中金公司：預(yù)計(jì)3-4月宏觀政策基調(diào)為“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”

　　中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）1月19日，中金公司發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)今年1季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較高，除了基數(shù)原因，還有出口的支撐。近期調(diào)研顯示，在海外疫情惡化的情況下，我國(guó)出口仍然比較強(qiáng)勁，而且不少地方政府和企業(yè)鼓勵(lì)員工春節(jié)原地過節(jié)。因此，春節(jié)期間生產(chǎn)可能不會(huì)像往常那樣急劇下降。短期內(nèi)貨幣政策態(tài)勢(shì)可能維持比較穩(wěn)定，而非出現(xiàn)明顯變化。預(yù)計(jì)3-4月宏觀政策基調(diào)為“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”。

　　中金公司指出，今年年初貨幣政策操作凈回籠，不代表貨幣政策態(tài)度明顯變化，因?yàn)榻�期�?cái)政政策對(duì)流動(dòng)性的沖擊不大甚至有助緩解流動(dòng)性。去年未使用完畢的財(cái)政資金大概率結(jié)轉(zhuǎn)至今年使用，今年1月地方政府尚未啟動(dòng)提前發(fā)行新增債券，前15日發(fā)行的再融資債券規(guī)模合計(jì)約1700億元，遠(yuǎn)低于去年同期地方政府新增債券發(fā)行3500億元。近期市場(chǎng)資金利率雖有上行，但仍低于政策利率，尤其是同存發(fā)行利率下行至MLF以下，MLF減量續(xù)作可能也與銀行投標(biāo)量不高有關(guān)。

　　“考慮到2月春節(jié)期間對(duì)流動(dòng)性帶來(lái)的短暫沖擊，3-4月份即將迎來(lái)的信用債到期高峰，預(yù)計(jì)央行或更多通過逆回購(gòu)、MLF、再貸款等方式投放流動(dòng)性，而全面降準(zhǔn)的概率不大。我們認(rèn)為2021年通脹總體上比較溫和，加上金融‘再平衡’帶來(lái)市場(chǎng)自發(fā)的‘緊信用’，3-4月出現(xiàn)償債高峰，宏觀政策的態(tài)勢(shì)或呈現(xiàn)‘緊信用、松貨幣、寬財(cái)政’的組合。近期個(gè)別城市樓市有所升溫，但在樓市總體上趨穩(wěn)的背景下，通過‘一城一策’預(yù)防樓市風(fēng)險(xiǎn)的可能性或大于動(dòng)用總量政策的概率�！敝薪鸸�司研究稱。