未來2年外資流入A股年規(guī)�？赏�超2000億元

　　12月27日，由《證券日報》社主辦的第三屆新時代資本論壇在京舉行。在下午舉行的“首席經(jīng)濟學(xué)家分論壇”上，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，今年以來A股市場有一股令人非常矚目的力量，就是外資持續(xù)流入。未來2年外資會持續(xù)流入A股，每年流入規(guī)模預(yù)計在2000億元至3000億元。

　　章俊同時表示，2020年的全球經(jīng)濟環(huán)境，在很大程度上與中國國內(nèi)的經(jīng)濟基本面、政策面以及A股市場，存在很大的相關(guān)性。

　　從2018年年初以來，全球經(jīng)濟一路下行，但最近三個月，全球PMI開始企穩(wěn)，11月份回到50%以上。同時，全球資本市場的投資者情緒開始有所改善，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是全球投資者的風(fēng)險偏好指數(shù)開始企穩(wěn)；二是新興市場投資者情緒開始企穩(wěn)。

　　據(jù)章俊介紹，2018年以來，全球投資者避險情緒高漲，大量資金流入避險資產(chǎn)。避險資產(chǎn)主要有兩個：一是美國長期國債；二是黃金。2018年年初，美國長債收益率出現(xiàn)明顯下行，海外投資者持有美國國債的數(shù)額出現(xiàn)明顯飆升，反映出全球投資者的避險資金在流向美國國債。然而，這種情況在過去三個月出現(xiàn)了變化，美國長債收益率開始回升，投資者開始流出美國國債市場，黃金的持有量也開始下降。

　　“對于明年全球市場的盈利預(yù)測還是比較樂觀的，美股基本在10%左右，韓國在20%以上。”章俊認為，全球投資者市場預(yù)期改善的原因主要有兩個：一是全球降息潮；二是美國經(jīng)濟走勢。

　　首先，2019年年初以來的降息潮，為全球經(jīng)濟提供了支撐。章俊表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗，全球利率政策大概領(lǐng)先全球經(jīng)濟增長五個季度左右。2019年年初，全球央行都在降息。這一輪全球降息潮是預(yù)防性的降息，其中，美國經(jīng)濟在2019年維持相對較強的韌性，本來沒有必要降息，但美聯(lián)儲還是在7月份、8月份和9月份進行了降息。因此，大家把本輪美聯(lián)儲降息定義為“預(yù)防性的降息”，經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)明顯的下滑風(fēng)險，而是央行采取的主動降息。

　　在這種情況下，全球降息潮在2020年一季度可以帶動全球經(jīng)濟企穩(wěn)，全球平均貨幣利率可能會達到7年來的新低，全球經(jīng)濟增速從明年一季度開始會有一個緩慢回升，這是支撐全球投資者從今年第四季度開始轉(zhuǎn)向樂觀的第一個重要因素。

　　其次，美國經(jīng)濟的明年走勢對全球經(jīng)濟走勢起到至關(guān)重要的作用。預(yù)計明年美國經(jīng)濟大致是“走平”態(tài)勢，不會存在明顯的下滑風(fēng)險。歷史上，美國收益率曲線倒掛后，通常會有衰退風(fēng)險出現(xiàn)，但這一輪有很大不同，預(yù)計明年6月份的美聯(lián)儲政策仍是可攻可守的局面。

　　美國的衰退風(fēng)險明顯下降，整體經(jīng)濟相對平穩(wěn)，這是支撐全球經(jīng)濟可能向好的另一個重要因素。因此，對于明年的全球經(jīng)濟不用抱有太大擔(dān)心。

　　章俊預(yù)計，2020年整個國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整，在逆周期調(diào)節(jié)政策的力度上將有所下降，重心有望重回供給側(cè)改革或結(jié)構(gòu)性改革的道路上。