機(jī)構(gòu)樂(lè)觀研判券商中報(bào)業(yè)績(jī) 自營(yíng)業(yè)務(wù)將成增長(zhǎng)“引擎”
進(jìn)入7月，A股上市公司的基本面狀況漸成投資者布局的重要參考。就證券行業(yè)而言，一季度市場(chǎng)行情大幅回暖疊加2022年同期低基數(shù)效應(yīng)，多數(shù)上市券商凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅反彈；經(jīng)歷二季度的震蕩后，中報(bào)季券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)能否延續(xù)？
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自營(yíng)業(yè)務(wù)仍將是大部分券商的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)，上市券商上半年凈利潤(rùn)同比增幅有望達(dá)到15%，下半年基數(shù)回落有望帶來(lái)凈利潤(rùn)同比增速回升。配置方面，除頭部券商外，還建議關(guān)注賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)券商、順應(yīng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型發(fā)展的券商、投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先的券商及低估值且具有央企背景的券商。
自營(yíng)業(yè)務(wù)挑大梁
從A股上市券商披露的一季報(bào)看，上年同期的低基數(shù)疊加2023年一季度權(quán)益市場(chǎng)明顯反彈，多數(shù)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)迎來(lái)豐收并助推公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好；對(duì)于上市券商半年報(bào)的業(yè)績(jī)展望，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為自營(yíng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)成為推動(dòng)券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“引擎”。
中航證券非銀金融行業(yè)分析師薄曉旭表示，由于市場(chǎng)整體表現(xiàn)優(yōu)于去年同期，預(yù)計(jì)自營(yíng)業(yè)務(wù)仍是大部分券商的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)，券商總體營(yíng)收和凈利潤(rùn)有較大概率實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
結(jié)合市場(chǎng)交易量和基金新發(fā)數(shù)據(jù)，開(kāi)源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超指出，券商2023年上半年業(yè)務(wù)弱復(fù)蘇，預(yù)計(jì)上市券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，下半年基數(shù)回落有望帶來(lái)同比增速回升。當(dāng)前券商板塊估值和機(jī)構(gòu)配置處于歷史低位，看好板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
財(cái)信證券分析師劉敏認(rèn)為，整個(gè)證券行業(yè)2023年中報(bào)業(yè)績(jī)將小幅增長(zhǎng)或基本持平，今年證券行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)源于自營(yíng)業(yè)務(wù)。
把握布局機(jī)會(huì)
6月底以來(lái)，A股券商板塊出現(xiàn)小幅反彈，7月7日板塊成分股普漲。國(guó)信證券非銀金融行業(yè)分析師孔祥表示，在流動(dòng)性保持寬裕、經(jīng)濟(jì)邊際復(fù)蘇環(huán)境下，非銀板塊有相對(duì)收益機(jī)會(huì)。從估值看，券商板塊當(dāng)前安全邊際較足，建議投資者關(guān)注資本實(shí)力雄厚、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)力、產(chǎn)品募集能力強(qiáng)的券商。此外，賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)券商也值得關(guān)注。
從政策層面來(lái)看，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》。劉敏認(rèn)為，深化債券注冊(cè)制改革有利于提高債券發(fā)行審核工作效率和可預(yù)期性，發(fā)行效率提升有望為券商投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量收入，壓實(shí)中介責(zé)任利好投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量較高的券商。在具體配置上，建議投資者關(guān)注綜合實(shí)力較為領(lǐng)先的頭部券商、順應(yīng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型發(fā)展的券商，以及投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先的券商。
當(dāng)前，不少機(jī)構(gòu)將“中特估”視為布局主線。對(duì)此，薄曉旭建議，短期內(nèi)可關(guān)注低估值且具有央企背景的券商；從券商長(zhǎng)期業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和布局角度看，注冊(cè)制改革進(jìn)一步促進(jìn)了券商與機(jī)構(gòu)客戶(hù)的溝通及合作，“大投行”“大財(cái)富”概念的搭建和轉(zhuǎn)型仍是大多數(shù)券商的選擇。
