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美降息預(yù)期:懸在“雙金”頭上的達(dá)摩克利斯之劍

張利靜中國證券報·中證網(wǎng)

  市場如今正處于對美聯(lián)儲降息的預(yù)期階段,從主要大宗商品表現(xiàn)來看,黃金已經(jīng)站穩(wěn)1400美元/盎司高位,原油近日則經(jīng)歷了大幅下挫。從市場對美聯(lián)儲“7月底將降息”的預(yù)期來看,留給美聯(lián)儲的時間已經(jīng)不多了。美聯(lián)儲是否會在未來兩周內(nèi)降息,將決定“雙金”命運,其走向如何,仍需拭目以待。

  黃金對美貨幣政策較敏感

  海通證券分析師施毅表示,通過復(fù)盤近兩輪(2000-2002年和2006-2008年兩個時期)美聯(lián)儲降息拐點前后的商品價格表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn),當(dāng)美國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩跡象(典型信號是長短端國債收益率倒掛),美聯(lián)儲往往放緩加息節(jié)奏,流動性的邊際改善會提振工業(yè)金屬價格。但最終工業(yè)金屬價格難敵疲弱的供需基本面,價格受到壓制。貴金屬在加息后半段到降息初期有較好的相對收益。

  歷史研究數(shù)據(jù)顯示,在過去的第1、2、3輪降息預(yù)期階段,黃金價格均表現(xiàn)為小幅下降,降幅分別為1.6%、1.88%和3.21%,而在第4輪降息周期前,黃金卻大漲了21.3%;原油價格在降息開始前則主要表現(xiàn)為小幅上漲,除了在第3輪降息周期前下跌了5.82%外,第1、2、4輪降息預(yù)期階段分別上漲了0.78%、1.64%和10.87%。

  分析人士認(rèn)為,在美聯(lián)儲降息周期開啟之前,降息的預(yù)期對大宗商品的影響并沒有特定規(guī)律。但值得注意的是,在美聯(lián)儲開始降息后,黃金一般出現(xiàn)上漲行情,而原油對這一事件的反應(yīng)并無明顯規(guī)律。

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