基本面改善 黑色系期貨深跌后迎反彈
步入4月之后，國內(nèi)黑色系期貨一改此前頹勢，迎來震蕩反彈行情，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)累計最大漲幅超7%。業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過前期大幅下跌后，鋼價等具有超跌反彈修復需求。此外，近期鋼材終端需求出現(xiàn)改善，去庫速度加快，也對黑色系期貨反彈提供動力。不過，考慮到房地產(chǎn)市場以及地方政府化債壓力等因素對鋼材市場需求的影響，預計后市黑色系期貨價格反彈空間有限。
鋼材終端需求出現(xiàn)改善
在連續(xù)多日下跌并觸及階段新低后，黑色系期貨近期迎來了反彈。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日收盤，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)報134.07點，創(chuàng)下3月26日以來新高，若以4月1日盤中低點124.56點計算，至今區(qū)間累計漲幅達7.63%。
對于近期黑色系期貨反彈的原因，中鋼網(wǎng)資訊研究院首席分析師李廣波向中國證券報記者表示，背后的邏輯主要有兩方面?！耙环矫?，估值價格偏低。經(jīng)過前期大幅下跌后，鋼價具有超跌反彈修復需求；另一方面，鋼材需求環(huán)比改善，近兩周五大材庫存周度降幅均在100萬噸以上，表明市場悲觀情緒得到一定程度上的釋放。”
方正中期期貨鋼材研究員湯冰華對記者表示：“近期黑色系商品的基本面出現(xiàn)了一定的改善，其中螺紋鋼的季節(jié)性需求回升，去庫速度加快，總庫存同比增幅收窄，鋼廠在利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)后，高爐復產(chǎn)意愿上升，鐵水產(chǎn)量回升，原料需求好轉(zhuǎn)?！?/p>
從歷史情況來看，春節(jié)過后，隨著下游建筑工地復工，建材需求逐步回暖，并在“金三銀四”傳統(tǒng)旺季達到峰值，建材類鋼廠同步復產(chǎn)推動鐵水產(chǎn)量回升，上游原料供需也將明顯好轉(zhuǎn)。不過，今年“金三”旺季階段，黑色系期貨集體下跌，文華財經(jīng)黑色系產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)當月累計下跌10.68%。
對于此前黑色系期貨下跌行情，國投安信期貨研究院高級分析師何建輝表示，主要是由于今年房地產(chǎn)市場下行壓力較大，而基建、出口等支撐力度減弱，需求復蘇明顯不及預期。“這造成鋼廠復產(chǎn)信心不足，鐵水產(chǎn)量此前更是出現(xiàn)連續(xù)下滑。此外，由于今年整體庫存水平較高，旺季去庫面臨較大考驗，復產(chǎn)和去庫難以兼得。”
近期的反彈是否會掀起黑色系上演“銀四”行情？對此，李廣波表示，目前來看，4月已經(jīng)過去三分之一時間，鋼價底部區(qū)域基本確定，4月中下旬有望延續(xù)反彈走勢。
從下游需求看，湯冰華表示，4月建材需求有所好轉(zhuǎn)，二季度債券發(fā)行量有望上升，利好下游項目施工，但房地產(chǎn)較難快速好轉(zhuǎn)，可能會對需求回升幅度形成制約。因此，4月市場更多是供需同步回升狀態(tài)。
業(yè)內(nèi)對后市仍持謹慎態(tài)度
盡管近期黑色系市場出現(xiàn)一定改善，但在采訪中記者了解到，不少業(yè)內(nèi)人士對后市仍持謹慎態(tài)度。
就二季度來看，東證衍生品研究院黑色首席分析師顧萌認為：“一季度財政政策發(fā)力以及基建需求明顯不及預期，導致黑色系市場出現(xiàn)負反饋。從二季度需求分項看，建材需求核心關(guān)注點在于基建相關(guān)資金的到位節(jié)奏。由于一季度地方政府新增專項債發(fā)行速度明顯慢于過去兩年同期，加上終端春節(jié)前后資金壓力較大，二季度存在回補空間。但考慮到地方政府化債壓力，以及3月專項債發(fā)行量依然偏低，對二季度上半段需求提振有限?！?/p>
放長時間來看，湯冰華表示，對年內(nèi)黑色系期貨均價持有略有下跌的看法?！敖衲暌詠?，原料供應(yīng)開始增加，同時國內(nèi)房地產(chǎn)對需求的拖累程度并未減輕，基建受地方控制債務(wù)總量影響，也面臨高位回落，需求端并不十分樂觀。不過，制造業(yè)和出口需求有望持穩(wěn)，使鋼材需求回落幅度相對有限?！?/p>
對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，湯冰華建議，在對市場維持謹慎看法的同時也不要過分悲觀，市場重現(xiàn)2014-2015年連續(xù)單邊大跌行情的可能性較低?！颁撹F企業(yè)可以在原料價格跌至關(guān)鍵成本位后，可適當增加原料庫存或通過買入套期保值；鋼材下游企業(yè)則可結(jié)合原料成本來確定鋼材拿貨及買入套期保值的時點，而在價格上漲后，貿(mào)易企業(yè)需要結(jié)合自身庫存進行賣出套期保值。”
