銀河證券曾萬平：牛市下半場(chǎng)要守穩(wěn)待勢(shì)
“不為創(chuàng)紀(jì)錄的消費(fèi)股再唱贊歌�！苯阢y河證券的這一觀點(diǎn)一經(jīng)發(fā)布，便受到市場(chǎng)的極大關(guān)注。
中國(guó)證券報(bào)記者日前對(duì)該觀點(diǎn)提出者——銀河證券策略分析師曾萬平進(jìn)行了專訪，曾萬平表示，“躺贏”賺錢的牛市上半場(chǎng)結(jié)束了，從經(jīng)濟(jì)基本面看，看空消費(fèi)不代表否認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)股市的影響是多方面的，牛市下半場(chǎng)要守穩(wěn)待勢(shì)。
發(fā)布“看空”報(bào)告為哪般
從8月底開始，曾萬平在研報(bào)中提示，消費(fèi)股股價(jià)存在巨大泡沫，觀點(diǎn)發(fā)布后，引起市場(chǎng)極大關(guān)注。此后，他繼續(xù)發(fā)布了《高估值消費(fèi)股別做任性的“無腳鳥”，美股瘋牛走向結(jié)束》、《創(chuàng)業(yè)板天量大跌，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇牛和黃金十年口號(hào)“壯不了膽”》等令人耳目一新的報(bào)告。從標(biāo)題看，上述報(bào)告均具有較強(qiáng)“看空”色彩。
曾萬平表示：“目前，消費(fèi)、醫(yī)藥和科技股的演繹非常充分，估值也比較高，容易賺錢的牛市上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束。”
他對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，提示8月底消費(fèi)股股價(jià)泡沫，原因主要有五點(diǎn)：一是從宏觀經(jīng)濟(jì)，如收入、就業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)看，消費(fèi)股的高估值缺乏宏觀數(shù)據(jù)支撐；二是推升消費(fèi)股估值提升的利率下降趨勢(shì)在7月已經(jīng)結(jié)束；三是本輪消費(fèi)股估值提高主要是被資金推動(dòng)所致，尤其是8月份的大幅拉升，估值已創(chuàng)下近十年的新高；四是消費(fèi)股的避險(xiǎn)邏輯在4-8月份得到了熱烈的追捧，主要的背景就是全球疫情帶來的經(jīng)濟(jì)衰退和全球量化寬松，但是從8月份開始，這兩個(gè)因素都在弱化；五是消費(fèi)板塊是7月半導(dǎo)體、8月疫苗醫(yī)藥逐步降溫后剩下的熱門賽道的“最后堡壘”，有很明顯的資金扎堆跡象。
“目前我們對(duì)市場(chǎng)的定位還是牛市下半場(chǎng)，我們的策略是守穩(wěn)待勢(shì)�！痹f平表示，目前震蕩的態(tài)勢(shì)暫時(shí)難以打破，看不到趨勢(shì)性上漲行情，建議守住牛市上半場(chǎng)的勝利成果，降低熱門股票的配置，配置前期滯漲的周期龍頭公司，少追漲，擇機(jī)買跌幅較大的優(yōu)質(zhì)公司。
周期股修復(fù)行情或現(xiàn)
曾萬平解釋說，他對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)股市影響的基本觀點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)股市的影響是多方面的，并不存在“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就是牛市，經(jīng)濟(jì)走弱就是熊市”的單線條關(guān)系。
“和很多分析師不一樣的觀點(diǎn)是，我們認(rèn)為，未來只是階段性的周期股修復(fù)行情，大概率無法再現(xiàn)2017年供給側(cè)改革帶來的煤炭鋼鐵銀行等周期行業(yè)股價(jià)上漲100%或更多的行情。”曾萬平說：“我們?cè)诮谝仓攸c(diǎn)推薦了相關(guān)的行業(yè)，例如看好當(dāng)下的周期行業(yè)，除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利于周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)，更重要的是消費(fèi)、醫(yī)藥等熱門賽道公司的估值太高，短期風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者存在避險(xiǎn)和行業(yè)配置再平衡的需求�！�
市場(chǎng)分化現(xiàn)象有望持續(xù)
消費(fèi)股走強(qiáng)屬于去年以來市場(chǎng)加速分化的一種現(xiàn)象。而這種現(xiàn)象在部分市場(chǎng)人士看來，是A股“美股化”“港股化”的趨勢(shì)表現(xiàn)。
“美國(guó)股市過去十年的牛市，相當(dāng)比例是因?yàn)樘O果、微軟、谷歌、亞馬遜、臉書、奈飛等為代表的明星科技股的10倍以上漲幅，能夠享受美國(guó)牛市的股票數(shù)量比例大致是25%�！痹f平進(jìn)一步對(duì)比分析，和美國(guó)股市的顯著分化相比，中國(guó)股市股價(jià)上漲的股票數(shù)量是相當(dāng)多的，占比相當(dāng)高。約50%公司處于牛市狀態(tài)。
曾萬平表示，目前中國(guó)股市的牛市情緒高漲、但相對(duì)處于更健康的狀態(tài)，這要?dú)w功于投資者素質(zhì)提高以及證券監(jiān)管部門大力推動(dòng)證券市場(chǎng)改革。
