旺季來臨 基建支撐 水泥行業(yè)景氣度有望改善

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，18家水泥行業(yè)上市公司披露了2021年三季報，7家公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長。從第三季度看，多數(shù)公司營收、凈利潤同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯下滑。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，10月、11月為施工旺季，加之基建需求支撐，預(yù)計水泥市場將量價齊升，行業(yè)景氣度有望改善。

　　呈量減價增態(tài)勢

　　部分水泥公司第三季度業(yè)績下滑明顯。

　　海螺水泥三季報顯示，2021年前三季度，海螺水泥實現(xiàn)營業(yè)收入1217.11億元，同比下降1.89%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為223.9億元，同比下降9.5%。第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入412.78億元，同比下降17.53%，環(huán)比下降10.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為74.39億元，同比下降14.09%，環(huán)比下降18.64%。

　　華創(chuàng)證券研報顯示，海螺水泥盈利能力環(huán)比降低，主要是受到煤炭價格大幅上升的影響。收入端主要受限產(chǎn)影響，公司產(chǎn)能分布地江蘇、廣東、廣西9月份均出現(xiàn)不同程度限產(chǎn)。

　　受下游地產(chǎn)、基建周期性影響，水泥行業(yè)通常呈現(xiàn)較明顯的季節(jié)性，而三季度通常是旺季。但從水泥企業(yè)第三季度業(yè)績看，行業(yè)并未出現(xiàn)明顯的旺季態(tài)勢。究其原因，產(chǎn)量不足疊加成本端壓力較大，是企業(yè)業(yè)績不達(dá)預(yù)期的重要原因。此外，南方地區(qū)水泥企業(yè)受7、8月份雨季影響較大，對第三季度的產(chǎn)銷量影響較大。

　　從機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)看出，在能耗雙控以及限電的情況下，水泥行業(yè)三季度整體呈現(xiàn)“量減價增”的態(tài)勢。特別是9月份，多地限產(chǎn)導(dǎo)致銷量出現(xiàn)下滑。

　　據(jù)光大證券監(jiān)測，9月份，PO42.5全國平均價格環(huán)比上漲31.5%。受限產(chǎn)影響且下游需求不足，9月水泥產(chǎn)量為2.04億噸，同比減少12.6%，環(huán)比減少7.2%。2021年1-9月份，全國累計水泥產(chǎn)量17.77億噸，同比增長5.3%，較2019年同期增長5.1%。

　　煤價回落成本降低

　　從成本角度看，光大證券研報顯示，10月國家發(fā)改委針對煤炭價格超出供需基本面的上漲啟動調(diào)控政策，煤炭價格隨之回落，目前已降至9月底水平，后續(xù)或仍有下降空間。

　　上峰水泥11月1日晚間披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，除個別地區(qū)因政策變化和原材料波動有些影響外，目前各區(qū)域總體需求相對穩(wěn)定，發(fā)貨量較平穩(wěn)。近期煤炭成本回落會減輕成本壓力。9月份以后價格在提升，但前三季度主要產(chǎn)品總體毛利低于去年，平均售價低于去年。如果煤價平穩(wěn)回落，后續(xù)毛利率會回升，但各區(qū)域價格仍有較大差異。

　　對于水泥股的投資機(jī)會，國海證券研報指出，10月、11月為施工旺季，加之基建需求支撐，預(yù)計水泥市場將量價齊升，行業(yè)景氣度邊際向好。