方正證券胡國鵬：抓住不變的主線 聚焦高景氣與低估值板塊

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）5月11日，方正證券在上海舉行2021夏季策略會(huì)，方正證券策略首席分析師胡國鵬表示，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，面對(duì)紛繁的數(shù)據(jù)和紊亂的預(yù)期，要去偽存真抓住不變的主線，聚焦高景氣與低估值板塊。

　　胡國鵬表示，3月以來，大小盤風(fēng)格逆轉(zhuǎn)。中小盤股領(lǐng)漲3月以來的反彈行情，期間中證500總市值上漲約8%，上證50總市值下跌約2%。而大盤股估值加速回歸，中小盤股相對(duì)均衡。以滬深300代表的大盤股市盈率在今年春節(jié)后筑頂回落，截至5月10日市盈率回撤幅度達(dá)到28%。中證1000所代表的小盤股估值更加平穩(wěn)，在2020年相對(duì)滯漲情況下，2021年春節(jié)后估值僅回撤14%，A股大小盤估值呈現(xiàn)均值回歸過程。

　　在估值方面，胡國鵬表示，高低估值切換，低估值行業(yè)今年明顯面臨估值修復(fù)，低估值行業(yè)今年表現(xiàn)較好，其中包括銀行、房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、建材等，而高估值的食品飲料、新能源等行業(yè)估值調(diào)整幅度較大。而且，部分行業(yè)估值仍相對(duì)較高，多數(shù)行業(yè)仍在消化前期估值，部分強(qiáng)周期行業(yè)憑借一季度較高業(yè)績(jī)?cè)鏊伲�整體估值低于市場(chǎng)整體水平。 

　　“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)將驅(qū)動(dòng)增速維持高位，企業(yè)盈利也并未實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)與盈利的上行周期是主邏輯，而流動(dòng)性與政策的穩(wěn)定是主基調(diào)。雖然估值承壓，但盈利上沖動(dòng)能也不可小視。”胡國鵬指出，要聚焦高景氣與低估值板塊，一是關(guān)注竣工邏輯下的地產(chǎn)后周期機(jī)會(huì)，尤其以建材、輕工為代表的建安產(chǎn)業(yè)鏈；二是關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)回升、庫存回補(bǔ)，以及制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯下行業(yè)維持高景氣的鋼鐵、有色金屬、化工等板塊；三是低估值板塊均值回歸，尤以銀行、保險(xiǎn)板塊整體估值依處于低位。大金融行業(yè)向上空間較大，關(guān)注高性價(jià)比的次優(yōu)標(biāo)的。