科創(chuàng)債成債券創(chuàng)新品種“頂流”
自2023年下半年起，科創(chuàng)債市場(chǎng)在政策支持和市場(chǎng)需求的雙重作用下迎來(lái)顯著增長(zhǎng)，科創(chuàng)債的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量和二級(jí)市場(chǎng)交易熱度均有顯著提升。
數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，上交所科創(chuàng)債發(fā)行延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，發(fā)行量為755億元，同比增長(zhǎng)184%?？苿?chuàng)債3月成交量達(dá)1241.59億元，較前一月提升674.25億元，達(dá)到歷史最高水平。
有關(guān)人士表示，國(guó)有企業(yè)作為科創(chuàng)債發(fā)行的主導(dǎo)力量，繼續(xù)發(fā)揮其在市場(chǎng)中的重要作用，而民營(yíng)企業(yè)的參與度也在逐步提升，顯示出市場(chǎng)對(duì)此類債券的熱烈追捧。與此同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)在科創(chuàng)債發(fā)行方面仍需更多支持，政策端已提出相關(guān)措施以促進(jìn)其發(fā)展。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)科創(chuàng)債市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模并優(yōu)化結(jié)構(gòu)，成為資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的重要渠道。
科創(chuàng)債一級(jí)發(fā)行明顯提速
2023年下半年以來(lái)，在城投公司再融資趨嚴(yán)、平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型等背景驅(qū)動(dòng)下，科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。業(yè)內(nèi)人士分析，政策支持、市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新以及中央企業(yè)等多方面的積極貢獻(xiàn)推動(dòng)了科創(chuàng)債市場(chǎng)的快速發(fā)展和擴(kuò)容。
據(jù)上海證券報(bào)記者了解，2023年上交所科創(chuàng)債發(fā)行明顯提速，發(fā)行量為2956億元，同比增長(zhǎng)203%；綠色債券發(fā)行量超1500億元，同比正增長(zhǎng)。今年一季度，上交所科創(chuàng)債發(fā)行延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，發(fā)行量為755億元，同比增長(zhǎng)184%。
科創(chuàng)債，是指由科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)發(fā)行以及將募集資金用于支持科技創(chuàng)新發(fā)展的債券。
關(guān)于科創(chuàng)債發(fā)行火熱的原因，一位債券投行從業(yè)者表示，國(guó)家持續(xù)增強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的扶持，激發(fā)了科創(chuàng)企業(yè)的融資熱情，它們對(duì)資金的需求日益增長(zhǎng)。與此同時(shí)，隨著基準(zhǔn)利率的下行趨勢(shì)增強(qiáng)，債券市場(chǎng)的價(jià)值逐漸上升，使得債券投資對(duì)于投資者的吸引力不斷增加。在這樣的市場(chǎng)背景下，科技創(chuàng)新型企業(yè)更傾向于利用這一時(shí)機(jī)，通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券來(lái)鎖定長(zhǎng)期的低成本資金來(lái)源。
“隨著科技創(chuàng)新在國(guó)家發(fā)展中的重要性日益凸顯，投資者對(duì)于投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域的興趣增加，科創(chuàng)債因其與國(guó)家戰(zhàn)略的契合度高而受到投資者的青睞?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
科創(chuàng)債二級(jí)交易熱度明顯提升
隨著市場(chǎng)擴(kuò)容，同時(shí)化債行情持續(xù)，信用債高收益資產(chǎn)難尋，部分機(jī)構(gòu)也逐漸將目光聚焦于科創(chuàng)債，帶動(dòng)其交易熱度在近期明顯上升。
華福證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)債3月成交量達(dá)1241.59億元，較前一月提升674.25億元，達(dá)到歷史最高水平；3月?lián)Q手率達(dá)13.8%，較前一月有顯著提升。
在華福證券固定收益首席分析師李清荷看來(lái)，理論上，科創(chuàng)債因?yàn)槠淇苿?chuàng)屬性，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高于同等級(jí)的普通債券。但從實(shí)際落地情況來(lái)看，一方面科創(chuàng)債的發(fā)行人以傳統(tǒng)行業(yè)的央企、國(guó)企為主，高等級(jí)主體占比較高；另一方面科創(chuàng)債資金募集用途以償還存量有息債務(wù)為主，直接用于科創(chuàng)項(xiàng)目、科創(chuàng)基金投資的比例較低，進(jìn)一步控制了風(fēng)險(xiǎn)。
