保險業(yè)2021年有望進入向上周期

　　A股五大上市險企1月保費收入悉數出爐。2021年1月，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險共實現保費收入5615億元，同比增長6.26%。其中，中國人壽1月保費收入最高，同比增幅最大。

　　業(yè)內人士預計，2021年保險行業(yè)有望走出低谷，進入向上周期。中長期來看，A股保險板塊具有很強的投資價值。

　　壽險保費增長復蘇明顯

　　A股五大上市險企中，無論是保費規(guī)模和保費增速，今年1月中國人壽都一馬領先，其1月實現保費收入2189億元，同比增長13.13%。

　　中國平安、中國人保、中國太保和新華保險1月分別實現保費收入1348.49億元、979.85億元、751.7億元和346.3億元，保費增速分別為-5.54%、6.67%、7.98%、12.78%。

　　分業(yè)務來看，上市險企壽險業(yè)務（涵蓋健康險和養(yǎng)老險）1月整體表現良好，其中人保壽險、中國人壽、新華保險保費收入保持兩位數增幅，太保壽險同比增長8.79%，僅平安壽險同比下滑。不過，平安壽險新業(yè)務表現亮眼，1月實現保費收入347.85億元，同比增長31%。

　　車險綜改影響持續(xù)

　　產險業(yè)務方面，太保財險1月原保險業(yè)務保費收入為186.48億元、同比增長5.6%（上年同期為14.8%）；人保財險保費收入為531.12億元，同比增長1.2%（上年同期為-3.3%）；平安產險實現保費收入302.99億元，同比下降13.2%（上年同期為增長7.2%）。

　　華創(chuàng)證券非銀金融團隊認為，平安產險業(yè)務保費收入較去年同期出現較大回落，主要是受車險業(yè)務拖累。

　　興業(yè)證券非銀金融行業(yè)分析師王塵認為，受車險綜合改革影響，1月產險保費整體增速較低。預計該情況在今年仍會持續(xù)。

　　乘聯會數據顯示，1月國內狹義乘用車零售銷量為216.9萬輛，同比增長26.2%，環(huán)比下降5.2%。長城證券認為，車險綜合改革后，短期看險企保費規(guī)模有所下降、費用率收窄，承保盈利壓力增大，行業(yè)分化加劇，長期看則有利于定價能力強、服務好、成本管控優(yōu)的行業(yè)龍頭加速發(fā)展。

　　保險股估值修復延續(xù)

　　2月18日至26日收盤，Wind保險指數累計上漲7.60%，成分股中中國太保累計漲幅最高，為12.87%。較好的業(yè)績預期成為保險板塊上漲的催化劑。

　　中銀證券分析稱，保險股大漲主要源于經濟轉好預期下，保單杠桿價值提升；順周期邏輯下低估值板塊受益。

　　東興證券表示，受長端利率上行利好刺激，保險板塊快速反彈，預計利率層面利好將持續(xù)推動板塊估值修復。除利率和投資端向好共振之外，負債端同比改善趨勢有望延續(xù)。中長期來看，保險板塊仍具有很強的投資價值。

　　方正證券認為，當前保險行業(yè)對應2021年PEV估值僅0.6-1倍，而行業(yè)正處于由負周期向正周期跨越階段，對應歷史估值中樞0.9-1.3倍，這意味著PEV估值將有近30%的修復空間。