央企私募債轉(zhuǎn)股首單花落中國鐵物 計(jì)劃明年借殼上市 標(biāo)的或來自中國誠通

　　12月25日，中國鐵路物資股份有限公司（下稱“中國鐵物”）債轉(zhuǎn)股協(xié)議簽約儀式在京舉行。據(jù)悉，中國鐵物的債務(wù)重組共分三個階段：債務(wù)重組、資產(chǎn)重組和重組上市。本次債轉(zhuǎn)股中，以中國長城資產(chǎn)為主的7家投資機(jī)構(gòu)，擬受讓中國鐵物持有的中鐵物晟科技發(fā)展有限公司（即債轉(zhuǎn)股主體，下稱“中鐵物晟”）66%股權(quán)，涉及投資金額70.5億元。未來，中鐵物晟將擇機(jī)啟動重組上市工作。

　　此次債務(wù)重組不僅是繼中鋼集團(tuán)后第二起央企債務(wù)重組，更是首例央企私募債重組。中國鐵物黨委書記、董事長馬正武表示：“下一步，中國鐵物將在履行好債務(wù)重組和債轉(zhuǎn)股協(xié)議的基礎(chǔ)上，加快提升企業(yè)核心競爭力與盈利能力，爭取明年年底實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)重組上市�！�

　　上證報(bào)記者注意到，中國鐵物曾在2012年申請IPO，后在2014年撤單，本次為了快速上市，將選擇借殼的方式。那么，借殼標(biāo)的會是誰？種種跡象表明，很可能是來自中國誠通控股集團(tuán)有限公司（下稱“中國誠通”）旗下的上市公司。

　　首例央企私募債重組

　　中國鐵物此次債務(wù)重組源自兩年多前暴發(fā)的債務(wù)危機(jī)，而債務(wù)危機(jī)要從六年前說起。

　　中國鐵物是經(jīng)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，由中國鐵路物資（集團(tuán)）總公司核心資產(chǎn)組建的股份有限公司。

　　2012年上半年，部分鋼材貿(mào)易企業(yè)出現(xiàn)不能及時履行合同甚至信用違約的情況，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)由鋼鐵供應(yīng)鏈上下游企業(yè)逐漸蔓延至多個相關(guān)行業(yè)，中國鐵物的大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)受到較大沖擊，致其應(yīng)收預(yù)付賬款及存貨出現(xiàn)重大損失，固化和沉淀資金達(dá)200億元，給其生產(chǎn)經(jīng)營帶來沉重負(fù)擔(dān)。

　　截至2015年12月31日，中國鐵物總資產(chǎn)451.38億元，總負(fù)債549.87億元，凈資產(chǎn)為-98.5億元，已嚴(yán)重資不抵債，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入676.7億元，凈利潤-36.12億元。2016年4月11日，中國鐵物發(fā)布公告稱，申請9期共168億元債務(wù)融資工具暫停交易，這標(biāo)志著中國鐵物債務(wù)危機(jī)正式暴發(fā)。

　　同年4月29日，國資委決定由中國誠通對中國鐵物實(shí)施托管。中國誠通董事長、黨委書記馬正武兼任中國鐵物總經(jīng)理、黨委書記，后又擔(dān)任中國鐵物董事長。

　　“三步走”劍指借殼上市

　　2016年12月15日，中國長城資產(chǎn)與中國鐵物、中國誠通簽署《合作框架協(xié)議》，全面參與中國鐵物債務(wù)重組工作，主要包括債務(wù)重組、資產(chǎn)重組和重組上市三個階段。此次債轉(zhuǎn)股協(xié)議簽署前，中國鐵物有息債務(wù)余額超過200億元，2018年末、2019年初共需償還私募債券85億元，尚有較大償債資金缺口。

　　為幫助中國鐵物解決償債壓力，中國長城資產(chǎn)對2016年底出資收購的17.6億元中國鐵物私募債券進(jìn)行了債轉(zhuǎn)股安排。因本次債轉(zhuǎn)股投資機(jī)構(gòu)與債券持有人不完全一致，不能直接實(shí)施債轉(zhuǎn)股。因此，中國長城資產(chǎn)協(xié)助中國鐵物設(shè)計(jì)了“發(fā)股還債”的債轉(zhuǎn)股模式，獲得資金再專項(xiàng)用于清償中國長城資產(chǎn)等私募債券持有人的出資，最終實(shí)現(xiàn)市場化、法治化債轉(zhuǎn)股。

　　根據(jù)債轉(zhuǎn)股協(xié)議安排，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的主體是中鐵物晟。中國鐵物與7家投資機(jī)構(gòu)達(dá)成了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其持有的中鐵物晟66%股權(quán)，債轉(zhuǎn)股金額共計(jì)70.5億元。具體投資機(jī)構(gòu)及轉(zhuǎn)股金額是：蕪湖長茂投資30億元（中國長城資產(chǎn)與中國誠通、中國鐵物搭建的基金，其中中國長城資產(chǎn)出資20億元），國調(diào)基金20億元，工銀投資10億元，農(nóng)銀投資5億元，民生銀行3億元，招商銀行2億元，伊敦基金0.5億元。

　　中國鐵物相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，據(jù)測算，中國鐵物在償還全部私募債后，其整體債務(wù)規(guī)模降低其可承受的合理水平。預(yù)計(jì)2018年?duì)I業(yè)收入630億元，利潤總額12.5億元，2018年末資產(chǎn)總額550億元，資產(chǎn)負(fù)債率較前大幅下降。至此，歷時兩年的中國鐵物私募債券兌付工作宣告完成。

　　中國誠通旗下多個平臺備選

　　中國鐵物負(fù)責(zé)人還表示，擬將中國鐵物全部核心資產(chǎn)注入此次債轉(zhuǎn)股主體——中鐵物晟。未來，中國鐵物將擇機(jī)啟動中鐵物晟的重組上市工作，并將此次債轉(zhuǎn)股的股份置換為上市公司股票。

　　根據(jù)前期協(xié)議，在重組上市階段，中國長城資產(chǎn)將協(xié)助中國鐵物做好資本運(yùn)作規(guī)劃，推進(jìn)重組上市方案，并圍繞鐵路運(yùn)維服務(wù)、鐵路高端裝備、高端物流服務(wù)及平臺建設(shè)等業(yè)務(wù)模塊，為中國鐵物打造成中國一流的鐵路運(yùn)維服務(wù)商提供全周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務(wù)，助力中國鐵物做優(yōu)做強(qiáng)做大。

　　有分析人士認(rèn)為，中國誠通作為中國鐵物的托管單位，又是國資委確定的首家國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點(diǎn)企業(yè)，資本運(yùn)作是其應(yīng)有之意，誠通旗下?lián)碛卸鄠�上市公司平臺，很可能將成為中鐵物晟的借殼標(biāo)的。

　　目前，中國誠通旗下的A股上市公司包括：中儲股份、冠豪高新、岳陽林紙、美利云、華貿(mào)物流。記者注意到，從業(yè)務(wù)分布來說，冠豪高新、岳陽林紙、美利云都屬于造紙業(yè)，岳陽林紙?jiān)诩垬I(yè)之外還有生態(tài)景觀業(yè)務(wù)雙核發(fā)展；而冠豪高新和美利云的市值較小，都是45億元。業(yè)績方面，冠豪高新2017年凈利潤同比減半，其余“同門”公司2017年凈利潤都是上升狀態(tài)。

　　那么，誰會成為最終的借殼標(biāo)的？值得持續(xù)關(guān)注。