開源證券：高ROE中的低PB資產(chǎn)將成為“新核心資產(chǎn)”集中洼地

周璐璐中國證券報(bào)·中證網(wǎng)2020-12-27 18:15

　　中證網(wǎng)訊（記者周璐璐）開源證券策略牟一凌團(tuán)隊(duì)12月27日發(fā)表研報(bào)指出，回歸長期視角看，A股中高ROE（凈資產(chǎn)收益率）中的低PB（平均市凈率）資產(chǎn)仍是長期占優(yōu)的選擇，將成為“新核心資產(chǎn)”的集中洼地。

　　開源證券策略牟一凌團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，12月以來投資者的結(jié)構(gòu)與行為或成為市場定價(jià)的主要因素。從2020年交投資者結(jié)構(gòu)與行為系統(tǒng)分析發(fā)現(xiàn)，在寬松流動性下，趨勢投資者的涌入很大程度獎勵了“核心資產(chǎn)”的基本面價(jià)值發(fā)現(xiàn)者，甚至擠出了部分基本面投資者在該類資產(chǎn)的持倉，市場的潛在不穩(wěn)定性正在增加。資產(chǎn)價(jià)格上的直接反映就是A股高ROE組合中高PB資產(chǎn)出現(xiàn)了長達(dá)兩年的超跑。

　　回歸長期視角，開源證券策略牟一凌團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)下高ROE中的低PB組合更有可能成為相對占優(yōu)的選擇，建議投資者調(diào)整結(jié)構(gòu)進(jìn)入以下領(lǐng)域進(jìn)行資產(chǎn)挖掘：一是通脹和信用收縮前期，商品價(jià)格上漲帶來業(yè)績彈性的品種：銅、鋁、油（煉化、油服）、焦煤、鋼鐵（板材）；二是海外需求與制造業(yè)復(fù)蘇方向：集運(yùn)、鈦白粉、照明；三是隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)，資產(chǎn)端質(zhì)量改善的銀行以及在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中資產(chǎn)負(fù)債端均改善的保險(xiǎn)、房地產(chǎn)。