銀河證券-機械設(shè)備行業(yè)研究報告

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　我國水表行業(yè)的中小企業(yè)眾多，整體市場處于充分競爭狀態(tài)其中，主要上市的水表企業(yè)包括匯中股份、三川智慧、新天科技與寧水集團，各公司在傳統(tǒng)機械水表、智能水表、超聲水表、超聲流量計等方面各有所長。

　　水表行業(yè)上市公司上半年業(yè)績整體向好，二季度業(yè)績恢復快速且明顯。整體來看四家公司經(jīng)營狀況良好，新冠疫情給行業(yè)及公司的帶來的負面影響有限，其中寧水集團和匯中股份受疫情影響相對更小，上半年營收分別增長18.33%和49.51%，歸母凈利潤分別增長46.51%和49.98%。從Q2單季度數(shù)據(jù)看，各公司營業(yè)收入環(huán)比均有大幅提升，其中匯中股份和三川智慧二季度營收環(huán)比增速高達161.52%和153.64%，我們認為系一季度訂單推遲在二季度集中釋放所致。

　　2020年4月30日，工信部發(fā)布《關(guān)于深入推進移動物聯(lián)網(wǎng)全民發(fā)展的通知》，提出要加快5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加大NB-IoT網(wǎng)絡(luò)部署的力度，其中能源表計是重點領(lǐng)域之一。7月9日，發(fā)改委指出，加快水電熱氣等市政領(lǐng)域數(shù)字建設(shè)與系統(tǒng)改造建設(shè)是重要環(huán)節(jié)。智能表行業(yè)正迎來政策、市場、技術(shù)三方面的全面支持。為應對未來智能水表的需求擴張，各水表公司均不同程度上制定了產(chǎn)能擴充計劃以擴大市場份額。

　　疫情對全年業(yè)績影響有限，訂單大概率推遲釋放，為全年營業(yè)收入提供支撐。根據(jù)新天科技半年報披露，公司一季度經(jīng)營受到疫情階段性影響，二季度經(jīng)營已全面恢復正常，但第二季度中標的部分訂單的貨物交付會有所延后。我們認為，由于經(jīng)營模式類似，各水表廠商下半年水表廠商業(yè)績可能優(yōu)于上半年。同時，四家水表廠商在2020年上半年在以NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)水表為主要中標內(nèi)容的訂單上均有所斬獲。

　　投資建議

　　隨著我國“一戶一表”工程的推進、“階梯水價”的實行及工業(yè)化、信息化的普及、環(huán)境保護意識的進一步加強，智能水表產(chǎn)品需求量還將繼續(xù)增長。具體我們看好聚焦于超聲測流產(chǎn)品的匯中股份（300371.SZ）和老牌水表企業(yè)寧水集團（603700.SH）。同時建議關(guān)注新天科技（300259.SZ）及三川智慧（300066.SZ）。

　　風險提示

　　智能水表普及低于預期的風險、行業(yè)競爭加劇等風險。