讓險(xiǎn)資成為資本市場(chǎng)上更有份量的壓艙石

　　保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、來源穩(wěn)、久期長(zhǎng)的特性，是天然的長(zhǎng)期資金。推動(dòng)長(zhǎng)期資金更多地轉(zhuǎn)化為耐心資本，成為資本市場(chǎng)上真正的“壓艙石”，關(guān)鍵是讓長(zhǎng)線資金在資本市場(chǎng)上持續(xù)穩(wěn)定地獲得合理回報(bào)。這需要市場(chǎng)、監(jiān)管、資金方和投資方等多方持續(xù)努力，共創(chuàng)良好的投資環(huán)境，厚植長(zhǎng)期的投資沃土。

　　首先，提升上市公司發(fā)展質(zhì)量，提高長(zhǎng)期持有上市公司股票的回報(bào)率。分紅是保險(xiǎn)資金收益的重要來源，穩(wěn)定的現(xiàn)金流是保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的重要支撐。但A股市場(chǎng)“重融資、輕分紅”的現(xiàn)象仍待改觀，尤其是一些大市值、低增長(zhǎng)、傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，如果鼓勵(lì)其以重視提升資本回報(bào)率為發(fā)展目標(biāo)，加大分紅派息力度，將會(huì)受到保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期投資者的歡迎。

　　其次，切實(shí)保護(hù)投資者正當(dāng)權(quán)益，是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石，也是保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者的所期所盼。例如，作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)公司如能在被投公司的分紅事項(xiàng)中發(fā)揮更大影響，長(zhǎng)期持有的定力將會(huì)更強(qiáng)。除了資產(chǎn)收益權(quán)之外，依法保護(hù)各類股東的知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)、參與決策權(quán)等各項(xiàng)權(quán)利也是重中之重，有利于提升長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)的深度、廣度，使其“愿意來，留得住”。

　　再次，長(zhǎng)期性投資，意味著承擔(dān)更高的波動(dòng)、承受更低的流動(dòng)性，這些需要更具包容性的配套支持。作為低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具也有著多種需求。但國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)管理工具的種類、市場(chǎng)策略容量還有待提高，投資者結(jié)構(gòu)方面還有待豐富。

　　此外，尊重資金選擇權(quán)，用市場(chǎng)化、法治化的方式引導(dǎo)長(zhǎng)期投資者用腳投票。保險(xiǎn)資金追求絕對(duì)收益，管理責(zé)任大，面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)也多。比如，受制于投資規(guī)模過大，保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)上的頭寸容易暴露，保險(xiǎn)資金偏好的上市公司標(biāo)的存在明顯的集中效應(yīng)，容易成為阻擊對(duì)象。資本市場(chǎng)應(yīng)保障機(jī)構(gòu)投資者依法根據(jù)自身需求制定投資策略，能攻能守，能進(jìn)能退。

　　過去10年，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)收益率平均為5.3%，有效覆蓋負(fù)債成本，同時(shí)其收益的波動(dòng)性遠(yuǎn)低于其他機(jī)構(gòu)投資者。對(duì)于險(xiǎn)資而言，更應(yīng)認(rèn)識(shí)到，在利率下行周期，需利用好資本市場(chǎng)長(zhǎng)久期資產(chǎn)的價(jià)值，提升對(duì)收益率短期波動(dòng)的容忍度，避免因?yàn)閼?yīng)對(duì)短期考核而犧牲長(zhǎng)期盈利的空間。

　　近年來，多部門發(fā)文引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資，進(jìn)一步深化改革，統(tǒng)籌做好頂層制度設(shè)計(jì)，以更大力度引入市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金。歸根結(jié)底，“栽下梧桐樹，引得鳳凰來”，當(dāng)市場(chǎng)具備長(zhǎng)期賺錢效應(yīng)，包括保險(xiǎn)資金等在內(nèi)的長(zhǎng)期資金均會(huì)紛至沓來。