前三季險(xiǎn)資權(quán)益投資收益率領(lǐng)跑 銀行仍為第一大重倉(cāng)板塊

　　A股市場(chǎng)今年表現(xiàn)活躍，其中創(chuàng)業(yè)板指的漲幅領(lǐng)跑全球主要股指，逼近50%。得益于此，投資權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)都獲得了不俗的收益，其中險(xiǎn)資也賺得盆滿缽滿。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，險(xiǎn)資股票投資收益達(dá)1360.64億元，收益率達(dá)8.16％，大幅跑贏險(xiǎn)資對(duì)銀行存款（2.79％）、債券（3.17％）、投資性房地產(chǎn)（1.41％）等大類投資。

　　一成投入三成收益

　　由于市場(chǎng)表現(xiàn)較好，險(xiǎn)資擴(kuò)大了投資權(quán)益市場(chǎng)的頭寸。

　　今年前三季度，險(xiǎn)資對(duì)股票與證券投資基金這兩大類資產(chǎn)的投資收益合計(jì)為2225億元，占險(xiǎn)資投資收益的28.4％，但險(xiǎn)資對(duì)這兩大類資產(chǎn)的配置比例僅為12.93％，即一成投入獲得了三成收益。

　　11月20日，在中保協(xié)召開(kāi)的中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)峰會(huì)2020暨人身險(xiǎn)專委會(huì)年會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)資金部主任袁序成表示，目前保險(xiǎn)資金通過(guò)投資股票、債券和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等方式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資支持近16萬(wàn)億元；保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長(zhǎng)期穩(wěn)定投資優(yōu)勢(shì)，積極參與資本市場(chǎng)建設(shè)。截至今年三季度末，保險(xiǎn)資金投資A股占總市值的3.44%，投資債券規(guī)模占我國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模的6.49%。

　　雖然權(quán)益類產(chǎn)品的收益亮眼，但是風(fēng)格穩(wěn)健的險(xiǎn)資，依然把布局重點(diǎn)放在固收類產(chǎn)品上，20.7萬(wàn)億元險(xiǎn)資中，銀行存款和債券合計(jì)占比仍接近五成，是險(xiǎn)資重點(diǎn)配置對(duì)象。具體來(lái)看，截至三季度末，險(xiǎn)資配置銀行存款25796.20億元，占資金運(yùn)用余額的比例為12.46％；債券75765.69億元，占比36.59％。

　　“權(quán)益投資一直是險(xiǎn)資增厚收益的重要法寶，不過(guò)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，險(xiǎn)資對(duì)于持倉(cāng)比例仍抱有謹(jǐn)慎態(tài)度。此前也曾出現(xiàn)過(guò)險(xiǎn)資因?qū)��?quán)益市場(chǎng)敞口較大，導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅調(diào)整的情況。不過(guò)隨著A股市場(chǎng)建設(shè)越來(lái)越完善，權(quán)益類投資未來(lái)一定會(huì)有所增加。”一位險(xiǎn)企投資部負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　此外今年債券市場(chǎng)波動(dòng)較大，特別是進(jìn)入四季度以來(lái)，由于永煤的突然違約，導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，這可能會(huì)影響險(xiǎn)資在債券投資上的收益。

　　險(xiǎn)資現(xiàn)身358家上市公司

　　根據(jù)上市公司的三季報(bào)來(lái)看，截至今年三季末，保險(xiǎn)資金共現(xiàn)身56個(gè)行業(yè)、358家上市公司前十大流通股，銀行仍然穩(wěn)坐險(xiǎn)資重倉(cāng)第一大板塊，并在三季度繼續(xù)加倉(cāng)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資三季度末共現(xiàn)身358家上市公司前十大流通股名單，持倉(cāng)市值1.6萬(wàn)億元，若剔除國(guó)壽集團(tuán)對(duì)中國(guó)人壽、平安集團(tuán)對(duì)平安銀行的持股市值（下同），進(jìn)入上市公司前十大流通股的險(xiǎn)資市值約5900億元。

　　險(xiǎn)資重倉(cāng)的第一大板塊依然是銀行，并在三季度進(jìn)行了加倉(cāng)。截至三季度末，險(xiǎn)資重倉(cāng)了15家銀行，持有374億股，市值達(dá)到3185億元。其中，約11億股為三季度新增買入。浦發(fā)銀行成為險(xiǎn)資的最愛(ài)，截至今年三季度末，富德生命人壽各賬戶持有浦發(fā)銀行共58億股，市值達(dá)545億元；招商銀行居次，和諧健康保險(xiǎn)持有12.6億股，持股市值為453.2億元。

　　近期隨著銀行股價(jià)“起飛”，險(xiǎn)資四季度的收益或可增加。

　　光大證券分析師王一峰表示，銀行股近期大漲主要受到經(jīng)濟(jì)回暖與估值修復(fù)雙重因素驅(qū)動(dòng)。一方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)背景下，順周期行業(yè)整體向好，近期漲幅居前的板塊主要為銀行、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、有色金屬等，多為順周期板塊。銀行業(yè)作為典型的順周期行業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，市場(chǎng)對(duì)于貸款定價(jià)上升、凈息差反彈、資產(chǎn)質(zhì)量向好均有所預(yù)期；另一方面，上市銀行基本面穩(wěn)健但整體估值較低，當(dāng)前行業(yè)PB為0.74倍，處于過(guò)去5年估值的15.94%分位。近期銀行股上漲表現(xiàn)出了比較典型的資金輪動(dòng)效應(yīng)。從個(gè)股來(lái)看，10月份是以三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期向好為帶動(dòng)的優(yōu)質(zhì)股份制銀行明顯上漲，近期漲幅較大的股票則普遍PB較低。綜上，本輪銀行股上漲的大邏輯在于板塊的順周期表現(xiàn)及低估值的修復(fù)。

　　中金公司更是斷言，銀行股迎來(lái)超級(jí)時(shí)段。中金表示，三季度以后銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)入全面向好階段，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率邊際企穩(wěn)給予銀行穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，“業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，而非估值反彈”的邏輯將推動(dòng)銀行股迎來(lái)類似2016年至2018年的大行情，A/H銀行股上漲空間超過(guò)60%。