中金公司：繼續(xù)看好全年銀行股表現(xiàn)

中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）中金公司5月12日發(fā)布解讀報告稱，4月新增社融與信貸低于市場預期，居民貸款是主要拖累；財政存款的快速上升拉低了M2增長。居民中長期貸款的跌幅超出了地產(chǎn)銷售對應的水平，如此弱勢可能不會持續(xù)；企業(yè)中長期貸款仍然保持了相對穩(wěn)健的增長，沒有低于市場預期。4月金融數(shù)據(jù)凸顯了復蘇的復雜性，政策可能需要進一步寬松。

中金公司指出，從信貸復蘇角度看，盡管4月信貸投放速度有所放緩，5月基數(shù)較高貸款可能同比持平或少增，但下一階段更重要的觀察點是貸款定價企穩(wěn)，主要由于二季度后貸款供需關(guān)系有望更加平衡。信貸需求也有望恢復，歷史上中長期貸款增速（包括居民和企業(yè)部門）代表的信貸需求實質(zhì)拐點往往帶來銀行股50%以上的上漲行情，4月以來部分國有大行股價上漲超過30%。近期估值修復后仍然便宜（A股銀行平均前向市凈率僅為0.6x），中期繼續(xù)看好全年銀行股表現(xiàn)，但短期內(nèi)銀行股換手率快速上升、股價波動可能加大，存在調(diào)整風險。階段性調(diào)整后建議繼續(xù)關(guān)注高股息、低估值、營收增長超預期的國有大行，以及區(qū)域經(jīng)濟存在活力、盈利表現(xiàn)相對較好的區(qū)域性銀行。