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5月首個交易日債市呈現(xiàn)分化狀態(tài)

孫忠 上海證券報

  5月首個交易日,債市處于分化狀態(tài),國債期貨表現(xiàn)明顯強于現(xiàn)貨,超長期國債表現(xiàn)較為弱勢。機構人士表示,經(jīng)歷了4月末的大幅震蕩,債市正在進入平穩(wěn)期。目前債券收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化的趨勢,市場正在等待資金面寬松和經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉暖的信號。

  5月6日,債市開盤后走低,中長期國債收益率繼續(xù)走高?,F(xiàn)券市場中,10年期國債活躍券收益率開盤后上行0.25個基點,至2.305%;30年期國債活躍券收益率上行1.75個基點,至2.54%。

  受此影響,國債期貨市場開盤后全線走弱。但在下午的交易時段,市場風格出現(xiàn)明顯分化。盡管30年期國債期貨合約持續(xù)走弱,但其他期限合約均呈上漲態(tài)勢。其中,5年期國債期貨主力合約上漲0.13%;10年期國債期貨主力合約上漲0.1%。國債期貨市場收盤后,現(xiàn)券市場5年期國債活躍券持續(xù)走強,活躍券收益率水平當日下行3個基點。

  “從5月首個交易日債市表現(xiàn)看,債市收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化趨勢?!币晃唤鹑跈C構債券交易員表示,目前不同期限的債券面對的挑戰(zhàn)并不相同。相對而言,以30年期為代表的超長期國債收益率水平面臨較大挑戰(zhàn)。

  4月以來超長期國債收益率持續(xù)下行,30年期國債收益率降至2.5%以下。近期,央行表示,長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟增長和通脹的預期,但同時會受到供求關系等其他因素擾動。未來,隨著超長期特別國債的發(fā)行,“資產(chǎn)荒”的情況有所緩解,長期國債收益率也將出現(xiàn)回升。

  上述債券交易員表示,受這一消息影響,疊加未來超長期債券即將迎來大幅供給,30年期國債現(xiàn)貨和期貨均會承擔一定壓力。

  受政策寬松預期的提振,中短期債券品種可能受到部分資金青睞。

  4月30日召開的中央政治局會議提出,要靠前發(fā)力有效落實已經(jīng)確定的宏觀政策,實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。要及早發(fā)行并用好超長期特別國債,加快專項債發(fā)行使用進度,保持必要的財政支出強度,確保基層“三?!卑磿r足額支出。要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具,加大對實體經(jīng)濟支持力度,降低社會綜合融資成本。

  華創(chuàng)證券固收分析師周冠南表示,整體看未來貨幣政策配合度高。政策層面再次打開總量寬松預期,不過5月的資金面仍面臨一定擾動。首先稅期規(guī)模不小,政府債券發(fā)行明顯放量,政府存款或顯著多增。其次,降準也多是在流動性缺口放大時央行進行的對沖,從資金狀態(tài)來看,降準落地總體改善空間或較為有限。更進一步來看,5月債市或進入“寬信用”效果驗證期,觀察穩(wěn)投資政策加快發(fā)力帶來的增量。

  與此同時,當前市場缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的格局仍未徹底扭轉。“債券市場配置需求依舊旺盛,目前仍處于缺資產(chǎn)的狀態(tài)。在經(jīng)歷4月末大幅波動后,債市主線仍是負債成本下降疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺。”一位基金固收負責人表示,由于市場短期資金面并未出現(xiàn)明顯走低跡象,因此5年至7年期國債成為了市場短期青睞的標的。

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