債市取消強制評級步伐加快 評級行業(yè)轉(zhuǎn)向“市場驅(qū)動”
隨著取消強制評級的步伐加快，中國債券市場發(fā)展進入新階段。監(jiān)管部門今年以來正陸續(xù)釋放取消強制評級的政策信號。今年1月，交易商協(xié)會制定了取消注冊發(fā)行強制評級要求的分階段方案；今年2月，證監(jiān)會發(fā)布的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中，刪除了“公開發(fā)行公司債券，應當委托具有從事證券業(yè)務資格的資信評級機構進行信用評級”的要求。
“在近期的違約事件中，部分企業(yè)在違約前，仍然擁有高評級，引起監(jiān)管和市場的廣泛關注�！敝行抛C券研究所副所長明明表示，去年底，央行組織召開信用評級行業(yè)發(fā)展座談會，明確指出評級行業(yè)的評級虛高、區(qū)分度不足、事前預警功能弱等問題，制約了我國債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。因此也有了此后證監(jiān)會、交易商協(xié)會陸續(xù)宣布取消強制評級要求的現(xiàn)狀。
聯(lián)合資信總裁萬華偉表示，取消強制評級，將推動我國評級行業(yè)發(fā)展由“監(jiān)管驅(qū)動”向“市場驅(qū)動”轉(zhuǎn)變，將加快我國評級行業(yè)的市場化進程。從中長期來看，隨著對評級結果不合理使用的取消，評級需求將逐步從監(jiān)管需求遷移至投資人需求，信用評級機構的競爭重心將從發(fā)行人轉(zhuǎn)向投資人，評級行業(yè)競爭將更趨市場化。
也有市場人士認為，取消強制評級并不意味著外部評級需求消失。中國銀行研究院李義舉認為，取消強制評級要求并不意味著發(fā)行主體會放棄信用評級。一方面，信用評級仍是投資者鑒別企業(yè)債券質(zhì)量的重要依據(jù)；另一方面，監(jiān)管部門依然會通過評級來識別企業(yè)風險。
伴隨國內(nèi)債券市場發(fā)展不斷成熟，機構投資者對外部評級的依賴度逐漸變低。一位公募基金固收投資人士告訴上海證券報記者，多數(shù)買方機構都會設置內(nèi)部評級崗位，相較于外部評級，投資者對于內(nèi)部評級的依賴度更高，即使是外部給出AAA評級的債券，不同公司內(nèi)部評定的風險等級也會與之有所差別。
“無論是取消評級還是逐步走向取消強制評級，可能都會對2021年及此后信用債市場產(chǎn)生相對影響�！泵髅鞅硎荆陀^上，評級機構作為級別定義的中介機構，在市場中起風向標作用。監(jiān)管連續(xù)出手，評級機構面臨較大的外部壓力，對發(fā)行人評級可能趨于謹慎，給未來信用債市場帶來不確定性。
萬華偉表示，取消強制評級將對我國債券市場產(chǎn)生多重影響。一方面，有利于簡化發(fā)債流程，提高發(fā)債效率。取消發(fā)行公司債券必須評級的強制性要求后，發(fā)行人可以選擇不評級或者只進行主體評級就可以發(fā)行公司債券，減少了債券發(fā)行的流程和備案資料，是監(jiān)管部門提高債券發(fā)行效率的重要措施。
另一方面，此舉有利于弱資質(zhì)主體發(fā)行公司債，擴大債券市場容量。取消發(fā)行公司債券必須評級的強制性要求后，債券發(fā)行AA評級的門檻理論上應該同步取消，且債券質(zhì)押比例與債券級別對應的相關規(guī)定也應當有所調(diào)整。長期來看，可引導投資者回歸價值投資，提高風險研判能力，有利于提升資本市場整體風險管理水平。
