流動(dòng)性收緊難持續(xù) “春躁”根基猶在

　　備受關(guān)注的A股2021年1月行情落幕。在經(jīng)歷連續(xù)數(shù)周沖高后，本周A股三大股指出現(xiàn)明顯回調(diào)，幾乎抹去1月以來(lái)全部漲幅。截至1月29日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指1月漲幅分別回落至0.29%、2.43%、5.48%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市場(chǎng)各方對(duì)于流動(dòng)性收緊預(yù)期的憂慮，以及海外市場(chǎng)震蕩是引發(fā)近期市場(chǎng)回調(diào)的重要原因。不過(guò)，1月29日央行再度凈投放近千億元、北向資金逆勢(shì)抄底等積極信號(hào)也值得關(guān)注。從基本面看，截至1月29日中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，有超過(guò)1400家上市公司2020年業(yè)績(jī)預(yù)喜。

　　不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，市場(chǎng)春季行情大概率延續(xù)，一季度將是今年最值得關(guān)注和布局的窗口期。配置方面，仍建議積極關(guān)注科技、消費(fèi)、順周期相關(guān)領(lǐng)域機(jī)會(huì)。

　　三大指數(shù)月度收漲

　　1月29日是A股2021年1月最后一個(gè)交易日。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日收盤，上證指數(shù)跌0.63%報(bào)3483.07點(diǎn)；深證成指跌0.61%報(bào)14821.99點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.04%報(bào)3128.86點(diǎn)。28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，休閑服務(wù)、食品飲料等板塊漲幅居前；國(guó)防軍工、電氣設(shè)備、采掘、鋼鐵等板塊跌幅相對(duì)較大。

　　回顧整個(gè)1月行情，在經(jīng)歷年初“開(kāi)門紅”后A股三大股指全線走高，不斷改寫近5年半以來(lái)新高紀(jì)錄，伴隨著北向資金持續(xù)買入，市場(chǎng)日成交額多次突破萬(wàn)億元關(guān)口。1月中旬以來(lái)指數(shù)出現(xiàn)橫盤震蕩，進(jìn)入本周（1月25日至1月29日）指數(shù)沖高回落，三大股指在周初再創(chuàng)近5年半新高后深度回調(diào)，幾乎抹去整個(gè)1月以來(lái)的漲幅。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周跌幅分別為3.43%、5.16%、6.83%，均創(chuàng)下近4個(gè)月來(lái)周跌幅新高；整個(gè)1月，前述三大股指月度漲幅分別為0.29%、2.43%、5.48%。

　　行業(yè)板塊方面，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)1月有半數(shù)上漲，其中順周期板塊表現(xiàn)依舊活躍，化工、銀行兩大板塊月漲幅均超過(guò)6%，有色金屬、輕工制造、汽車等板塊月漲幅均超過(guò)2%；國(guó)防軍工板塊1月大跌10.20%，商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝、通信、非銀金融等板塊月跌幅均超過(guò)7%。

　　對(duì)比歷史數(shù)據(jù)而言，2021年1月A股整體行情走勢(shì)并不差。以滬指為例，2021年1月滬指累計(jì)上漲0.29%，在最近10年表現(xiàn)中位居中游水平，其表現(xiàn)劣于2017年、2018年、2019年、2012年及2013年。2014年至2016年，滬指1月整體均出現(xiàn)下跌，2016年1月跌幅更是超過(guò)22%；在剛剛過(guò)去的2020年，當(dāng)年1月滬指也以2.41%跌幅收尾。

　　積極因素值得關(guān)注

　　1月末市場(chǎng)大幅回調(diào)令投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯偏向謹(jǐn)慎，A股后市還能否延續(xù)跨年行情？中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)有以下積極因素值得關(guān)注。

