上市系財(cái)險(xiǎn) 去年賠付率顯著攀升

　　隨著上市險(xiǎn)企2020年年報(bào)出爐，大型財(cái)險(xiǎn)公司在去年新冠肺炎疫情以及車險(xiǎn)綜合改革雙重壓力之下的承保情況，得以一見。

　　數(shù)據(jù)顯示，在賠付率提升的影響下，上市系財(cái)險(xiǎn)公司的綜合成本率大多同比惡化。與此同時(shí)，費(fèi)用率普遍出現(xiàn)下降，研究人士認(rèn)為，這或許與險(xiǎn)企的競爭有所節(jié)制有關(guān)。

　　研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率將進(jìn)一步走高，但頭部財(cái)險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)不會(huì)超過100%；非車險(xiǎn)仍將保持高增長，但需關(guān)注競爭加劇帶來的費(fèi)用率提升趨勢。

　　綜合成本率普遍惡化

　　綜合成本率代表著財(cái)險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)成本，是反映其承保業(yè)務(wù)質(zhì)量的指標(biāo)。綜合成本率低于100%，則意味著險(xiǎn)企承保業(yè)務(wù)有利潤，反之，若綜合成本率高于100%，則承保虧損，財(cái)險(xiǎn)公司的盈利只能靠投資。

　　此前監(jiān)管通報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司綜合成本率為100.90%，同比上升0.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，綜合費(fèi)用率37.56%，同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)；綜合賠付率63.34%，同比上升1.67個(gè)百分點(diǎn)。

　　上市系財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率的變動(dòng)方向，與行業(yè)一致。比如，第一大財(cái)險(xiǎn)公司人保財(cái)險(xiǎn)綜合成本率98.9%，與2019年持平。其中，賠付率66.2%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率32.7%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；公司實(shí)現(xiàn)承保利潤41.48億元，同比增長2.4%。

　　平安產(chǎn)險(xiǎn)表示，在車險(xiǎn)綜合改革背景下，市場競爭激烈，成本有所增加，整體綜合成本率99.1%，同比上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，賠付率60.5%，同比上升3.2個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率38.6%，下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　2020年太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1477億元，同比增長11.1%；綜合成本率99.0%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，綜合賠付率61.4%，同比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)；綜合費(fèi)用率37.6%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　國泰君安非銀團(tuán)隊(duì)分析師劉欣琦認(rèn)為，上市險(xiǎn)企均出現(xiàn)賠付率上升、費(fèi)用率下降趨勢，或主要為疫情影響下部分業(yè)務(wù)賠付壓力提升，且保險(xiǎn)公司主動(dòng)壓縮費(fèi)用成本所致。

　　不過，去年業(yè)務(wù)快速發(fā)展的眾安保險(xiǎn)是一個(gè)例外。2020年眾安實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)約167.059億元，同比增長約14.2%；綜合成本率102.5%，同比改善10.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，賠付率為54.1%，下降13.3個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率為48.4%，上升2.5個(gè)百分點(diǎn)。眾安綜合成本率下降，主要源于進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將資源更加聚焦于具有利潤率和用戶價(jià)值的健康及數(shù)字生活生態(tài)；以更加審慎的態(tài)度發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，消費(fèi)金融賠付率2020年大幅改善至約63.3%，而該業(yè)務(wù)所承保的在貸余額161億元，同比也減少37.2%。

　　車險(xiǎn)綜合成本率穩(wěn)定

　　而分別從車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)看，情況則有所不同。

　　車險(xiǎn)的綜合成本率總體保持穩(wěn)定。其中，人保財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)成本率為96.5%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；太保產(chǎn)險(xiǎn)以97.9%持平；平安產(chǎn)險(xiǎn)為98.2%，抬升1個(gè)百分點(diǎn)。

　　劉欣琦分析，車險(xiǎn)成本率保持穩(wěn)定，系受兩大因素的共同影響，一是疫情下居民出行減少導(dǎo)致出險(xiǎn)情況明顯好轉(zhuǎn)，有利于綜合成本率總體改善；二是車險(xiǎn)綜改前保險(xiǎn)公司普遍實(shí)行費(fèi)用結(jié)算，短期抬高綜合成本率。

　　車險(xiǎn)綜改自去年9月19日實(shí)施至今已有半年多時(shí)間。3月26日，銀保監(jiān)會(huì)車險(xiǎn)綜合改革半年工作會(huì)議指出，半年來，89%的保單簽單保費(fèi)下降，其中保費(fèi)降幅超過30%的保單占比達(dá)到64%。截至2月底，全國車險(xiǎn)綜合費(fèi)用率同比下降9.39個(gè)百分點(diǎn)，車險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)率同比下降6.75個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望后續(xù)，招商證券非銀研報(bào)認(rèn)為，車險(xiǎn)綜合改革尚在途中，對(duì)于車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)增長和綜合成本率依舊造成挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)2021年車險(xiǎn)綜合成本率將進(jìn)一步走高，全年車險(xiǎn)保費(fèi)有可能出現(xiàn)負(fù)增長。這對(duì)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力造成壓力，但龍頭公司憑借自身領(lǐng)先的規(guī)模優(yōu)勢和費(fèi)用管控能力，將實(shí)現(xiàn)好于行業(yè)的綜合成本率水平，預(yù)計(jì)不會(huì)超過100%。

　　非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)費(fèi)用率趨升

　　非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，綜合成本率則明顯抬升，其中信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)是拖累整體綜合成本率的主要險(xiǎn)種。

　　各險(xiǎn)企信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)2020年的綜合成本率分別為：人保財(cái)險(xiǎn)144.8%，提升23.1個(gè)百分點(diǎn)；平安產(chǎn)險(xiǎn)111.0%，提升17.4個(gè)百分點(diǎn)；太保產(chǎn)險(xiǎn)98.1%，提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　劉欣琦認(rèn)為，這背后主要原因是部分上市險(xiǎn)企并未按照信用保證險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)（信貸特點(diǎn)）發(fā)展業(yè)務(wù)，而是采用了傳統(tǒng)保險(xiǎn)的大數(shù)法則，疫情作為導(dǎo)火索使得大量的小額信貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)違約，主要險(xiǎn)企信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)大幅虧損。

　　招商證券非銀研報(bào)預(yù)測，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)依舊有望保持較高速增長，但也需要關(guān)注到，隨著非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域參與主體增加后，可能出現(xiàn)的競爭加劇所帶來的費(fèi)用率提升趨勢，當(dāng)前階段需要對(duì)業(yè)務(wù)的承保盈利能力更為看重。