化工景氣度低 產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)借期貨工具加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　剛剛過(guò)去的2024年，化工產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)整體下行趨勢(shì)，PVC、乙烯等產(chǎn)品均跌出4年來(lái)新低，眾多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)遭遇增收不增利的困境。

　　面對(duì)行業(yè)寒冬，越來(lái)越多的化工企業(yè)主動(dòng)強(qiáng)化對(duì)期貨工具的掌握和運(yùn)用，提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理與應(yīng)對(duì)能力。

　　凈利潤(rùn)規(guī)模有所下滑

　　2024年12月以來(lái)，國(guó)內(nèi)PVC期貨價(jià)格持續(xù)在5000元/噸關(guān)口徘徊，暫未脫離4年來(lái)低點(diǎn)。從整體上看，中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)也持續(xù)處于下行態(tài)勢(shì)。截至2024年12月30日，化工在線發(fā)布的中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI）收于4310點(diǎn)，年內(nèi)跌幅達(dá)到6.7%，較2021年10月19日歷史高點(diǎn)6467，已經(jīng)下跌了33.4%。

　　伴隨著產(chǎn)品價(jià)格的下跌，化工行業(yè)的利潤(rùn)也不斷下滑。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年中信基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26699.52億元、凈利潤(rùn)2404.58億元；但到了2024年前三季度，中信基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下降至18858.97億元、1088.04億元。按月均數(shù)據(jù)測(cè)算，化工行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入較兩年前高點(diǎn)僅下滑不到6%，凈利潤(rùn)卻下滑了40%。

　　化工行業(yè)景氣度低迷，使得整個(gè)板塊的估值持續(xù)徘徊在歷史底部。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中信一級(jí)基礎(chǔ)化工指數(shù)2024年漲幅為-3.35%，跑輸上證綜指（年度漲幅12.67%）16.02個(gè)百分點(diǎn)，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名靠后。

　　目前，國(guó)內(nèi)已公布、在建和擬建以及計(jì)劃“十四五”末投產(chǎn)的乙烯產(chǎn)能還有3475萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能推高仍在持續(xù)。據(jù)了解，其他基礎(chǔ)化工原料也多處于產(chǎn)能投放高峰，供給端的市場(chǎng)形勢(shì)仍然十分嚴(yán)峻。

　　提高期貨市場(chǎng)參與度

　　面對(duì)行業(yè)持續(xù)低迷的狀況，化工企業(yè)紛紛嘗試多種方式加以應(yīng)對(duì)，其中參與期貨市場(chǎng)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理受到了很多企業(yè)的青睞。

　　據(jù)物產(chǎn)中大嘉悅（浙江）能源有限公司總經(jīng)理張濤介紹，乙二醇行業(yè)在過(guò)去幾年的時(shí)間里相對(duì)低迷，供應(yīng)商鎖定利潤(rùn)意愿強(qiáng)烈，特別是華東地區(qū)的主要供應(yīng)商，對(duì)賣出遠(yuǎn)期產(chǎn)能的需求十分迫切。

　　“針對(duì)此情況，在利用基差工具與上游企業(yè)開(kāi)展貿(mào)易的過(guò)程中，我們大量承接其賣盤，并通過(guò)期貨市場(chǎng)開(kāi)展套期保值操作。”張濤表示，“乙二醇價(jià)格在高位時(shí)，下游聚酯廠通常不會(huì)大量采購(gòu)，我們利用期貨工具幫助上游企業(yè)鎖定銷售價(jià)格；在價(jià)格下跌時(shí)，再將產(chǎn)品銷售給下游聚酯廠，確保在不同行情中，上下游企業(yè)均能獲得一定收益。”

　　上月初，國(guó)內(nèi)專注于避險(xiǎn)交易及避險(xiǎn)資產(chǎn)配置的綜合服務(wù)商“避險(xiǎn)網(wǎng)”公布了上市公司套保數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)快報(bào)。報(bào)告顯示，2024年前11個(gè)月，發(fā)布套保相關(guān)公告的非金融類A股上市公司已達(dá)1408家，較2023年同期增加189家，整體套期保值參與率達(dá)26.84%，較2023年同期提高了3.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心于2024年9月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年共有242家上市公司參與大商所市場(chǎng)交易，較2022年增加59家。2024年，大商所能化板塊期貨日均持倉(cāng)量為313萬(wàn)手，產(chǎn)業(yè)客戶持倉(cāng)占比達(dá)到37%，同比提升3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)了解，上市公司在大商所化工品種上的參與度整體較高，尤其是聚乙烯等多個(gè)化工品種的持倉(cāng)份額、成交份額均高于市場(chǎng)整體水平。

　　作為我國(guó)企業(yè)的優(yōu)秀代表，上市公司對(duì)于期貨市場(chǎng)的青睞，顯示出我國(guó)期貨市場(chǎng)憑借穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，正在不斷提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與主體的吸引力、號(hào)召力。

　　加強(qiáng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理

　　展望2025年，全球關(guān)稅政策、能源戰(zhàn)略以及地緣政治等直接關(guān)系國(guó)際貿(mào)易往來(lái)成本的因素，或?qū)⑸羁逃绊憞?guó)際原油價(jià)格的波動(dòng)，進(jìn)而波及化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的盈利情況。

　　2024年12月，歐佩克國(guó)家宣布再度推遲增產(chǎn)計(jì)劃，并預(yù)告可能進(jìn)一步將解除整體減產(chǎn)的時(shí)間推遲至2026年年底，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)的未來(lái)走勢(shì)并不樂(lè)觀。

　　國(guó)金證券基礎(chǔ)化工首席分析師陳屹認(rèn)為，多數(shù)大宗化工產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力明顯加劇，且由于部分行業(yè)的新增供給投產(chǎn)時(shí)間不長(zhǎng)，產(chǎn)能自然出清需要的時(shí)間相對(duì)較久，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)從成本延伸至配套管理和軟實(shí)力等領(lǐng)域，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的要求進(jìn)一步提高。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)大宗商品交易市場(chǎng)流通分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)周旭表示，化工貿(mào)易商等供應(yīng)鏈企業(yè)以貿(mào)易采購(gòu)、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、金融和信息等一體化供應(yīng)鏈綜合服務(wù)為基礎(chǔ)，能夠充分發(fā)揮期現(xiàn)貨市場(chǎng)功能作用，優(yōu)化資源配置，降低成本，提升效率，已成為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的重要力量。

　　周旭強(qiáng)調(diào)，“如何利用期現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，已成為越來(lái)越多化工產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的必修課、必答題?！?/p>