基金撤離“豬周期”？持股降至三年低位 新五豐、華統(tǒng)股份遭集中減持
豬價反彈行情還在持續(xù)。
涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，全國生豬市場均價已經(jīng)升至19.4元/kg。
然而，這無法阻擋機構(gòu)選擇提前離場，這在其他行業(yè)的景氣度投資中已經(jīng)多次出現(xiàn)，今年二季度的基金持股變動也是如此。
以納入Wind生豬產(chǎn)業(yè)的上市公司作為觀察樣本，今年二季度末，基金持股比例算術(shù)平均值、中位數(shù)分別為4.81%、2.03%，創(chuàng)下2021年半年報以來的新低。
其中，此前機構(gòu)籌碼集中的養(yǎng)殖企業(yè)遭到集中賣出，新五豐的基金持股比例由2023年四季度的39.85%銳減至二季度末的6.17%，降幅全行業(yè)居首，同期華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧的基金持股比例也出現(xiàn)21個百分點以上的下降。
上述基金持股的變動方向，與二級市場走勢保持一致。上述基金集中減持的公司，也是今年豬價反彈后行業(yè)內(nèi)部跌幅靠前的個股。
獲利仍然艱難
二季度以來，國內(nèi)生豬出欄量見頂回落，帶動豬價持續(xù)上漲。
疊加部分養(yǎng)殖企業(yè)成本的下降，其利潤空間呈現(xiàn)逐月擴張態(tài)勢，并最終映射到近期集中發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告中。
然而，上述豬價反彈的一幕，早在去年下半年業(yè)內(nèi)便有所預(yù)期，長期跟蹤行業(yè)的基金也是早有布局。
這從Wind統(tǒng)計的基金持股連續(xù)數(shù)據(jù)可以看出。由于基金定期報告持倉披露存在差異，一季報、三季報的基金持股數(shù)據(jù)會更少一些，所以半年報與年報之間更具可比性。
而從半年報、年報維度比較，2023年上半年基金便已經(jīng)增持相關(guān)上市公司，當期基金在以上26家樣本公司的持股比例平均值，由2022年底的6.08%升至去年二季度末的8.32%，到2023年末進一步增加至10.74%。
與歷史數(shù)據(jù)相比，超過10%的平均持股比例也創(chuàng)下2018年以來新高，機構(gòu)增持力度較2022年明顯增加。
隨后，上半年豬價如期反彈，基金卻選擇迅速撤離。截至今年6月末，上述基金持股比例平均值再次降到4.81%，重歸近三年豬價底部周期的低位。
究其原因，一方面與專業(yè)機構(gòu)看中預(yù)期、基金自身的交易特點有關(guān)，另一方面也與當前行業(yè)、豬價所處的周期位置，以及對企業(yè)未來的盈利預(yù)期有關(guān)。
首先，生豬養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)步入產(chǎn)能去化末期，供需關(guān)系雖然尚未完全恢復(fù)平衡，但是后續(xù)產(chǎn)能去化的空間正在不斷縮小。
其次，今年5月，養(yǎng)殖企業(yè)開始大面積度過盈虧平衡線，6月豬價漲至18元/kg的市場目標價，后續(xù)上漲空間隨之減小。
最后，豬價難以回到2019年的歷史高點，步入“低毛利時代”幾乎成為業(yè)內(nèi)共識，這意味著養(yǎng)殖企業(yè)利潤率和盈利能力存在上限。
實際上，即便是專業(yè)機構(gòu)獲利難度也不小，甚至在上述抄底“豬周期”的交易會出現(xiàn)虧損。
因為，股價、豬價走勢雖然呈現(xiàn)正相關(guān)波動特點，但是二者運行節(jié)奏存在明顯差異，股價受到市場預(yù)期、資金等多方面影響更為領(lǐng)先，商品價格則顯得相對滯后。
以對比追蹤上述個股的Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)為例，今年運行區(qū)間、價格重心明顯低于去年，該指數(shù)于今年2月才成功止跌，同時3月至5月的反彈幅度、持續(xù)時間也較為有限。
今年6月，該指數(shù)更是吞掉了上半年的所有漲幅，逼近前期低點。結(jié)合該指數(shù)走勢來看，同樣不排除機構(gòu)抄底不成、被動減持的可能。
諸多相似之處
“守正出奇”，賣方策略中常用的詞匯，“正”以行業(yè)龍頭、權(quán)重股為主，“奇”則泛指具備高增長預(yù)期的中小型公司。
在上述基金撤離的大背景下，行業(yè)龍頭的基金持股能夠保持相對穩(wěn)定，中小型養(yǎng)殖企業(yè)則成為了減持的重點，并呈現(xiàn)出多項相似之處。
對此本報近期報道曾指出，華統(tǒng)股份的情況與巨星農(nóng)牧十分相似，兩家公司在股價走勢、籌碼結(jié)構(gòu)等方面存在太多共同點。同樣是在行業(yè)低谷取得了遠超同業(yè)的漲幅，同樣是在2021年四季度迎來基金進駐，同樣是基金持股高度控盤。
類似基金籌碼高度集中的案例，還不止于此。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年末，共有新五豐、華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧四家公司的基金持股比例超過33%。而到今年二季度末，這幾家公司的基金持股比例普遍降至13%左右，或者更低。
其中，新五豐的持股降幅最大，由去年末的39.85%銳減至二季度末的6.17%，基金持股比例下降超過33個百分點。
同期，華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧持股比例也普遍下降21個百分點以上。
或許是受到基金集中撤離的影響，上述公司的跌幅明顯高于行業(yè)平均水平。據(jù)統(tǒng)計，4月至今，26家生豬行業(yè)樣本公司平均跌幅為18.75%，同期新五豐、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份跌幅分別為39.4%、39.3%和36.8%，分列第2至4位，僅有唐人神跌幅小于上述行業(yè)均值。
比較上述公司的持股明細，還可以看出持股機構(gòu)也高度類似。
去年末，新五豐持股靠前的機構(gòu)分別為中歐基金、招商基金、摩根基金，同期華統(tǒng)股份持股前三名的機構(gòu)是中庚基金、招商基金、摩根基金，唐人神持股量前三的機構(gòu)是富國基金、銀華基金和摩根基金，巨星農(nóng)牧則是中歐基金、廣發(fā)基金和摩根基金。
進一步追蹤具體基金產(chǎn)品，摩根健康品質(zhì)生活C均出現(xiàn)在上述四家公司的持股名單中，同時該基金也是摩根基金中持股規(guī)模最大的產(chǎn)品。
而從最新的持股情況來看，上述部分機構(gòu)出現(xiàn)大幅變化。
以華統(tǒng)股份為例，2023年末中庚基金的持股多達4676.33萬股，今年一季度末減少至3022.81萬股，到今年二季度末時該基金未在持股明細中出現(xiàn)。
此外，去年末持有唐人神多達5582萬股的富國基金，二季度也消失在了前者的持股名單中。