　　首先是流動(dòng)性方面，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠4705億元，但就在1月29日，央行開(kāi)展了1000億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)天累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放980億元，一定程度上緩和了市場(chǎng)各方對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂情緒。消息面上，1月29日有傳聞稱，為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，央行常備借貸便利（SLF）利率上調(diào)且需提前2天申請(qǐng)，對(duì)此央行迅速回應(yīng)稱“這一傳言完全不屬實(shí)”。

　　東北證券策略分析師邢妍姝認(rèn)為，流動(dòng)性收緊難持續(xù)：短期宏觀流動(dòng)性最緊的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，預(yù)計(jì)節(jié)前市場(chǎng)資金面將保持相對(duì)平穩(wěn)，銀行間拆放利率持續(xù)高于政策利率的可能性較小；疊加外資歲末年初流入新興市場(chǎng)這一季節(jié)效應(yīng)，中期來(lái)看，微觀流動(dòng)性有望繼續(xù)受到提振。

　　其次是北向資金�！奥斆麇X”在2021年1月累計(jì)凈流入399.58億元，在歷年月度凈流入規(guī)模排名中居前；1月8日北向資金單日凈流入206.15億元，創(chuàng)下2014年滬港通開(kāi)通以來(lái)單日凈流入規(guī)模歷史次高；1月29日A股三大股指集體回落，北向資金逆勢(shì)凈流入超過(guò)25億元。

　　在國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯看來(lái)，2021年全年外資入場(chǎng)趨勢(shì)不改，保守估計(jì)，配置型資金全年有望流入2000億元，外資總體凈增量有望達(dá)到3000億元。參考往年季節(jié)性規(guī)律，年初外資“開(kāi)門紅”效應(yīng)可能會(huì)繼續(xù)上演。

　　第三，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜也為后市行情提供了來(lái)自基本面的支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，共有2345家A股上市公司披露了2020年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，其中凈利潤(rùn)同比預(yù)增的合計(jì)達(dá)1427家，占比為60.85%；267家公司2020年凈利潤(rùn)同比扭虧，近550家公司2020年凈利潤(rùn)同比增幅超100%。

　　布局科技、消費(fèi)領(lǐng)域

　　A股2021年2月行情即將展開(kāi)，后市將會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)，整個(gè)一季度市場(chǎng)還會(huì)涌現(xiàn)哪些投資機(jī)會(huì)？

　　華金證券策略分析師林帆認(rèn)為，受經(jīng)濟(jì)一季度加速?gòu)?fù)蘇確定性較高、增量資金入場(chǎng)總體保持積極、貨幣政策保持中性穩(wěn)定的概率相對(duì)較高等因素支撐，春季行情大概率將延續(xù)。建議關(guān)注三大重點(diǎn)投資方向：一是需求回補(bǔ)，業(yè)績(jī)改善高彈性的順周期品種，如有色金屬、化工、汽車等；二是行業(yè)景氣周期大概率將延續(xù)的新能源和高端裝備行業(yè)；三是港股低估值龍頭和新經(jīng)濟(jì)龍頭。

　　太平洋證券策略分析師周雨認(rèn)為，貨幣政策仍保持“不急轉(zhuǎn)彎”，后續(xù)市場(chǎng)利率大幅高于政策利率的情形有望修正，隨著流動(dòng)性預(yù)期修正，2月仍存布局“春季躁動(dòng)”契機(jī)。

　　中信建投證券策略團(tuán)隊(duì)指出，2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，貨幣政策正�；瘞�來(lái)的流動(dòng)性邊際收緊將主導(dǎo)市場(chǎng)，市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全年市場(chǎng)走勢(shì)有望呈現(xiàn)“一波三折”的特征，最主要行情或出現(xiàn)在2021年一季度，建議投資者把握一季度投資機(jī)會(huì)。短期來(lái)看，有色金屬、石油產(chǎn)業(yè)鏈、全球航運(yùn)等周期行業(yè)將表現(xiàn)持續(xù)占優(yōu)，科技和消費(fèi)領(lǐng)域仍然值得長(zhǎng)期布局。