國泰君安：春節(jié)前藍籌行情望階段性延續(xù)

　　中證網訊（記者 林倩）1月17日，國泰君安策略團隊發(fā)布研報稱，短期抱團難瓦解，大小風格不會切換。對比2018年初，行情終結于全球流動性加速收緊預期，當前拐點尚早。春節(jié)前藍籌行情望階段性延續(xù)，但需留一份清醒。

　　國泰君安指出，當前藍籌股行情有三個驅動因素：一是低風險偏好；二是宏觀流動性“不急轉彎”；三是無風險利率下行，微觀流動性超預期。股票市場中滬深300與中證1000背離，債券市場中利率與信用背離本質上一脈相承。估值的高和低并非風格切換的原因，核心在于當前投資者的風險偏好難以系統(tǒng)性抬升。此外，從年初新發(fā)&待發(fā)基金管理人行為看，投資者視角與理念也愈顯微觀化、賽道化，風格穩(wěn)定不漂移，增量藍籌配置仍將延續(xù)。

　　“當前投資者抱團藍籌隱含盈利的預期已處于偏高的水平，預期進一步向上空間有限，短期風險偏好也難以改善。因此，市場動能來自無風險利率下行以及微觀交易結構的擁擠推動。”國泰君安表示，以滬深300、中證100為代表的大市值藍籌股指已越過2015年的高位，估值逐步顯現(xiàn)泡沫化的傾向。從短期看，由于低風險偏好下對于盈利與成長性的確定性溢價，以及微觀化、賽道化的投資理念，藍籌行情有望階段性演繹。但是估值的擴張與遠期流動性收緊的矛盾也會愈發(fā)凸顯，微觀交易結構也將在以上矛盾當中變的不穩(wěn)定，留一份清醒。

　　春節(jié)前藍籌股行情有望延續(xù)，大小風格不會切換，但是從投資的角度藍籌、龍頭內部的結構是否會轉換？國泰君安認為是可能的，推薦盈利景氣-估值更具優(yōu)勢的投資方向，推薦短期景氣較好的銀行、券商。中期看，繼續(xù)看好三朵金花，一是全球原材料周期，銅、鋁、石化、基化；二是可選消費，酒店旅游、化妝品、白酒、汽車、家電；三是新能源科技。