長(zhǎng)江證券-建材行業(yè)研究報(bào)告
研究報(bào)告內(nèi)容摘要：
水泥：華東水泥價(jià)格]第二輪上調(diào)開(kāi)啟
需求繼續(xù)恢復(fù)，水泥庫(kù)存回到中低位。本周水泥出貨率83.8%，環(huán)比上升2.0個(gè)pct，高于去年同期6.0個(gè)pct，全國(guó)各大區(qū)需求均有環(huán)比改善。其中京津冀、華東（不含魯）、華中、西南出貨率分別環(huán)比提升3.3、1.0、5.5、3.5個(gè)pct至80.0%、97.8%、82.3%、81.5%，華東、華中、西南已明顯高于同期；西北地區(qū)本周出貨率保持相對(duì)平穩(wěn)，環(huán)比提升1.1個(gè)pct至67.8%。庫(kù)存表現(xiàn)則有所分化，本周華東繼續(xù)環(huán)比下降3.3個(gè)pct至60.7%，中南、西北則小幅提升。整體看當(dāng)前水泥庫(kù)存已經(jīng)回到相對(duì)較低的水平。
華東水泥價(jià)格開(kāi)啟第二輪上調(diào)。本周水泥價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，其中價(jià)格上漲地區(qū)有吉林、黑龍江以及江浙滬皖和山東局部地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格回落區(qū)域?yàn)楹希?0-30元/噸。隨著需求好轉(zhuǎn)，庫(kù)存回落，華東水泥已開(kāi)始第二輪上調(diào)，考慮到華東本身偏緊的供需格局，Q4價(jià)格有望出現(xiàn)超預(yù)期上漲；北方地區(qū)價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，考慮到基建帶動(dòng)需求增長(zhǎng)及格局優(yōu)化，北方各地的價(jià)格成長(zhǎng)仍將持續(xù)。繼續(xù)推薦華東及北方水泥龍頭。
玻璃：現(xiàn)貨漲勢(shì)依舊
玻璃價(jià)格漲勢(shì)延續(xù)。本周玻璃原片庫(kù)存繼續(xù)大幅下降205萬(wàn)重箱（卓創(chuàng)大口徑），降幅6.3%。供給端本周新點(diǎn)火1條（中聯(lián)一線(xiàn)搬遷線(xiàn)600t/d）、復(fù)產(chǎn)1條（冠盛藍(lán)玻一線(xiàn)600t/d），7月以來(lái)行業(yè)產(chǎn)能處于凈新增狀態(tài)，累計(jì)凈增加5100t/d。因此原片庫(kù)存下降，更多源自于需求端的良好表現(xiàn)�，F(xiàn)貨價(jià)格保持上漲態(tài)勢(shì)，本周全國(guó)浮法均價(jià)1854.72元/噸，環(huán)比提升88.53元。行業(yè)需求端受益竣工修復(fù)周期，中期玻璃景氣有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
玻纖：需求尚可，維持去庫(kù)
玻纖價(jià)格本周延續(xù)上調(diào)。本周各池窯企業(yè)無(wú)堿粗紗價(jià)格漲后暫穩(wěn)，需求端仍表現(xiàn)較好，前期部分廠(chǎng)直接紗類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格再次上調(diào)后，近日調(diào)價(jià)意向一般，當(dāng)前各企業(yè)仍維持去庫(kù)節(jié)奏，后期仍存較大上漲預(yù)期。我們一直強(qiáng)調(diào)關(guān)注玻纖景氣拐點(diǎn)，當(dāng)前在持續(xù)得到驗(yàn)證。
1）繼續(xù)看好底部確認(rèn)且邊際改善的玻纖龍頭（中材科技、中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份）；2）繼續(xù)推薦家裝建材，看好后周期需求β以及龍頭集中度的提升。繼續(xù)推薦防水板塊（東方雨虹、科順股份、凱倫股份）、后周期家裝建材（推薦北新建材、兔寶寶、帝歐家居、永高股份，長(zhǎng)期持續(xù)看好堅(jiān)朗五金、三棵樹(shù)）；3）繼續(xù)看好水泥，看好華東水泥下半年的價(jià)格彈性，北方水泥在基建需求支持以及格局優(yōu)化下有望重現(xiàn)2018年后華東走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.地產(chǎn)銷(xiāo)售投資等大幅下滑；
2.細(xì)分行業(yè)產(chǎn)能沖擊增多。
