以沖突爆發(fā)再次擾動(dòng)商品市場(chǎng)，貴金屬、國(guó)際原油等商品價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士表示，在地緣沖突加劇及美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩等背景下，CTA策略或?qū)⒂瓉?lái)趨勢(shì)性行情，當(dāng)下具有較高的配置價(jià)值。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，有業(yè)績(jī)記錄的15531只私募證券基金，今年以來(lái)整體收益為1.24%。其中，8581只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比為55.25%。分策略看，債券策略在五大策略中整體收益表現(xiàn)最為亮眼。值得注意的是，上半年表現(xiàn)不佳的CTA策略，在進(jìn)入三季度以后整體收益快速回暖。截至9月30日，有業(yè)績(jī)記錄的1702只CTA策略基金，今年以來(lái)整體收益為5.02%，表現(xiàn)僅次于債券策略，其中1153只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比為67.74%。
首譽(yù)光控資管表示，自2022年以來(lái)，CTA策略業(yè)績(jī)表現(xiàn)跌宕起伏，不少CTA策略基金產(chǎn)品凈值創(chuàng)出新高后又迅速產(chǎn)生巨大回撤，CTA策略表現(xiàn)的嚴(yán)重分化也挑戰(zhàn)著投資者的耐心。但從長(zhǎng)周期來(lái)看，隨著影響商品市場(chǎng)的各種因素不斷演化，商品市場(chǎng)的走勢(shì)總會(huì)產(chǎn)生一些趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，因此，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，CTA策略的每次共同回撤都是建倉(cāng)或者加倉(cāng)的時(shí)機(jī)。進(jìn)入9月，商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上漲的走勢(shì)，CTA策略因此受益。
Choice數(shù)據(jù)顯示，9月，南華商品指數(shù)上漲1.3%。其中，受海外原油價(jià)格持續(xù)上漲的影響，能化板塊漲幅最大，漲幅接近6%；其次是工業(yè)品和黑色板塊，分別上漲2.48%和1.74%。
陸浦投資認(rèn)為，近期商品市場(chǎng)走強(qiáng)，一方面是受經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷釋放的利好，以及房地產(chǎn)政策放松帶來(lái)的商品刺激。另一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，商品需求有一定支撐。此外，部分商品品種庫(kù)存筑底，有提庫(kù)存的預(yù)期需求。受此影響，商品市場(chǎng)波動(dòng)率低位中出現(xiàn)抬升，市場(chǎng)活躍度提升，CTA策略業(yè)績(jī)持續(xù)回暖。
近期隨著巴以沖突的爆發(fā)，原油、貴金屬價(jià)格波動(dòng)較為劇烈。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，自10月7日巴以沖突以來(lái)，WTI原油期貨價(jià)格漲幅為5.90%，COMEX黃金期貨主力合約漲幅達(dá)6.34%。
中信期貨研究所在報(bào)告中表示，本次巴以沖突持續(xù)時(shí)長(zhǎng)或超預(yù)期，對(duì)原油、貴金屬的影響將持續(xù)，尤其是貴金屬的避險(xiǎn)價(jià)值將得到體現(xiàn)。
在首譽(yù)光控看來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏變緩，以及后續(xù)可能進(jìn)入的降息周期，未來(lái)一年商品市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)或大于股票市場(chǎng)。此外，若后續(xù)國(guó)際地緣沖突持續(xù)升級(jí)，商品市場(chǎng)作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的配置價(jià)值也較高。在此過(guò)程中，能有效控制策略相關(guān)性，利用商品期權(quán)等工具進(jìn)行套利的策略管理人有望領(lǐng)跑市場(chǎng)。
陸浦投資表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑逐漸清晰，全球商品市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素大概率將迎來(lái)反轉(zhuǎn)，CTA策略大趨勢(shì)行情逐漸臨近。從長(zhǎng)期來(lái)看，作為另類(lèi)配置資產(chǎn)品類(lèi)，CTA策略基金產(chǎn)品的配置價(jià)值較高。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，市場(chǎng)行情難免出現(xiàn)震蕩調(diào)整，因不同資產(chǎn)和策略間相關(guān)性低，風(fēng)險(xiǎn)分散效果較好，因此投資組合多資產(chǎn)多策略均衡配置仍是優(yōu)選項(xiàng)。
