央企私募債轉股首單花落中國鐵物 計劃明年借殼上市 標的或來自中國誠通

　　12月25日，中國鐵路物資股份有限公司（下稱“中國鐵物”）債轉股協(xié)議簽約儀式在京舉行。據(jù)悉，中國鐵物的債務重組共分三個階段：債務重組、資產(chǎn)重組和重組上市。本次債轉股中，以中國長城資產(chǎn)為主的7家投資機構，擬受讓中國鐵物持有的中鐵物晟科技發(fā)展有限公司（即債轉股主體，下稱“中鐵物晟”）66%股權，涉及投資金額70.5億元。未來，中鐵物晟將擇機啟動重組上市工作。

　　此次債務重組不僅是繼中鋼集團后第二起央企債務重組，更是首例央企私募債重組。中國鐵物黨委書記、董事長馬正武表示：“下一步，中國鐵物將在履行好債務重組和債轉股協(xié)議的基礎上，加快提升企業(yè)核心競爭力與盈利能力，爭取明年年底實現(xiàn)優(yōu)質業(yè)務資產(chǎn)重組上市�！�

　　上證報記者注意到，中國鐵物曾在2012年申請IPO，后在2014年撤單，本次為了快速上市，將選擇借殼的方式。那么，借殼標的會是誰？種種跡象表明，很可能是來自中國誠通控股集團有限公司（下稱“中國誠通”）旗下的上市公司。

　　首例央企私募債重組

　　中國鐵物此次債務重組源自兩年多前暴發(fā)的債務危機，而債務危機要從六年前說起。

　　中國鐵物是經(jīng)國務院國資委批準，由中國鐵路物資（集團）總公司核心資產(chǎn)組建的股份有限公司。

　　2012年上半年，部分鋼材貿易企業(yè)出現(xiàn)不能及時履行合同甚至信用違約的情況，相關風險由鋼鐵供應鏈上下游企業(yè)逐漸蔓延至多個相關行業(yè)，中國鐵物的大宗商品貿易業(yè)務受到較大沖擊，致其應收預付賬款及存貨出現(xiàn)重大損失，固化和沉淀資金達200億元，給其生產(chǎn)經(jīng)營帶來沉重負擔。

　　截至2015年12月31日，中國鐵物總資產(chǎn)451.38億元，總負債549.87億元，凈資產(chǎn)為-98.5億元，已嚴重資不抵債，當年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入676.7億元，凈利潤-36.12億元。2016年4月11日，中國鐵物發(fā)布公告稱，申請9期共168億元債務融資工具暫停交易，這標志著中國鐵物債務危機正式暴發(fā)。

　　同年4月29日，國資委決定由中國誠通對中國鐵物實施托管。中國誠通董事長、黨委書記馬正武兼任中國鐵物總經(jīng)理、黨委書記，后又擔任中國鐵物董事長。

　　“三步走”劍指借殼上市

　　2016年12月15日，中國長城資產(chǎn)與中國鐵物、中國誠通簽署《合作框架協(xié)議》，全面參與中國鐵物債務重組工作，主要包括債務重組、資產(chǎn)重組和重組上市三個階段。此次債轉股協(xié)議簽署前，中國鐵物有息債務余額超過200億元，2018年末、2019年初共需償還私募債券85億元，尚有較大償債資金缺口。

　　為幫助中國鐵物解決償債壓力，中國長城資產(chǎn)對2016年底出資收購的17.6億元中國鐵物私募債券進行了債轉股安排。因本次債轉股投資機構與債券持有人不完全一致，不能直接實施債轉股。因此，中國長城資產(chǎn)協(xié)助中國鐵物設計了“發(fā)股還債”的債轉股模式，獲得資金再專項用于清償中國長城資產(chǎn)等私募債券持有人的出資，最終實現(xiàn)市場化、法治化債轉股。

　　根據(jù)債轉股協(xié)議安排，實施債轉股的主體是中鐵物晟。中國鐵物與7家投資機構達成了債轉股協(xié)議，轉讓其持有的中鐵物晟66%股權，債轉股金額共計70.5億元。具體投資機構及轉股金額是：蕪湖長茂投資30億元（中國長城資產(chǎn)與中國誠通、中國鐵物搭建的基金，其中中國長城資產(chǎn)出資20億元），國調基金20億元，工銀投資10億元，農銀投資5億元，民生銀行3億元，招商銀行2億元，伊敦基金0.5億元。

　　中國鐵物相關負責人表示，據(jù)測算，中國鐵物在償還全部私募債后，其整體債務規(guī)模降低其可承受的合理水平。預計2018年營業(yè)收入630億元，利潤總額12.5億元，2018年末資產(chǎn)總額550億元，資產(chǎn)負債率較前大幅下降。至此，歷時兩年的中國鐵物私募債券兌付工作宣告完成。

　　中國誠通旗下多個平臺備選

　　中國鐵物負責人還表示，擬將中國鐵物全部核心資產(chǎn)注入此次債轉股主體——中鐵物晟。未來，中國鐵物將擇機啟動中鐵物晟的重組上市工作，并將此次債轉股的股份置換為上市公司股票。

　　根據(jù)前期協(xié)議，在重組上市階段，中國長城資產(chǎn)將協(xié)助中國鐵物做好資本運作規(guī)劃，推進重組上市方案，并圍繞鐵路運維服務、鐵路高端裝備、高端物流服務及平臺建設等業(yè)務模塊，為中國鐵物打造成中國一流的鐵路運維服務商提供全周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務，助力中國鐵物做優(yōu)做強做大。

　　有分析人士認為，中國誠通作為中國鐵物的托管單位，又是國資委確定的首家國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點企業(yè)，資本運作是其應有之意，誠通旗下?lián)碛卸鄠�上市公司平臺，很可能將成為中鐵物晟的借殼標的。

　　目前，中國誠通旗下的A股上市公司包括：中儲股份、冠豪高新、岳陽林紙、美利云、華貿物流。記者注意到，從業(yè)務分布來說，冠豪高新、岳陽林紙、美利云都屬于造紙業(yè)，岳陽林紙在紙業(yè)之外還有生態(tài)景觀業(yè)務雙核發(fā)展；而冠豪高新和美利云的市值較小，都是45億元。業(yè)績方面，冠豪高新2017年凈利潤同比減半，其余“同門”公司2017年凈利潤都是上升狀態(tài)。

　　那么，誰會成為最終的借殼標的？值得持續(xù)關注。