中信證券：年內(nèi)CPI下行趨勢延續(xù) PPI料延續(xù)反彈
中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）國家統(tǒng)計局9月9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份，全國CPI同比上漲2.4%，環(huán)比上漲0.4%；PPI同比下降2.0%，環(huán)比上漲0.3%。9月9日中信證券發(fā)布研報指出，食品價格漲勢持續(xù)回落，預(yù)計年內(nèi)CPI下行趨勢將延續(xù)；PPI料延續(xù)反彈局面，但需關(guān)注節(jié)奏變化。
中信證券表示，8月CPI同比增長2.4%，基本符合市場預(yù)期，終端需求較此前有所恢復(fù)是最大的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)：隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)化，就業(yè)壓力頂部下降，居民收入邊際改善，消費(fèi)市場動能回升。具體來看，一是服務(wù)價格環(huán)比上漲雖然為0%，但卻相反于季節(jié)性趨勢，通常服務(wù)價格在8月環(huán)比會下降；二是非食品價格同比增長底部開始反彈，重點(diǎn)分項例如衣著加工服務(wù)、家庭服務(wù)、教育服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)環(huán)比均為增長，較前值有所回升；三是核心CPI同比較前值持平，均為0.5%，而環(huán)比則上漲0.1%，前值為0%，環(huán)比漲幅已回歸正常季節(jié)性區(qū)間內(nèi)。
中信證券指出，豬價上漲態(tài)勢已臨近終點(diǎn)，隨著近期生豬出欄大幅提高，預(yù)計豬價同比漲勢逐步回落，料后續(xù)同比下降將更多。向后看，預(yù)計豬價將繼續(xù)拖累食品價格，雖然9月服務(wù)價格或繼續(xù)小幅回升，但難抵食品價格對整體CPI的負(fù)向影響，同時當(dāng)前尚看不到信用擴(kuò)張對實(shí)體價格的推升，因此預(yù)計9月CPI繼續(xù)下行，年底將回落到1.5%左右的低位。
就PPI而言，其依然處在回升通道，工業(yè)恢復(fù)狀況無需擔(dān)心。工業(yè)品價格持續(xù)回升，一方面是流動性寬裕推升的，更重要的是中國工業(yè)需求的快速回溫。從宏觀基本面出發(fā)，中信證券認(rèn)為工業(yè)品價格仍然具備進(jìn)一步上漲的空間，主要原因在于以下兩點(diǎn)，一是工業(yè)需求不會邊際放緩，經(jīng)濟(jì)仍需要回升到一定的增長區(qū)間內(nèi)，二是海外經(jīng)濟(jì)也將逐步轉(zhuǎn)好，全球PMI已經(jīng)回升到擴(kuò)張區(qū)間，OECD領(lǐng)先指標(biāo)也出現(xiàn)顯著回升。
中信證券表示，預(yù)計9月PPI仍將保持同比負(fù)增長收窄的趨勢，近期國際油價有所調(diào)整，或?qū)Ω粼碌墓I(yè)品價格造成影響。但全球經(jīng)濟(jì)回升的趨勢不會逆轉(zhuǎn)，流動性短期看不到收緊的趨勢，因此仍然對大宗商品價格保持樂觀，料年內(nèi)PPI反彈局面不會改變。
