美債現(xiàn)負利率 中債收益率或下行

　　超短期美國國債驚現(xiàn)負利率。分析人士指出，市場避險情緒本就處于高點，美聯(lián)儲推出大力度貨幣寬松政策，推動美債收益率進一步下行。隨著全球貨幣寬松不斷加碼，中國債市收益率還將走低，中短期國債機會更多。

　　多國步入負利率

　　當?shù)貢r間25日，美國1個月、3個月期國債收益率雙雙跌破零水平。分析人士指出，美債收益率滑入負區(qū)間在意料之中。美聯(lián)儲于去年開啟降息周期，目前已降至接近零水平。2019年8月，美聯(lián)儲時隔十年首次降低聯(lián)邦基金目標利率，當年共降息三次；今年3月3日，美聯(lián)儲緊急降息50基點，此后不到兩周，又直接降息至接近零水平。美聯(lián)儲近期的“量化寬松”舉措則直接推動了美債收益率“破零”。此前，美聯(lián)儲曾宣布將購買至少5000億美元美國國債；23日，美聯(lián)儲又推出“無限量QE”。

　　不過，美債短端收益率轉(zhuǎn)負，并不意味著美國已經(jīng)實施“負利率”，關(guān)于美聯(lián)儲是否會使用“負利率”這一政策工具還有很大爭議。截至目前，瑞士、瑞典、丹麥、歐元區(qū)、日本等已經(jīng)實施了負利率政策，但難言“成效顯著”。

　　中信證券宏觀分析師諸建芳認為，近期各國紛紛開啟了降息周期，美國、英國、加拿大、澳大利亞等國都下調(diào)了基準利率水平，這些主要經(jīng)濟體的激進降息也將帶動全球加碼寬松政策，更多國家將有可能步入負利率，全球負利率的程度還會進一步加深。

　　中債收益率將走低

　　在流動性寬松和避險情緒升溫的背景下，我國債市收益率也可能會繼續(xù)下行。

　　近日，央行行長易綱在二十國集團（G20）財長與央行行長視頻會議上表示，G20各國需加強協(xié)調(diào)，同步采取宏觀經(jīng)濟政策組合，有效應對疫情沖擊。中信證券固定收益首席分析師明明認為，在G20峰會全球主要央行同時采取同步政策的共識基礎(chǔ)上，未來海外央行貨幣政策的進一步集體寬松無疑令中國貨幣政策空間更加舒適，雖然目前中國內(nèi)部的疫情情況已經(jīng)得到了有效控制，但是穩(wěn)就業(yè)的壓力可能將令央行打開寬松閘門。明明表示，看好國內(nèi)債市流動性的邊際改善，10年期國債收益率將下行到2.4%-2.6%之間。

　　近期，利率債收益率下行明顯。3月下旬以來，10年期國債活躍券190015收益率下行約100基點，再度跌破2.6%；國債期貨主力合約連續(xù)5個交易日收漲。值得注意的是，近期短端利率下行更快。26日，10年期國債活躍券收益率下行4個基點，而2年期、5年期等短期品種大幅下行6基點。與此同時，銀行間短端資金利率也處于低位，隔夜Shibor僅報0.85%，DR007、DR014仍在2%以下，低于同期限央行逆回購利率。

　　國泰君安固定收益分析師覃漢指出，隨著貨幣寬松不斷進階，資金利率維持低位將成為常態(tài)，并帶動短端債券利率維持低位。而隨著長端利率創(chuàng)下新低，市場博弈單邊的心態(tài)趨向謹慎，中短端利率安全邊際相對更高。在足夠息差的保護下，中短端利率債會有較好需求。