東北證券2017年度投資策略會(huì)于11月30日-12月1日在上海舉行，東方財(cái)富網(wǎng)對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行直播。東北證券認(rèn)為2017年債券市場(chǎng)投資策略為防御中把握階段性機(jī)會(huì)。
東北證券表示，影響2017年債券市場(chǎng)走勢(shì)的利空因素多于利多因素，但房地產(chǎn)投資的不確定性、機(jī)構(gòu)配置行為以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的變動(dòng)都可能導(dǎo)致利率產(chǎn)生波動(dòng)，帶來一定的階段性交易機(jī)會(huì)。整體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面不支持債券市場(chǎng)，財(cái)政政策積極，基建投資維持高位，民間投資、固定資產(chǎn)投資觸底回升，長(zhǎng)端利率有上行壓力。通貨緊縮局面的改善也使得貨幣政策寬松預(yù)期大大降低，流動(dòng)性預(yù)計(jì)維持緊平衡。
東北證券指出，2017年債券的價(jià)值是在恐慌下跌中跌出來的，而機(jī)遇也都是在悲觀中誕生的。對(duì)于2017年債券市場(chǎng)投資，在重視流動(dòng)性管理的基礎(chǔ)上，我們的策略建議是，整體上對(duì)2017年債券市場(chǎng)走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，以防御為主，把握階段性投資機(jī)會(huì)。信用債方面，規(guī)避低評(píng)級(jí)信用債券，防范信用風(fēng)險(xiǎn)，通過中高評(píng)級(jí)債券獲取票息收入。利率債方面，適度配置國債和金融債，把握階段性交易機(jī)會(huì)。
2017年，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面整體平穩(wěn)運(yùn)行，通貨膨脹中樞上移，理財(cái)增速放緩，10年期國債收益率大概率上行。估計(jì)2017年10年期國債收益率中樞為2.8%~3.2%，收益率下限為2.6%~2.7%，跌破2.7%的概率很小。收益率上限為3.4%~3.5%，10年期國債在3.4%以上有較好的配置價(jià)值。目前金融債相對(duì)于國債估值優(yōu)勢(shì)更低，收益率上行的速度會(huì)更快，但是這也意味著金融債的階段性交易機(jī)會(huì)可能會(huì)更大。一季度可以適當(dāng)拉長(zhǎng)久期、增加杠桿，博取交易機(jī)會(huì)帶來的價(jià)差收益，同時(shí)運(yùn)用國債期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，或進(jìn)行套利、套保。二季度應(yīng)縮短久期，保持頭寸流動(dòng)性應(yīng)對(duì)調(diào)整。三季度也有一定的交易機(jī)會(huì)。
“從市場(chǎng)環(huán)境上看，受前幾年債券牛市以及資產(chǎn)荒影響，信用債各評(píng)級(jí)利差大多處于或接近歷史最低位，若2017年宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，利率中樞上移，那么信用債面臨的調(diào)整壓力可能更大。但從信用資質(zhì)上看，宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向上有利于改善企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金流狀況，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，利率中樞上移也有利于新發(fā)債券票面利率的提升。因此，2017年信用債投資在于票息收入，資本利得有限，防范信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盡量縮短久期，保持流動(dòng)性�！睎|北證券在研報(bào)中表示�！ �
