機構人士：部分優(yōu)質債券或被“錯殺”
上周末金融管理部門表態(tài)嚴處各種“逃廢債”行為，市場情緒得到緩解。機構人士認為，信用債風波引發(fā)的市場情緒波動將慢慢平復。
部分品種被“錯殺”
多位機構人士表示，這次風波既有在預期之內的成分，也有出乎意料的成分。南方基金國際部總經理黃亮在接受中國證券報記者采訪時表示，“永煤事件”發(fā)生后，不少機構開始嚴格篩查投資標的并重新梳理債券投資池，許多信評研究員對與永煤同一行業(yè)、同一地域甚至相近主營構成、相似背景資質的發(fā)債主體均表達了負面的預期，對于其他盈利能力較弱、債務負擔較重、以往處于債券投資池“邊緣”的主體也普遍做了出庫調整，從而引發(fā)了進一步的拋售以及相關品種價格普跌。由于機構的同質化較強，市場情況影響機構行為，機構行為反作用于市場成交與價格，短期內的負反饋循環(huán)可能難以避免。
他坦言，站在整個市場的維度來看，個別信用事件直接導致其他發(fā)債主體的基本面發(fā)生根本變化的可能性不大。本輪違約事件的后續(xù)波動應該會緩慢地控制在短期影響的層面，但投資者信心可能需要較長時間恢復。因為多數(shù)投資人并不是直接參與信用債市場，可能通過基金或者其他渠道參與，由于凈值下跌而導致情緒加劇，容易促使投資者盲目加入到贖回大軍中。由于債券的流動性問題，債基面對大額贖回會更難處理，不少管理人為了抵御贖回端對基金運作產生的負面影響，被迫先賣出流動性更好的利率債和高等級的信用債以換取更多的現(xiàn)金頭寸，部分相對優(yōu)質的信用債“被錯殺”，“所以在市場資金面偏緊的時候，央行及時出手補充流動性就顯得尤為重要�！�
釋放積極信號
“現(xiàn)在很多投資者都在關心，這波信用債風波究竟何時能過去，市場信心何時得到恢復，不少人還猶豫不決�！币晃粯I(yè)內人士認為，近期高層定調，對恢復市場信心很重要，“永煤事件”對投資者的情緒產生了很大的影響，如果近期相關信用事件最終都能得到妥善解決，市場信心會恢復得更快，但是“震蕩的信用體系需要時間來修復，現(xiàn)階段首要的是回歸理性思考�！�
對于廣大投資者，尤其是基金持有人而言，多位機構人士均表示不建議投資者進行較大贖回。債券的流動性并不像股票那么強，特別是處于贖回環(huán)境中，債券的表現(xiàn)會很差，大量贖回對持有人不利�；鸸緯ㄟ^自己優(yōu)質的信用分析能力，盡力幫助投資者篩選掉大多數(shù)的尾部主體信用風險。
“如果部分高等級的信用債受到較大流動性沖擊，導致收益率顯著提升，將是一個不錯的配置機會�！秉S亮表示，由于實際基本面并沒有發(fā)生變化，估值修復是比較確定的。有關部門以及一些大型企業(yè)也都在采取一些積極主動的措施，在市場中釋放出了積極信號。
“目前信用債市場對發(fā)行人約束不足，違約成本不高，這是未來政策的著力方向之一�！辩劫Y本董事長武良山表示，近期爆雷的企業(yè)債務負擔確實較重，主要是受到了目前經濟大環(huán)境等因素影響，在這樣的環(huán)境中，信用利差長期擴大化的勢頭仍在繼續(xù)。短期看，對市場有一定影響，但尚在可控范圍內，市場情緒料較快回歸穩(wěn)定。中長期來看，違約事件有利于推動信用債市場逐步走向市場化定價。
京師深圳金融律控中心主任、宜春學院經濟與管理學院副教授江澤利表示，未來應完善對信用評級機構的監(jiān)管。普通投資者缺乏足夠的風險辨識度，因此打造良性健康市場至關重要。
