降風(fēng)險、保收益 公募FOF“調(diào)倉換基”透露新思路

　　最新披露的公募FOF三季報，曝光了“選基能手”調(diào)倉換基的新軌跡。

　　掌管公募FOF的基金經(jīng)理風(fēng)險偏好較二季度明顯降溫。從年內(nèi)業(yè)績靠前、風(fēng)格進取的FOF產(chǎn)品倉位情況來看，避險資產(chǎn)配置比例提升，成長風(fēng)格的基金占比有所降低，四季度求穩(wěn)的意圖較為明顯。

　　績優(yōu)FOF都有“獨門基”

　　今年以來，公募FOF依然表現(xiàn)穩(wěn)健。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月27日，165只有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的公募FOF中僅12只小幅下跌，38只收益率超過20%，其中4只產(chǎn)品回報超過30%，分別是富國智誠精選、海富通聚優(yōu)精選、平安盈豐積極配置和華夏養(yǎng)老2045。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，選擇和配置優(yōu)秀權(quán)益基金，是公募FOF獲取超額收益的關(guān)鍵。從基金三季報來看，排名靠前的產(chǎn)品都有表現(xiàn)出色的“獨門基”。

　　例如，富國智誠精選十大重倉基金中持有時間較長的泓德遠(yuǎn)見回報、景順長城新興成長、銀華盛世精選和工銀文體產(chǎn)業(yè)，今年來回報均超過50%；同樣，海富通聚優(yōu)精選第一大重倉基金興全商業(yè)模式，最新持倉比例高達(dá)16.68%，今年以來上漲了53%；華夏養(yǎng)老2045的第一大重倉基金國富中國收益混合，持倉占比達(dá)7.6%，今年以來上漲近45%，重倉的華夏軍工安全持倉占比為4.95%，今年以來漲幅也近50%。

　　調(diào)倉換基思路一覽

　　從三季報來看，部分績優(yōu)公募FOF基金經(jīng)理減持了前期漲幅較大的基金，風(fēng)險偏好水平較二季度有所降低。

　　富國智誠精選今年一季度和二季度第一大重倉基金為博時醫(yī)療保健行業(yè)混合，三季度已經(jīng)退出了十大重倉基金行列。海富通聚優(yōu)精選一季度和二季度重倉中歐行業(yè)成長混合，二季度持倉比例高達(dá)19.86%，三季度則驟降至9.58%。

　　對比前海開源裕源FOF的二季度和三季度持倉可以發(fā)現(xiàn)，前海開源金銀珠寶混合躍升為第一大重倉基金，持倉比例從11.98%升至13.17%，再加上第二大重倉基金華安黃金ETF持倉占比為12.06%，對黃金類資產(chǎn)的整體持倉比例超過了25%，廣發(fā)小盤成長混合等基金的持倉占比則有所降低。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從績優(yōu)FOF產(chǎn)品的調(diào)倉軌跡來看，堅定持有核心基金、階段性參與風(fēng)格和主題基金的運作方式使得產(chǎn)品“進可攻、退可守”，凈值曲線也更穩(wěn)定，在一定程度上實現(xiàn)了“風(fēng)險和收益二次平滑”的目標(biāo)。

　　部分基金經(jīng)理在三季報中解釋了換倉的理由，總體來看，降低風(fēng)險偏好、保住收益的思路成為主流。

　　富國智誠精選基金經(jīng)理王登元表示，三季度市場快速走高后高位震蕩，各細(xì)分賽道個股被市場充分挖掘，有業(yè)績支撐及基本面確定性高的個股獲得市場認(rèn)可。因此相較基準(zhǔn)增加了成長性和業(yè)績確定性更好的品種倉位。

　　海富通聚優(yōu)精選基金經(jīng)理朱赟認(rèn)為，從三季度A股內(nèi)部的結(jié)構(gòu)看，受益于經(jīng)濟逐步恢復(fù)的順周期行業(yè)和以國防軍工、電力設(shè)備為代表的部分高端裝備制造行業(yè)有顯著表現(xiàn)；而上半年漲幅較大、估值也較高的通信、計算機、傳媒、醫(yī)藥等高估值板塊出現(xiàn)了階段性的落后。