全面注冊制對券商研究能力提出更高要求

　　“政策研究、產(chǎn)業(yè)研究與投資研究相結(jié)合”“擴(kuò)大研究覆蓋范圍，細(xì)化研究領(lǐng)域”“加強研究所培訓(xùn)體系和質(zhì)量控制”“加強‘?dāng)?shù)研融合’”……中國證券報記者近日在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，隨著全面注冊制時代來臨，各券商研究所發(fā)揮優(yōu)勢，探索創(chuàng)新，不斷提升研究能力和發(fā)現(xiàn)價值能力，以應(yīng)對全面注冊制帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　在受訪人士看來，注冊制的本質(zhì)是把更多的選擇權(quán)交給市場，進(jìn)一步壓實證券公司等資本市場參與者的責(zé)任，進(jìn)一步強化分析師發(fā)現(xiàn)價值、挖掘價值的重要作用，對券商研究能力提出了更高要求。

　　強化分析師發(fā)現(xiàn)價值作用

　　全面注冊制為券商研究業(yè)務(wù)帶來了哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

　　申萬宏源證券研究所總經(jīng)理周海晨從兩方面介紹了全面注冊制對研究業(yè)務(wù)帶來的發(fā)展機(jī)遇。一方面，注冊制改革帶來A股上市公司顯著擴(kuò)容，為券商研究業(yè)務(wù)提供了更多的上市公司研究標(biāo)的，也增加了許多研究服務(wù)需求；另一方面，注冊制以信息披露為核心要求，分析師可以獲得較全面的信息，有助于更加深入研究上市公司，強化分析師發(fā)現(xiàn)價值的作用，為客戶提供更有意義的投資建議。

　　全面注冊制大背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于研報業(yè)務(wù)的監(jiān)管更加嚴(yán)格已成為業(yè)內(nèi)共識。在華安證券研究所所長尹沿技看來，這將促進(jìn)研究業(yè)務(wù)正本清源，督促分析師把主要精力放在深度研究上，對于提升研報質(zhì)量將有很大促進(jìn)作用。

　　“對于券商研究業(yè)務(wù)來說，上市公司的供給加速，對研究團(tuán)隊覆蓋能力提出了新要求，也將涌現(xiàn)更多投資機(jī)會，考驗賣方研究團(tuán)隊挖掘個股能力�！眹�金證券研究所所長蘇晨表示，市場化發(fā)行對券商研究所的定價能力提出了更高要求，具備更強市場影響力的研究團(tuán)隊將更加受益。

　　值得注意的是，機(jī)遇往往伴隨著挑戰(zhàn)。周海晨表示，隨著注冊制帶來的A股上市公司擴(kuò)容，各個行業(yè)的分析師要覆蓋的標(biāo)的隨之增加，無論是研究深度還是廣度都將面臨較大挑戰(zhàn)。

　　“注冊制的本質(zhì)是把更多選擇權(quán)交給市場，同時意味著更多責(zé)任�！敝行沤ㄍ蹲C券研究所兼國際業(yè)務(wù)部行政負(fù)責(zé)人武超則認(rèn)為，標(biāo)的公司不斷擴(kuò)容，提升了賣方研究群體系統(tǒng)覆蓋研究、挖掘產(chǎn)業(yè)價值的必要性。券商研究需要基于專業(yè)、審慎、客觀判斷，在上市公司和投資者的博弈中，給出一個相對合理估值。

　　發(fā)揮優(yōu)勢提升研究能力

　　中國證券報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，為了能緊緊把握全面注冊制帶來的機(jī)遇，各券商研究所正發(fā)揮優(yōu)勢，探索創(chuàng)新，不斷提升研究能力和發(fā)現(xiàn)價值能力。

　　據(jù)周海晨介紹，申萬宏源研究所從多個方面持續(xù)提升研究業(yè)務(wù)能力和水平。面對注冊制改革對研究業(yè)務(wù)全面性提出的新要求，將政策研究和產(chǎn)業(yè)研究更深層次地與投資研究相融合，從而為客戶提供高質(zhì)量的投資研究服務(wù)。面對隨著注冊制帶來的市場增量機(jī)會，研究所相應(yīng)擴(kuò)大研究報告的覆蓋范圍，細(xì)化研究領(lǐng)域。此外，督促分析師通過加大調(diào)研路演數(shù)量，深入研究產(chǎn)業(yè)鏈，充分深入挖掘投資機(jī)會，為客戶提供更有價值的投資建議。

　　國金證券研究所多措并舉，提升研究能力。據(jù)蘇晨介紹，國金證券研究所在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步加配研究力量，重點打造科技、高端制造、醫(yī)療大健康、新消費等領(lǐng)域的研究特色。憑借已形成的全產(chǎn)業(yè)鏈培訓(xùn)體系，加強研究所培訓(xùn)體系和質(zhì)量控制，重點培養(yǎng)年輕分析師的研究功底，通過嚴(yán)格的質(zhì)控體系和研究所深度報告回溯討論機(jī)制，做到研究產(chǎn)品的保質(zhì)保量。