投資者機(jī)構(gòu)化進(jìn)程將提速

　　業(yè)內(nèi)人士表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后，上市公司數(shù)量會(huì)越來(lái)越多，對(duì)投資者選股和公司價(jià)值判斷能力提出了更高要求，投資難度也會(huì)進(jìn)一步增大，投資者必須更加專業(yè)化。這將加快A股市場(chǎng)投資者機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。

　　樹(shù)立長(zhǎng)期價(jià)值投資理念

　　A股市場(chǎng)自設(shè)立以來(lái)，已經(jīng)歷核準(zhǔn)制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制并存階段，未來(lái)將進(jìn)入全面注冊(cè)制階段。制度的調(diào)整對(duì)投資者的投資能力提出了更高要求。     

　　從核準(zhǔn)制、注冊(cè)制兩者之間的差異來(lái)看，核準(zhǔn)制下，發(fā)行人申請(qǐng)上市前，需提交材料由證監(jiān)會(huì)審核，由證監(jiān)會(huì)承擔(dān)判斷上市公司品質(zhì)的責(zé)任；而注冊(cè)制下，證監(jiān)會(huì)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行人提交的資料是否符合信息披露義務(wù)，由市場(chǎng)去進(jìn)行上市公司投資價(jià)值的判斷，責(zé)任則轉(zhuǎn)移到投資者身上。

　　對(duì)于全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，開(kāi)源證券副總裁兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅認(rèn)為：“機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)進(jìn)一步樹(shù)立長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，加強(qiáng)對(duì)個(gè)股的基本面研究，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)，個(gè)人投資者應(yīng)主動(dòng)學(xué)習(xí)投資知識(shí)，提高自身對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)知和信息甄別、選股、擇時(shí)等投資決策能力�！�

　　從投資者構(gòu)成來(lái)看，不同于發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主的情況，我國(guó)資本市場(chǎng)投資主體中散戶占比較大，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，對(duì)投資者的判斷力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力都有更高的要求。

　　粵開(kāi)證券首席市場(chǎng)分析師李興認(rèn)為，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的同時(shí)，還要健全監(jiān)管法律體系，健全投資者保護(hù)機(jī)制�！耙�特別注重投資者保護(hù)，這就要求在信息披露要求上采取更加謹(jǐn)慎的原則。此外，對(duì)于投資者保護(hù)，除了加強(qiáng)信息披露外，還可以參照美國(guó)及日本的做法，通過(guò)行政保護(hù)與司法救濟(jì)‘雙管齊下’，加大投資者保護(hù)力度�！崩钆d說(shuō)。

　　投資或更趨專業(yè)化

　　近年來(lái)，A股市場(chǎng)去散戶化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。業(yè)內(nèi)人士表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，將會(huì)加速投資者機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。

　　申萬(wàn)宏源研究所政策研究室主任、首席研究員龔芳日前表示，注冊(cè)制作為所有標(biāo)準(zhǔn)化、證券化金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)發(fā)行制度，是優(yōu)化我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵突破口。

　　全面注冊(cè)制落地后，上市公司數(shù)量會(huì)越來(lái)越多，公司股價(jià)的波幅也會(huì)加大，退市的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越高。有業(yè)內(nèi)人士表示，在此背景下，機(jī)構(gòu)投資者依靠專業(yè)的風(fēng)控、行研和科學(xué)的選股及擇時(shí)模型，持續(xù)獲利的幾率較大，屆時(shí)非專業(yè)的散戶恐難生存。“未來(lái)市場(chǎng)的上市公司質(zhì)量可能良莠不齊，建議把專業(yè)的事交給專業(yè)的人來(lái)做。”

　　中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)可能會(huì)更加適合機(jī)構(gòu)投資者，其市場(chǎng)占比可能會(huì)越來(lái)越高。相比之下，個(gè)人投資者或非專業(yè)投資者在市場(chǎng)中持續(xù)獲利的可能性會(huì)越來(lái)越小。