“雙焦”價格企穩(wěn)回升 后市取決于成材終端復(fù)蘇情況

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 嚴曉菲）上個交易周（4月8日至12日），焦煤、焦炭期貨市場表現(xiàn)活躍。截至12日收市，焦煤主力合約2409連續(xù)5個交易日陽線收盤，周內(nèi)累計漲幅超16%；焦炭主力合約2405連漲4日，周內(nèi)累計漲逾10%。業(yè)內(nèi)人士認為，產(chǎn)業(yè)鏈上下游開始出現(xiàn)向好轉(zhuǎn)機、山西上調(diào)“煤”稅等因素是推動本輪“雙焦”價格大幅走高的動因，短期焦煤、焦炭仍有上漲空間，但反彈的持續(xù)性及高度還要看成材終端的復(fù)蘇情況。

　　上周后半程，焦煤、焦炭兩品種開始發(fā)力，主力合約均出現(xiàn)大幅攀升。4月11日，焦煤主力合約2409自開盤后大幅拉升，最高漲至1663元/噸，截至收盤上漲9.20%，報1655元/噸；4月12日，焦煤主力合約繼續(xù)走強，盤中最高觸及每噸1712.5元高位，單日漲幅達5.01%。整個一周，該主力合約累計上漲16.14%。

　　焦炭市場同樣火熱。4月11日，焦炭主力合約2405收漲3%，隨后于12日再收漲近6%，盤中最高沖至2170元/噸，最終收于2164元/噸。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，該主力合約上周累計漲幅為10.38%。

　　我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）經(jīng)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈度過一季度的整體低迷狀態(tài)后，開始出現(xiàn)向好的轉(zhuǎn)機。鋼廠利潤在原料不斷降價以及近期的成材價格上漲中，得到了一定修復(fù)，高爐復(fù)產(chǎn)計劃增多，部分前期保持低庫存運行的鋼廠開始尋貨采購，但部分庫存較高的鋼廠目前還沒有明顯采購動作。貿(mào)易商看準(zhǔn)市場轉(zhuǎn)機點，下游部分需求的提升加上原料煤的價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，焦炭價格出現(xiàn)止跌企穩(wěn)信號。

　　中航期貨表示，經(jīng)過前一輪鋼材價格的下跌，市場下游的需求開始回暖，鋼材去庫數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。在之前負反饋的情況下，焦煤焦炭作為爐料端需求受到一定的壓制，下游鋼廠一直采用低庫存策略，以去庫為主?，F(xiàn)階段，隨著焦炭第八輪提降的開啟，鋼廠的利潤有所修復(fù)，補庫的意愿可能會逐步提高，從而帶動“雙焦”需求的上升，對價格形成向上的驅(qū)動。

　　除基本面出現(xiàn)向好跡象外，山西上調(diào)“煤”稅或也是推動此輪“雙焦”價格上漲的動力之一。4月8日，山西省稅務(wù)局發(fā)布修改資源稅具體使用稅率的決定，將“煤”稅目原礦稅率由8%調(diào)整為10%，選礦稅率由6.5%調(diào)整為9%，“煤成（層）氣”稅目原礦稅率由1.5%調(diào)整為2%。該決定于2024年4月1日起施行。

　　民生證券研報稱，山西本次稅率調(diào)整是想要跟陜蒙對標(biāo)，同時適當(dāng)增加地方財力?？紤]到各家公司的綜合售價總包含運費等，導(dǎo)致計算的實際資源稅稅率均低于8%，因此本次測算采取實際資源稅稅率增加25%計算。整體來看，資源稅稅率提升對利潤的影響基本在3%-6%之間。

　　展望后市，海通期貨雙焦研究員魏亞茹表示，目前來看，盤面維持“高爐復(fù)產(chǎn)、鐵水上升、需求預(yù)期增加”的邏輯，黑色系短期內(nèi)結(jié)束下跌趨勢?，F(xiàn)貨市場情緒上也有所轉(zhuǎn)變，從上周二開始焦煤的線上競拍情況開始好轉(zhuǎn)，競拍溢價資源增多，焦炭成本有上移跡象，在下游鋼廠利潤尚可、鐵水產(chǎn)量提升的背景下，焦炭下周有提漲的可能，盤面已經(jīng)給出了3到4輪的提漲空間。

　　“短期內(nèi)，高爐復(fù)產(chǎn)邏輯利好焦煤焦炭，但后期反彈的持續(xù)性及高度，還是要看成材終端的復(fù)蘇情況?！蔽簛喨闾嵝训馈?/p>