中銀證券王君：周期股有望迎來估值擴張機會 關(guān)注“碳中和”主題

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）5月19日，中銀證券在上海召開2021年中期策略會，中銀證券首席策略分析師王君表示，全球經(jīng)濟復(fù)蘇與再通脹將是2021年下半年宏觀與市場交易的主旋律，周期股有望迎來估值擴張機會。

　　在王君看來，本輪周期，除了總需求擴張外，全球“碳中和”供給限制以及周期龍頭重視股東回報，分紅和回購明顯增加為商品上漲的持續(xù)性和幅度提供重要助力，周期股估值擴張也因此打開。歷史來看，溫和通脹與利率上升是周期股估值提升的必要前提。通過對比全球資源龍頭，A股的周期龍頭定價合理，伴隨著行業(yè)高景氣與定價權(quán)的提升，未來估值有進一步擴張的空間。

　　對于下半年A股市場，王君認為，基于擴張后期的周期定位，下半年大類資產(chǎn)商品、股票為配置首選。預(yù)計下半年全A盈利修復(fù)周期仍將延續(xù)，全A年度盈利增速有望達到15%-20%。受益于通脹上行的金融周期板塊將迎來估值擴張。風格上，市值因子會從大盤全面占優(yōu)向中小盤傾斜。從估值角度來看，擴張后期信用邊際收斂，高估值板塊均值回歸的力量將會加強，低估值高增長的順周期板塊將成為配置首選。

　　行業(yè)配置上，王君明確兩條主線：一是繼續(xù)看好周期行業(yè)在下半年的表現(xiàn)。當前工業(yè)品已經(jīng)處于本輪行情中后期，能化品處于行情中期，銀行和貴金屬尚處行情早期。二是以新能源和半導(dǎo)體為代表的高景氣行業(yè)在今年依然有估值擴張的機會。社融溫和下行，高景氣行業(yè)依然會有估值擴張的機會。因此，下半年建議繼續(xù)超配上游傳統(tǒng)周期和金融行業(yè)，包括有色、鋼鐵、化工、銀行等；超配高景氣行業(yè)，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體等行業(yè)；標配高估值穩(wěn)定增長的食品飲料板塊；低配盈利不確定增加，估值偏高的TMT科技板塊。

　　主題策略方面，王君建議下半年重點關(guān)注“碳中和”主題投資機會，包括清潔能源對于傳統(tǒng)能源替代過程的全產(chǎn)業(yè)鏈機會；節(jié)能節(jié)材降耗所衍生的對循環(huán)經(jīng)濟、固廢處理、新材料、碳捕捉、碳回收等領(lǐng)域的需求等。