中銀證券管濤：宏觀政策有必要繼續(xù)保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性 為經濟復蘇提供必要支持

　　中證網訊（記者 林倩）5月19日，中銀證券在上海召開2021年中期策略會，中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，一季度中國經濟延續(xù)了穩(wěn)定恢復的發(fā)展態(tài)勢，但說復蘇基本完成為時尚早，疫情防控對經濟恢復仍有抑制作用。在加快疫苗接種，加強和改進疫情防控工作的同時，宏觀政策有必要繼續(xù)保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，給經濟復蘇提供必要的支持。

　　針對疫情暴發(fā)，管濤指出，中國央行率先進入疫情應對模式，按照重點控制疫情、統(tǒng)籌疫情防控和有序復工復產、促進經濟社會恢復發(fā)展三個階段，有針對性地加大貨幣政策支持力度。其后，經濟逐步恢復，靈活把握貨幣政策力度和節(jié)奏，2020年6月18日陸家嘴論壇期間，中國較早就提出刺激政策的退出問題，2020年下半年開始逐步退出貨幣寬松。

　　他進一步指出，美聯(lián)儲滯后中國央行一個多月才啟動疫情應對，但很快就祭出了“零利率+無限量寬”的“王炸”，寬松力度史無前例。中國央行繼續(xù)維持了正常的貨幣政策空間：疫情防控+政策空間+金融結構。中國政策利率水平依然為正，而美國、英國為零利率，歐元區(qū)、日本甚至是負利率。

　　“中國央行的貨幣政策領先美聯(lián)儲半個周期，加之以非儲備性質的對外凈頭寸衡量的民間貨幣錯配明顯改善，將令中國在應對美聯(lián)儲貨幣政策緊縮方面處于相對有利位置，這也是中國貨幣政策堅持以我為主、穩(wěn)字當頭的底氣所在�！惫軡�如此說道。

　　從價格上看，管濤表示，一季度中國國內政策利率和市場利率保持了基本穩(wěn)定，判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天逆回購操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應過度關注公開市場操作數量和銀行體系流動性。其次，在觀察市場利率時重點看DR007的加權平均利率水平以及其在一段時間之內的平均值，而不是個別機構的成交利率，或者受短期因素擾動的時點利率。

　　一季度經濟延續(xù)了去年二季度以來穩(wěn)定復蘇的態(tài)勢。根據管濤介紹，從生產端看，三次產業(yè)繼續(xù)全面復蘇，三次產業(yè)增加值不變價分別同比增長8.1%、24.4%和15.6%，拉動作用分別為0.4個、8.6個和9.3個百分點。從生產端看，國民經濟的主要行業(yè)也基本恢復，除“住宿和餐飲業(yè)”“租賃和商務服務業(yè)”增加值不變價尚未恢復到2019年同期水平外，其他行業(yè)均已超過2019年同期。從支出端看，三大需求共同發(fā)力，經濟復蘇動力正在由投資和外需拉動向最終消費切換。