中信證券：預(yù)計(jì)9月下旬開啟新一輪中期慢漲

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券9月20日下午發(fā)布研報(bào)表示，流動(dòng)性和信用寬松環(huán)境不變，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股因短期調(diào)倉和博弈產(chǎn)生的估值調(diào)整不會(huì)持續(xù)，存量資金的紊亂行為接近尾聲，預(yù)計(jì)外資回流和科創(chuàng)50ETF發(fā)行將催化資金重聚合力，推動(dòng)9月下旬開啟新一輪中期慢漲。

　　具體而言，中信證券表示，首先，短期利率上行更多反映資金向?qū)嶓w回流，并非政策的主動(dòng)收緊，實(shí)體企業(yè)信用成本依然保持下行，經(jīng)濟(jì)依舊處于恢復(fù)過途中，流動(dòng)性和信用政策沒有收緊的必要和動(dòng)機(jī)。此外，隨著金融市場(chǎng)互聯(lián)互通便利化程度不斷提高，中國(guó)的實(shí)體及金融市場(chǎng)與全球?qū)捤傻牧鲃?dòng)性環(huán)境連通程度明顯提高。

　　其次，對(duì)流動(dòng)性悲觀預(yù)期的修正會(huì)緩和優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)估值調(diào)整的進(jìn)程，A股長(zhǎng)線投資者對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥的配置不會(huì)因?yàn)殡A段性估值調(diào)整而發(fā)生改變，短期資金調(diào)倉和博弈產(chǎn)生的調(diào)整不會(huì)持續(xù)，不影響市場(chǎng)整體的上行。

　　最后，8月中旬以來的三類資金紊亂狀態(tài)已逐步回歸常態(tài)，成交縮量、機(jī)構(gòu)倉位降低、基金贖回萎縮意味著獲利盤兌現(xiàn)過程基本結(jié)束，外資快速回流以及科創(chuàng)50ETF發(fā)行將催化存量資金重聚合力。

　　配置上，中信證券建議繼續(xù)聚焦順周期與高彈性品種，包括受益于弱美元、商品/能源漲價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的周期板塊，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種，以及絕對(duì)估值低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的金融板塊，包括保險(xiǎn)和銀行。另外，可以開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。