5月首個交易日債市呈現(xiàn)分化狀態(tài)

　　5月首個交易日，債市處于分化狀態(tài)，國債期貨表現(xiàn)明顯強于現(xiàn)貨，超長期國債表現(xiàn)較為弱勢。機構人士表示，經(jīng)歷了4月末的大幅震蕩，債市正在進入平穩(wěn)期。目前債券收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化的趨勢，市場正在等待資金面寬松和經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉暖的信號。

　　5月6日，債市開盤后走低，中長期國債收益率繼續(xù)走高?，F(xiàn)券市場中，10年期國債活躍券收益率開盤后上行0.25個基點，至2.305%；30年期國債活躍券收益率上行1.75個基點，至2.54%。

　　受此影響，國債期貨市場開盤后全線走弱。但在下午的交易時段，市場風格出現(xiàn)明顯分化。盡管30年期國債期貨合約持續(xù)走弱，但其他期限合約均呈上漲態(tài)勢。其中，5年期國債期貨主力合約上漲0.13%；10年期國債期貨主力合約上漲0.1%。國債期貨市場收盤后，現(xiàn)券市場5年期國債活躍券持續(xù)走強，活躍券收益率水平當日下行3個基點。

　　“從5月首個交易日債市表現(xiàn)看，債市收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化趨勢?！币晃唤鹑跈C構債券交易員表示，目前不同期限的債券面對的挑戰(zhàn)并不相同。相對而言，以30年期為代表的超長期國債收益率水平面臨較大挑戰(zhàn)。

　　4月以來超長期國債收益率持續(xù)下行，30年期國債收益率降至2.5%以下。近期，央行表示，長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟增長和通脹的預期，但同時會受到供求關系等其他因素擾動。未來，隨著超長期特別國債的發(fā)行，“資產(chǎn)荒”的情況有所緩解，長期國債收益率也將出現(xiàn)回升。

　　上述債券交易員表示，受這一消息影響，疊加未來超長期債券即將迎來大幅供給，30年期國債現(xiàn)貨和期貨均會承擔一定壓力。

　　受政策寬松預期的提振，中短期債券品種可能受到部分資金青睞。

　　4月30日召開的中央政治局會議提出，要靠前發(fā)力有效落實已經(jīng)確定的宏觀政策，實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項債發(fā)行使用進度，保持必要的財政支出強度，確保基層“三?！卑磿r足額支出。要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經(jīng)濟支持力度，降低社會綜合融資成本。

　　華創(chuàng)證券固收分析師周冠南表示，整體看未來貨幣政策配合度高。政策層面再次打開總量寬松預期，不過5月的資金面仍面臨一定擾動。首先稅期規(guī)模不小，政府債券發(fā)行明顯放量，政府存款或顯著多增。其次，降準也多是在流動性缺口放大時央行進行的對沖，從資金狀態(tài)來看，降準落地總體改善空間或較為有限。更進一步來看，5月債市或進入“寬信用”效果驗證期，觀察穩(wěn)投資政策加快發(fā)力帶來的增量。

　　與此同時，當前市場缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的格局仍未徹底扭轉。“債券市場配置需求依舊旺盛，目前仍處于缺資產(chǎn)的狀態(tài)。在經(jīng)歷4月末大幅波動后，債市主線仍是負債成本下降疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺。”一位基金固收負責人表示，由于市場短期資金面并未出現(xiàn)明顯走低跡象，因此5年至7年期國債成為了市場短期青睞的標的。