美聯(lián)儲降息倒計(jì)時(shí) 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“輕裝上陣”
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美聯(lián)儲結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲今年9月以來連續(xù)第三次維持這一利率區(qū)間不變。
值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后舉行的新聞發(fā)布會上表示，目前聯(lián)邦基金利率“或已接近本輪緊縮周期的峰值”。與會美聯(lián)儲官員普遍認(rèn)為，“進(jìn)一步加息不太可能是合適的”。
業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲已經(jīng)事實(shí)上結(jié)束了此輪加息，明年年中甚至更早將進(jìn)行降息。對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，流動性方面的壓力有望減輕，明年有望“輕裝上陣”。
美聯(lián)儲按兵不動
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13日，美聯(lián)儲宣布維持利率不變。其在當(dāng)天發(fā)表的聲明中表示，最近的指標(biāo)表明，經(jīng)濟(jì)增長從第三季度的強(qiáng)勁步伐放緩了。就業(yè)增長自年初以來有所放緩，但仍然強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在較低水平。通貨膨脹在過去一年有所緩解，但仍然處于較高水平。美國銀行體系穩(wěn)健且具有彈性。家庭和企業(yè)的金融環(huán)境和信貸條件收緊可能會影響經(jīng)濟(jì)活動、就業(yè)和通脹，但影響程度尚不確定。
聲明重申，在確定進(jìn)一步收緊政策的程度時(shí)，美聯(lián)儲將考慮貨幣政策的累計(jì)收緊程度、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)活動和通脹影響的滯后程度，以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。美聯(lián)儲將繼續(xù)減持美國國債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，堅(jiān)定致力于將通脹率恢復(fù)至2%的目標(biāo)。
聲明指出，在評估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡鰰r(shí)，美聯(lián)儲將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場。
鮑威爾當(dāng)日的表態(tài)更受關(guān)注。雖然其仍表示不排除未來加息的可能性，但強(qiáng)調(diào)目前聯(lián)邦基金利率“或已接近本輪緊縮周期的峰值”。與會美聯(lián)儲官員普遍認(rèn)為，“進(jìn)一步加息不太可能是合適的”。
明年降息變數(shù)小
業(yè)內(nèi)專家和機(jī)構(gòu)表示，從最新形勢看，美聯(lián)儲明年走入降息通道變數(shù)較小。
根據(jù)美聯(lián)儲同時(shí)發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，聯(lián)邦公開市場委員會19名成員中有6人認(rèn)為，明年聯(lián)邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%，有5人預(yù)計(jì)利率將降至4.75%至5%，僅2人認(rèn)為明年利率將維持在目前水平。這意味著，以每次降息25個(gè)基點(diǎn)的速度計(jì)算，美聯(lián)儲明年或有三次降息。
瑞銀表示，該機(jī)構(gòu)的基本預(yù)測是，美聯(lián)儲將不會進(jìn)一步加息，并在2024年年中之前開始降息，到2024年底降息75個(gè)基點(diǎn)。
景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭表示，除非發(fā)生特殊事件，否則美聯(lián)儲或應(yīng)已完成加息，當(dāng)前將聚焦于何時(shí)開始降息。其預(yù)期，美聯(lián)儲或于2024年第二季度在看到反通脹方面取得足夠進(jìn)展后，開始降息。
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)壓力降低
接受中國證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表示，若明年美聯(lián)儲等主要央行降息，相關(guān)金融市場流動性壓力有望降低，利好部分優(yōu)質(zhì)股票資產(chǎn)。不過，部分機(jī)構(gòu)相對更看好非美市場。
瑞銀表示，在股票方面，該機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)股票，即投資資本回報(bào)率高、營業(yè)利潤率有韌性且杠桿率相對較低的公司。該機(jī)構(gòu)表示，對于美股而言，利好因素已計(jì)入股票價(jià)格中。美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長正在放緩，雖然降息的前景對股市有利，但標(biāo)普500指數(shù)目前距離歷史高點(diǎn)不到1.2%。其認(rèn)為指數(shù)進(jìn)一步大幅上漲的門檻相對較高。
景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示：“我認(rèn)為西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主要央行下一步可能會采取寬松的貨幣政策，時(shí)間或從2024年上半年后段開始。這或有助于推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形成，使全球經(jīng)濟(jì)在2024年下半年回歸趨勢水平增長。”景順表示，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期將自2024年年初開始上升，此環(huán)境或有利于股票。在股票方面，新興市場潛力最大，但美國以外的發(fā)達(dá)市場股票似乎也頗具吸引力。價(jià)值股、周期股及小盤股預(yù)期將在2024年上半年跑贏整體市場。板塊方面，看好非必需消費(fèi)品及科技。非必需消費(fèi)品與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)性尤為緊密，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將對該板塊帶來積極作用，尤其是在消費(fèi)者受益于低失業(yè)率的情況下。
馬丁可利環(huán)球基金經(jīng)理Zehrid Osmani表示，相較于歷史水平或其他成熟市場股票，目前歐洲和亞洲股市的估值更有吸引力，這兩個(gè)地區(qū)的股票價(jià)格均低于其經(jīng)周期調(diào)整的10年平均值，也低于美國股票。
富蘭克林鄧普頓入息投資策略投資總監(jiān)Ed Perks表示，在股票投資方面，明年該團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)采取分散投資策略，青睞估值更有吸引力的優(yōu)質(zhì)派息股。目前市場普遍預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將會放緩，雖然可能并非如年初所憂慮般陷入衰退。進(jìn)入2024年，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)或持續(xù)呈下行趨勢，但步伐緩慢。雖然通脹可能已經(jīng)見頂，但美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)2%目標(biāo)的前路將更為嚴(yán)峻。