“總結(jié)來(lái)看，當(dāng)前科創(chuàng)債整體風(fēng)險(xiǎn)與非科創(chuàng)的城投債、產(chǎn)業(yè)債并無(wú)明顯差別，并且流動(dòng)性也有顯著改善趨勢(shì)，因此可以關(guān)注與普通城投債或者產(chǎn)業(yè)債相比存在一定估值溢價(jià)的品種，結(jié)合債券品種綜合采用短久期下沉、拉久期等策略，以達(dá)到增厚收益的目的?！崩钋搴烧f(shuō)。
萬(wàn)聯(lián)證券研報(bào)也認(rèn)為，科創(chuàng)債市場(chǎng)有望迎來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并行的新格局，市場(chǎng)參與度有望逐步提升，流動(dòng)性將持續(xù)改善。在低票息和“資產(chǎn)荒”的行情下，科創(chuàng)債具備相對(duì)票息優(yōu)勢(shì)，票面利率多數(shù)處在3%及以上，建議關(guān)注流動(dòng)性相對(duì)較好的中高評(píng)級(jí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債。
民營(yíng)企業(yè)科創(chuàng)債還需更多支持
雖然科創(chuàng)債在一二級(jí)市場(chǎng)受到追捧，但其中的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然比較突出。
從科創(chuàng)債的發(fā)行主體構(gòu)成中可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)有企業(yè)依托其雄厚的實(shí)力，繼續(xù)在科創(chuàng)債的發(fā)行中扮演著主要角色。相較之下，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行主體仍然相對(duì)較少。
據(jù)東方金誠(chéng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，從企業(yè)性質(zhì)看，央企、國(guó)企為科創(chuàng)債發(fā)行絕對(duì)主力。截至2024年3月底，共計(jì)229家科創(chuàng)債發(fā)行企業(yè)中，地方國(guó)企160家，發(fā)行量2745.4億元；央企57家，發(fā)行量2253.5億元；廣義民企僅12家，發(fā)行量103.1億元，其中民營(yíng)企業(yè)7家，發(fā)行量45.1億元。從占比看，央企和地方國(guó)企發(fā)行量占比為44.2%和53.8%，合計(jì)占比達(dá)到98%。
事實(shí)上，政策端也一直在大力支持民營(yíng)企業(yè)科創(chuàng)債的發(fā)展。4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》（下稱《措施》），《措施》對(duì)于債券市場(chǎng)精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新作出了重要指引。
《措施》提到，加強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持。推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，健全債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機(jī)制。重點(diǎn)支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資，鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為民營(yíng)科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種，引導(dǎo)推動(dòng)投資者加大科創(chuàng)債投資。
萬(wàn)聯(lián)證券研報(bào)認(rèn)為，此次政策對(duì)于民營(yíng)科技型企業(yè)增信支持做出指引，后續(xù)相關(guān)配套政策有望持續(xù)推進(jìn)，民營(yíng)科創(chuàng)債發(fā)行有望提速，同時(shí)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域企業(yè)融資需求將加速釋放，發(fā)行結(jié)構(gòu)有望逐步優(yōu)化。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳也表示，盡管目前民營(yíng)企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)行占比很小，但通過(guò)讓信用狀況良好的央企、國(guó)企發(fā)行科創(chuàng)債融資，再將資金投入中小型科創(chuàng)企業(yè)，也能夠?qū)崿F(xiàn)債券市場(chǎng)間接為科創(chuàng)類民營(yíng)企業(yè)提供融資支持?！傲硗猓S著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制不斷健全，投資人對(duì)可轉(zhuǎn)債的認(rèn)可度提升，可轉(zhuǎn)換科創(chuàng)債也將為民營(yíng)企業(yè)加快推進(jìn)科技創(chuàng)新和融入新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供重要融資支持?！瘪T琳說(shuō)。
