華泰證券:短期周期動(dòng)能有望保持強(qiáng)勢 貸款需求暫時(shí)無虞
華泰證券指出,3月新增社融和M2同比增速均低于市場預(yù)期,但新增人民幣貸款超出市場預(yù)期——3月社融存量同比增速從2月的13.3%大幅回落至12.3%,部分受去年高基數(shù)的拖累,而季調(diào)后月環(huán)比折年增速也從12.9%明顯放緩至8.4%。同時(shí),3月M2同比增速從2月的10.1%明顯下降至9.4%,M1同比增速也從7.4%回落至7.1%。3月新增社融為3.34萬億元,低于彭博一致預(yù)期的3.7萬億元;同時(shí),M2同比增速也不及彭博一致預(yù)期的9.5%。一季度貸款總量達(dá)7.67萬億元,高于去年同期的7.1萬億元,而同季社融總量低于去年同期水平。
3月新增社融低于預(yù)期,主要由于“非標(biāo)”資產(chǎn)余額環(huán)比明顯下滑,同時(shí)企業(yè)債、政府債凈融資同比下降,顯示政策“正;边^程中監(jiān)管邊際收緊、及信用加速“分層”的影響。往前看,短期周期動(dòng)能有望保持強(qiáng)勢,貸款需求暫時(shí)無虞,但我們將繼續(xù)關(guān)注監(jiān)管政策“正;边^程中新增非標(biāo)及直接融資下降對(duì)社融增速的可能影響。