只待降息哨響 大類資產(chǎn)卡位戰(zhàn)一觸即發(fā) 新興市場股市或成贏家

　　7月，隨著首個降息窗口期的到來，美聯(lián)儲的一舉一動都牽動著市場的神經(jīng)。以過去四輪美聯(lián)儲降息的經(jīng)驗來看，首次降息前后的資產(chǎn)價格表現(xiàn)有共性，但也存在著差異。降息的經(jīng)濟(jì)金融背景，降息的節(jié)奏、力度和時間，以及降息周期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，共同決定了資產(chǎn)價格的中長期表現(xiàn)。

　　分析人士認(rèn)為，當(dāng)前若美聯(lián)儲及時降息，將屬于“預(yù)防式降息”，在企業(yè)盈利未降、流動性率先轉(zhuǎn)松的搭配中，股市將有更大概率受益，特別是具備低估值優(yōu)勢的新興市場權(quán)益資產(chǎn)；債券市場有望保持偏強(qiáng)特征，但前期上漲可能已經(jīng)消化降息利好，短債機(jī)會比較確定；商品市場上，黃金將具備更確定的上行機(jī)會，另外，供給相對不足的農(nóng)產(chǎn)品跑贏工業(yè)品機(jī)會更大一些。

　　美聯(lián)儲：只差“臨門一腳”

　　自年初顯露端倪起，美聯(lián)儲降息的話題就再也沒有淡出，5月以來，隨著降息預(yù)期迅速升溫，更是走進(jìn)了輿論中心。如今，在市場大的波動背后，幾乎都能發(fā)現(xiàn)政策預(yù)期在起作用。

　　上周，美國標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄地站上3000點關(guān)口，并將歷史最高紀(jì)錄刷新至3013.92點。與此同時，NYMEX原油期貨價格重上60美元關(guān)口。這顯然要歸功于美聯(lián)儲鮑威爾發(fā)表的“鴿派”講話和美聯(lián)儲6月議息會議紀(jì)要給出的寬松信號。在后兩者的提振下，遭遇6月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)沖擊的市場已重拾信心。

　　7月5日，美國公布6月非農(nóng)就業(yè)報告，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人口新增22.4萬人，為5個月以來最高，且遠(yuǎn)超預(yù)期的16萬人。該項數(shù)據(jù)公布后，市場對于美聯(lián)儲7月降息的預(yù)期有所降溫，尤其是一次性降息50個基點的概率由數(shù)據(jù)公布前的29%驟降至3%，降息25個基點的概率則由100%回落至95%。金融市場上，金價遭遇暴擊，日內(nèi)連失四關(guān)，一度跌破1390美元/盎司。美元指數(shù)趁勢上攻，一舉回到97以上，非美貨幣則連連回調(diào)�？駳g中的全球債市被澆了一盆冷水，債市收益率紛紛從低點反彈，基準(zhǔn)的10年期美國國債收益率重回2%以上。美股這一天溫和低開，數(shù)據(jù)公布后跌勢加重，標(biāo)普500指數(shù)一度下跌接近0.3%。次日，亞太股市紛紛跟跌，日本股市下跌將近1%，韓國股市下挫超過2%。

　　僅從7月上半月資產(chǎn)價格起落之間，就可看出美聯(lián)儲降息這個話題的影響力。如果觀察金價這一敏感指標(biāo)，不難發(fā)現(xiàn)其實從5月下旬開始，金融市場已進(jìn)入“美聯(lián)儲時刻”。美聯(lián)儲政策動向和預(yù)期已成了牽動金融市場行情的最關(guān)鍵變量，沒有之一。

　　值得一提的是，雖然降息預(yù)期有起伏，但即便是6月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)字遠(yuǎn)超預(yù)期，7月美聯(lián)儲降息的概率也沒下過90%。美聯(lián)儲這一“降”似乎已不可避免。如果降息靴子落地，或者降息周期開啟，大類資產(chǎn)會如何表現(xiàn)，投資者又當(dāng)如何反應(yīng)？無疑是當(dāng)下值得關(guān)注的問題。