氧化鋁期貨合約漲停之后 業(yè)內(nèi)人士：供給端擾動實質(zhì)影響有限 大幅上漲缺乏基礎(chǔ)
中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）近期氧化鋁強勢上漲，接受采訪的相關(guān)人士認為，本輪行情的引爆點來自于2023年12月下旬幾內(nèi)亞首都最大的油庫發(fā)生爆炸，該事件引發(fā)了市場對于后續(xù)進口礦供給緊缺的擔憂。目前幾內(nèi)亞多數(shù)礦山運營及礦石運輸處于正常狀態(tài)，油庫爆炸事件影響已經(jīng)逐步減弱，當前的主要驅(qū)動邏輯已轉(zhuǎn)為國內(nèi)礦石供應(yīng)不足引起的氧化鋁供應(yīng)擔憂。
上述人士表示，目前供應(yīng)端擾動的影響逐步減弱，且交割順暢、庫容充足，加之上海期貨交易所（下簡稱“上期所”）強監(jiān)管、防風險的態(tài)度堅定，通過調(diào)整手續(xù)費以及對相關(guān)客戶采取限制開倉、限制出金等有力措施嚴控過度投機帶來的風險。投資者需理性參與氧化鋁期貨交易，警惕非理性投資帶來的虧損。
此外，1月3日盤后上期所發(fā)布公告稱，同意中疆物流有限責任公司存放地位于新疆昌吉州昌吉市三工鎮(zhèn)區(qū)火車站物流園（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3號），氧化鋁交割倉庫的核定庫容由5萬噸增加至10萬噸，地區(qū)升貼水設(shè)置為升水380元/噸。上述措施自1月3日公告發(fā)布之日起實施。
供應(yīng)端擾動影響有限
近期氧化鋁價格強勢上漲，氧期貨02合約1月3日再次漲停。相關(guān)人士分析，本輪行情的引爆點來自于12月下旬幾內(nèi)亞首都最大的油庫發(fā)生爆炸，該事件引發(fā)了市場對于后續(xù)進口礦供給緊缺的擔憂。不過，目前幾內(nèi)亞多數(shù)礦山運營及礦石運輸處于正常狀態(tài)，油庫爆炸事件影響已經(jīng)逐步減弱，當前的主要驅(qū)動邏輯已轉(zhuǎn)為國內(nèi)礦石供應(yīng)不足引起的氧化鋁供應(yīng)擔憂。
據(jù)愛擇咨詢初步統(tǒng)計，山西地區(qū)氧化鋁企業(yè)2023年12月減停產(chǎn)規(guī)模為435萬噸左右。河南地區(qū)則主要受重污染天氣影響，部分企業(yè)發(fā)生減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模325萬噸左右。供應(yīng)端大規(guī)模減產(chǎn)使得晉豫地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，交割品級氧化鋁價格已上漲至3300元/噸以上，對期貨價格有所支撐。
“2023年12月底河南、山西地區(qū)不少氧化鋁企業(yè)發(fā)生不同程度減產(chǎn)，其中山西地區(qū)主要受礦山安全生產(chǎn)檢查影響，坑采礦山停產(chǎn)導(dǎo)致鋁土礦供給受限。”中信建投期貨研究發(fā)展部有色分析師王賢偉認為，氧化鋁期貨上市以來吸引了大量的投資者關(guān)注，在當前價格波動較大的背景下，無論是貿(mào)易商還是生產(chǎn)企業(yè)都有較強的套保需求。目前氧化鋁期貨02、03合約持倉度較高，參與套保的企業(yè)對于交割庫擴容有著較為強烈的需求，而上期所也正在積極落實這一措施，及時響應(yīng)實體企業(yè)的需求。
新湖期貨研究所有色金屬首席分析師孫匡文認為，近期供給端諸多擾動事件激發(fā)市場多頭氛圍，不過實際影響相對可控。首先，幾內(nèi)亞油庫爆炸對該國燃油供應(yīng)有一定影響，不過截至目前對鋁土礦生產(chǎn)、運輸尚未造成實質(zhì)性影響，且當?shù)卣栽诜e極性協(xié)調(diào)，通過增加進口等方式緩解燃油缺口。而以進口鋁土礦為主的氧化鋁企業(yè)其鋁土礦庫存普遍在6個月消費量以上，且仍有貨在途。因此進口礦供應(yīng)充裕，有足夠的緩沖時間。
氧化鋁產(chǎn)量方面，國內(nèi)外氧化鋁產(chǎn)能均過剩，其中國內(nèi)年產(chǎn)能達到1.02億噸水平，相對國內(nèi)電解鋁4500萬噸產(chǎn)能過剩嚴重。雖然近期多重因素導(dǎo)致氧化鋁運行產(chǎn)能下降，總體運行產(chǎn)能仍處于7900萬噸以上高位，而當前電解鋁運行產(chǎn)能在4200萬噸左右。在他看來，短期產(chǎn)量下降不會造成氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)明顯缺口。隨著北方重污染響應(yīng)解除，因環(huán)保限產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)重啟焙燒，可以很快地回補因暫停影響的產(chǎn)量。此外在高利潤的刺激下，氧化鋁企業(yè)還可以實施超產(chǎn)，產(chǎn)量可以階段性超出產(chǎn)能，這都加大了氧化鋁供給的彈性。而且，國內(nèi)氧化鋁價格大幅漲勢也會刺激氧化鋁進口的增加，因此供應(yīng)端趨緊的情況或逐步緩解。
而消費端，目前西南地區(qū)正處枯水期，云南水電發(fā)電量降至低位，一旦出現(xiàn)電力缺口加大，當?shù)仉娊怃X再度減產(chǎn)的可能性將上升，進而導(dǎo)致氧化鋁消費下降。
交割順暢 庫容充足
接受記者采訪的多位市場人士認為，當前不用過分擔憂氧化鋁期貨02合約交割問題，畢竟目前距離02合約交割還有一個多月的時間。參考01合約的持倉及成交情況，在當前背景下，貿(mào)易商及鋁企在02合約高位接倉單的意愿極低，隨著交割月臨近，多頭有較強的止盈離場沖動，后續(xù)02合約持倉量大概率出現(xiàn)明顯下滑。
另外，從基本面看，本周河南地區(qū)空氣有所改善，當?shù)囟嗉已趸X企業(yè)將于本周復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能230萬噸左右。山西地區(qū)某大型氧化鋁企業(yè)已于今日復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能140萬噸，另外當?shù)仄渌髽I(yè)有70萬噸產(chǎn)能將于本月中旬左右復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)整體有所改善。而隨著國內(nèi)氧化鋁價格走高，進口利潤大幅走高，不排除后續(xù)有進口氧化鋁流入國內(nèi)，對供應(yīng)端進一步補充。短期來看期貨價格偏離度較高，不具體持續(xù)大漲的基礎(chǔ)，繼續(xù)追漲的風險大。
上期所強監(jiān)管、防風險態(tài)度堅定
針對當前過度投機的情況，上期所強監(jiān)管、防風險的態(tài)度堅定，通過調(diào)整手續(xù)費，以及對相關(guān)客戶采取限制開倉、限制出金等有力措施嚴控過度投機帶來的風險。投資者需理性參與氧化鋁期貨交易，警惕非理性投資帶來的虧損。
“上期所著手處理此前備受市場關(guān)注的交割庫問題，交割庫擴容將增加交割便利性，有效防范交割風險�！睎|證期貨衍生品研究院有色金屬首席分析師孫偉東認為，這表現(xiàn)出交易所強監(jiān)管、防風險的態(tài)度和決心，有利于防范化解市場風險。目前氧化鋁期貨市場波動較大，希望投資者謹慎參與，注意風險控制，切忌盲目追高。
“最近這波行情，盤面價格也已運行至相對現(xiàn)貨基本面合理估值偏高的位置，越臨近1月下旬（臨近2月合約交割）的時點，我們亦傾向認為多頭難有持續(xù)持倉的意愿。”國泰君安期貨研究所所長助理兼有色板塊行政負責人王蓉表示，且伴隨此次交易所及時出臺了擴容交割庫等風控措施，這再次體現(xiàn)了交易所強監(jiān)管、防風險的態(tài)度和決心，將有助于防范化解整體市場風險，交易者也應(yīng)理性參與，注意自身持倉風險。
王蓉還提醒，需要關(guān)注的風險點還有，按照可買到的山西標單貨，疊加賣交割費用，若逐步接近盤面（疊加地區(qū)升水）價格，盤面再進一步拉漲的空間需謹慎。此外也需關(guān)注臨近交割月多頭持倉意愿的持續(xù)性。
“氧化鋁期貨上市至今，實現(xiàn)了市場整體平穩(wěn)運行，作為全球第一個實物交割的氧化鋁期貨品種，實現(xiàn)了期現(xiàn)聯(lián)動功能的較好發(fā)揮�！蓖跞刂赋觥�
