一周減持套現(xiàn)3億港元？朱雀基金拋售華泰H股，原因竟是…賣方研究普遍看好券商股

　　朱雀基金近期連續(xù)減持華泰證券H股，粗略估算5月28日至6月4日累計(jì)減持變現(xiàn)金額已高達(dá)3億港元。

　　港交所數(shù)據(jù)顯示，朱雀基金6月4日減持了938.8萬股華泰證券H股。而在5月28日，朱雀基金還完成了一筆756.62萬股的減持。粗略估計(jì)，5月28日至6月4日之間，朱雀基金累計(jì)減持華泰證券約2429.46萬股，以區(qū)間成交均價(jià)計(jì)算，成交金額近3億港元。

　　朱雀基金稱這一動(dòng)作是因產(chǎn)品到期造成的被動(dòng)減持。事實(shí)上，朱雀基金曾在去年三季度起連續(xù)加倉華泰證券H股，最近一筆加倉動(dòng)作甚至可以追溯到今年1月。

　　與此同時(shí)，各家賣方也不約而同重申，當(dāng)前券商股估值已具顯著的安全邊際，中長(zhǎng)期良好確定性來自改革創(chuàng)新紅利，尤其利好頭部機(jī)構(gòu)和特色型券商。而隨著職業(yè)經(jīng)理人制度和股權(quán)激勵(lì)落地，華泰證券治理結(jié)構(gòu)日益完善，“財(cái)富管理+機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略日見成效，估值不應(yīng)與基本面背離。

　　朱雀基金連續(xù)減持華泰

　　根據(jù)港交所披露的交易數(shù)據(jù)，6月4日，朱雀基金減持了938.8萬股華泰證券H股，平均每股作價(jià)11.55港元，總金額約為1.08億港元。這并不是朱雀基金近期首次減持華泰證券，就在5月28日，朱雀基金還完成了一筆756.62萬股的減持，以每股成交均價(jià)11.96港元估算，成交總金額約合9049.18萬港元。

　　需要注意的是，5月28日至6月4日之間，朱雀基金持有華泰證券H股數(shù)量由1.6億股，減少到6月4日的1.35億股，累計(jì)減少約2429.46萬股。按區(qū)間成交均價(jià)每股11.76港元估算，期間朱雀證券通過減持華泰證券H股變現(xiàn)約2.86億港元。

　　根據(jù)朱雀基金6月2日發(fā)布的公告，在此輪減持之前，朱雀基金共持有約1.6億股華泰證券H股股份，持股比例為9.29%。但截至6月4日，朱雀基金持股數(shù)量已減少至1.35億股，持股比例也減少到7.87%。

　　對(duì)朱雀基金回應(yīng)券商中國(guó)記者時(shí)稱，這一減持動(dòng)作實(shí)際是因?yàn)椤爱a(chǎn)品到期被動(dòng)減持”。朱雀基金旗下部分公募產(chǎn)品則提到，一季度其股票庫進(jìn)行了較多微調(diào)，包括增加銀行、公用事業(yè)、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈配置，減少券商配置，以及小幅度減少傳統(tǒng)車轉(zhuǎn)型新能源車的股票。

　　需要注意的是，去年9月至今年1月，朱雀基金一直在加倉華泰證券H股。港交所數(shù)據(jù)顯示，朱雀基金曾在2020年9月2日對(duì)華泰證券進(jìn)行過增持，彼時(shí)共持有8709.54萬股，持股比例僅為5.07%。而到了今年1月22日，朱雀基金持有股份數(shù)量已達(dá)到1.57億股，持股比例為9.13%。

　　此外在2020年5月，朱雀基金總經(jīng)理梁躍軍在也向媒體表示，證券行業(yè)將迎來發(fā)展的良好時(shí)機(jī)，非�？春萌�商板塊的未來表現(xiàn)。券商作為資本市場(chǎng)改革重要參與者，有望持續(xù)迎來政策紅利。頭部券商資本實(shí)力雄厚、業(yè)務(wù)布局全面、國(guó)際化業(yè)務(wù)領(lǐng)先、風(fēng)控水平較高，未來有望繼續(xù)做大做強(qiáng)。

　　一季度機(jī)構(gòu)減持華泰證券

　　朱雀基金并不是近期唯一減持華泰證券的機(jī)構(gòu)投資者。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，機(jī)構(gòu)合計(jì)持有華泰證券A股股份數(shù)量為35.66億股，其中一般法人持有26.16億股，基金持有4.35億股，券商持有2.53億股，陸股通持有2.61億股。

　　對(duì)照2020年底數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)合計(jì)持有華泰證券A股數(shù)量減少了4.71億股，其中基金持股減少2.15億股，券商持股減少1.45億股，成為機(jī)構(gòu)減持主力。而這一情況或許與華泰證券今年以來股價(jià)先高后低的走勢(shì)也有有關(guān)。

　　K線圖顯示，元旦之后，華泰證券A股股價(jià)先是走出了一波反彈行情。1月12日甚至大漲7.72%，一度觸及19.89元/股的區(qū)間高點(diǎn)。但在此之后，華泰證券A股便一路震蕩走低，6月9日最新收盤價(jià)為16.31元/股。

　　但實(shí)際上，作為一直以來備受機(jī)構(gòu)青睞的頭部券商，華泰證券一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍舊可圈可點(diǎn)。

　　2021年一季度，華泰證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.88億元，同比增長(zhǎng)28.02%；歸母凈利潤(rùn)33.09億元，同比增長(zhǎng)14.58%；加權(quán)平均ROE為2.54%，同比增長(zhǎng)0.21個(gè)百分點(diǎn)。中信證券非銀金融首席分析師邵子欽表示，華泰證券一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。

　　一季度，華泰證券實(shí)現(xiàn)利息收入35.11億元，同比增長(zhǎng)46%；實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入9.40億元，同比增長(zhǎng)146%；顯示華泰證券兩融業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勢(shì)，投行業(yè)務(wù)逐漸回暖。此外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入17.86億元，同比增長(zhǎng)18%；投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益39.89億元，同比增長(zhǎng)20%，資管業(yè)務(wù)收入費(fèi)收入7.01億元，同比下降17%。

　　安信證券非銀金融首席分析師張經(jīng)緯認(rèn)為，華泰證券是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的科技驅(qū)動(dòng)型券商，持續(xù)推進(jìn)數(shù)化轉(zhuǎn)型，旗下漲樂財(cái)富通月活居行業(yè)首位，科技賦能成果斐然。此外其限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在3月授予完畢，進(jìn)一步朝著市場(chǎng)化方向改革推進(jìn)，看好優(yōu)秀的管理制度以及人才激勵(lì)舉措，提升整體綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“券商股估值已具有顯著的安全邊際，中長(zhǎng)期良好確定性來自改革創(chuàng)新紅利�！鄙圩託J也表示，隨著職業(yè)經(jīng)理人制度和股權(quán)激勵(lì)落地，華泰證券治理結(jié)構(gòu)日益完善，“財(cái)富管理+機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略日見成效，估值不應(yīng)與基本面背離。

　　低估值券商股還能買嗎？

　　其實(shí)，華泰證券不過是當(dāng)前券商板塊尷尬處境的一個(gè)縮影。盡管上市券商2020年年報(bào)業(yè)績(jī)普遍靚麗，一季度報(bào)業(yè)績(jī)也符合市場(chǎng)預(yù)期，整體估值和股價(jià)卻始終未見起色。

　　東興證券非銀研究團(tuán)隊(duì)表示，近日市場(chǎng)流動(dòng)性邊際改善和交易熱情上升漸成趨勢(shì)，源源不斷的新投資者加入必然會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)活力，并同券商表現(xiàn)形成持續(xù)正反饋，進(jìn)而改善板塊基本面。證券板塊“提估值”的持續(xù)性更可期待，短期估值修復(fù)行情或?qū)⒀葸M(jìn)至中期機(jī)會(huì)。

　　“券商板塊短期內(nèi)將呈磨底走勢(shì)，長(zhǎng)期內(nèi)政策催化劑可期，適宜左側(cè)布局。”中信建投非銀金融首席分析師趙然此前提到，當(dāng)前券商板塊市盈率相當(dāng)于2018年熊市底部震蕩區(qū)間，市凈率接近2018年底部震蕩區(qū)間，板塊的下行空間有限。全年2021年資本市場(chǎng)改革有望持續(xù)推進(jìn)，單次T+0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待，進(jìn)一步加大開放、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、發(fā)展私募股權(quán)基金等措施有望推出，為券商板塊托底。

　　趙然建議重點(diǎn)關(guān)注兩類券商：

　　一是頭部券商，在培育航母級(jí)券商的政策導(dǎo)向下，頭部券商將在財(cái)富管理、投資銀行、衍生品交易等領(lǐng)域集聚市場(chǎng)資源，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性占優(yōu)；

　　二是具備細(xì)分領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力的精品券商，此類券商有望走出差異化的發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的逆勢(shì)提升。

　　平安證券非銀行金融團(tuán)隊(duì)也表示，近期易會(huì)滿主席發(fā)聲支持行業(yè)專業(yè)化、差異化發(fā)展，“白名單”制度落地提升入圍券商融資效率，尤其為合規(guī)及公司治理水平較高的中小型券商發(fā)展提供通路，促進(jìn)行業(yè)整體向多元化、專業(yè)化、高效化發(fā)展。當(dāng)前行業(yè)估值位于中部歷史分位點(diǎn)，仍具有配置價(jià)值。